بانک مرکزی کانادا نرخ سیاستی خود را در ۲.۲۵٪ نگه داشت. پیشبینیهای این بانک نشان داد رشد در میانمدت قویتر است، با وجود اینکه شتاب رشد در کوتاهمدت ضعیفتر شده است.
تورم برای سال ۲۰۲۶ بالاتر بازبینی شد. رشد دستمزدها در محدوده ۳٪ تا ۳.۵٪ باقی ماند و اقتصاد در حال سرد شدن است، اما هنوز مقداری فشار بر قیمتها وجود دارد.
مسیر نرخ بهره به دادهها بستگی دارد
تیف مکلم، رئیس بانک مرکزی، گفت برای نرخها مسیر از پیش تعیینشدهای وجود ندارد. او افزود هیچ انتخاب «بدون ریسک»ی در سیاستگذاری نیست و تصمیمها به دادههای جدید (گزارشهای تازه اقتصادی) وابسته است.
او گفت اگر قیمت انرژی برای مدت طولانی بالا بماند، ممکن است افزایش دوباره نرخ بهره لازم شود. همچنین گفت ظرفیتِ خالی اقتصاد (یعنی زمانی که تولید و تقاضا کمتر از توان واقعی اقتصاد است) باید جلوی سرایت کامل افزایش هزینه انرژی به قیمتهای عمومی را بگیرد.
مکلم گفت انتظارات تورمی (برداشت مردم و بنگاهها از تورم آینده) شاید نسبت به قبل از همهگیری کرونا کمتر «ثابت و قابل اتکا» باشد. او اضافه کرد اعتماد به اعتبار بانک مرکزی (اعتماد بازار به اینکه بانک میتواند تورم را کنترل کند) همچنان حفظ شده است.
کارولین راجرز، معاون رئیس بانک، گفت تنشهای تجاری (درگیریهای تعرفهای و محدودیتهای بازرگانی میان کشورها) نسبت به نفت یک ریسک بلندمدت ماندگارتر است. او همچنین گفت خانوارها هنوز نسبت به تورم بسیار حساس هستند.
پیامدها برای نحوه چیدمان معاملات
بانک رویکرد «صبر و مشاهده» را حفظ کرد و گزینه تداوم سیاست انقباضی (سختگیری بیشتر، مثل بالا بردن نرخ بهره) را در صورت افزایش ریسکهای تورمی باز گذاشت.
تصمیم بانک مرکزی کانادا برای ثابت نگه داشتن نرخ در ۲.۲۵٪ یعنی نباید روی کاهش سریع نرخ بهره شرطبندی کرد. هرچند ثابت ماندن نرخ قابل انتظار بود، اما بازبینی صعودی تورم ۲۰۲۶ نشان میدهد سناریوی اصلی حالا «نرخهای بالا برای مدت طولانیتر» است؛ بر خلاف اواخر ۲۰۲۵ که بسیاری انتظار داشتند تا اواسط ۲۰۲۶ دستکم دو بار کاهش نرخ رخ دهد.
احتیاط بانک با دادههای اخیر همخوان است. گزارش تازه اداره آمار کانادا نشان داد شاخص قیمت مصرفکننده (CPI؛ سنجه تغییر هزینه سبد کالا و خدمات خانوار) در مارس ۲۰۲۶ به ۲.۹٪ رسید؛ بالاتر از انتظار و برخلاف روند کاهش تورم در ماههای ابتدای سال. این تورمِ چسبنده (تورمی که به سختی پایین میآید) با رشد دستمزد ۳.۴٪ تقویت میشود؛ سطحی که سیاستگذاران را درباره تورم بخش خدمات (افزایش قیمت خدمات به دلیل هزینه نیروی کار) نگران نگه میدارد. بنابراین فروش اختیار خرید (Call Option؛ قراردادی که به خریدار حق خرید دارایی با قیمت مشخص میدهد) روی قراردادهای آتی BAX (قرارداد آتی نرخ بهره کوتاهمدت کانادا، وابسته به نرخهای بازار پول) برای معامله علیه کاهش نرخ بهره میتواند منطقی باشد.
این وضعیت میتواند به تفاوت سیاستی با فدرال رزرو آمریکا (بانک مرکزی آمریکا) منجر شود؛ نهادی که اخیراً نشانههایی از تمایل به توقف افزایش نرخ نشان داده است. این موضوع میتواند از دلار کانادا حمایت کند. میتوان به تضعیف بیشتر نرخ USD/CAD (برابری دلار آمریکا به دلار کانادا) فکر کرد؛ مثلاً با خرید اختیار فروش (Put Option؛ قراردادی که به خریدار حق فروش دارایی با قیمت مشخص میدهد) برای محدود کردن ریسک و بهرهبردن از حرکت احتمالی بازار. تأکید معاون رئیس بانک بر تنشهای تجاری بهعنوان ریسک پایدار نیز یعنی باید نسبت به رشد جهانی محتاط بود؛ عاملی که میتواند به شکل غیرمستقیم به تقویت «لونی» (نام رایج دلار کانادا) در برابر برخی ارزها کمک کند.
با توجه به اینکه رئیس بانک احتمال افزایش دوباره نرخ را رد نکرد، باید برای نوسان بیشتر بازار در زمان انتشار دادههایی مانند گزارش اشتغال و تورم آماده بود. در حالی که نفت WTI (نفت خام شاخص آمریکا/وست تگزاس اینترمدیت) در آوریل ۲۰۲۶ حوالی ۹۵ دلار برای هر بشکه پایدار مانده، تهدید مشروطِ انقباض واقعی است. خرید استرادل یا استرنگل (دو استراتژی اختیار معامله برای سود گرفتن از افزایش نوسان؛ استرادل خرید همزمان اختیار خرید و فروش با قیمت اعمال یکسان، استرنگل خرید اختیار خرید و فروش با قیمتهای اعمال متفاوت) روی قراردادهای آتی اوراق قرضه (Bond Futures؛ قرارداد آتی مبتنی بر قیمت اوراق بدهی) میتواند راهی برای بهرهبردن از عدم قطعیت بازار درباره تصمیم بعدی بانک باشد.
