بانک خلق چین نرخ مرجع (Fix) دلار/یوان (USD/CNY) برای روز جمعه را در سطح 6.8166 تعیین کرد که نسبت به نرخ تثبیتشده روز قبل در 6.8209 قویتر است، اما بالاتر از برآورد رویترز در 6.8015 قرار دارد. بانک خلق چین از سازوکار تثبیت روزانه بهعنوان بخشی از مدیریت شرایط نرخ ارز استفاده میکند.
اهداف سیاستی اعلامشده بانک مرکزی شامل ثبات قیمتها (از جمله ثبات نرخ ارز)، در کنار حمایت از رشد اقتصادی و پیشبرد اصلاحات مالی است. این نهاد که در مالکیت دولت جمهوری خلق چین قرار دارد، استقلال کامل ندارد؛ دبیر کمیته حزب کمونیست چین که با پیشنهاد رئیس شورای دولتی منصوب میشود بر مدیریت آن اثرگذار است و «پان گونگشِنگ» هر دو نقش را بر عهده دارد. ابزارهای سیاستی آن شامل نرخ ریپو معکوس هفتروزه، تسهیلات وامدهی میانمدت (MLF)، مداخلات ارزی و نسبت سپرده قانونی است؛ در حالیکه «نرخ وامدهی ترجیحی» (LPR) بهعنوان نرخ معیار چین بر هزینه استقراض، نرخهای وام مسکن و نرخهای پسانداز اثر میگذارد و در نتیجه بر رنمینبی نیز تاثیرگذار است. چین 19 بانک خصوصی دارد که «WeBank» و «MYbank» از بزرگترین آنها هستند و از سال 2014 اجازه فعالیت به وامدهندگان داخلی با سرمایه خصوصی داده شده است.
سیاست ارزی بانک خلق چین و پسزمینه اقتصادی
به نظر میرسد بانک خلق چین با تثبیت امروز USD/CNY پیام تمایل به ثبات ارزی را مخابره میکند. تعیین نرخی قویتر از روز قبل اما ضعیفتر از برآوردهای بازار، نشاندهنده یک موازنهگری ظریف است. این موضوع القا میکند که مقامها هم در برابر افت سریع ارزش یوان و هم در برابر هر گونه تقویت تند و تیز آن مقاومت خواهند کرد.
این سیاست در شرایطی اتخاذ میشود که پسزمینه اقتصادی چالشبرانگیز است؛ شاخص مدیران خرید تولیدی «کایکسین» چین برای ماه مه 2026 در سطح ملایم 50.9 ثبت شد که تنها از اندکی انبساط حکایت دارد و تداوم نگرانیها درباره تقاضای داخلی را نشان میدهد. همزمان، تداوم تورم در ایالات متحده باعث شده فدرال رزرو در مسیر انقباضی (Hawkish) باقی بماند که بهطور طبیعی دلار آمریکا را تقویت میکند. هدف اصلی بانک خلق چین مدیریت ارزش یوان در برابر این نیروهای متضاد است.
پیامدها برای معاملهگران مشتقه و راهبردهای بازار
برای معاملهگران مشتقه، این رویکرد مدیریتشده میتواند به این معنا باشد که نوسان تحققیافته احتمالا در هفتههای پیشرو محدود باقی میماند. به باور ما، این وضعیت فروش نوسان در اختیارمعاملههای USD/CNH را به راهبردی جذاب تبدیل میکند، زیرا اقدامات بانک مرکزی باید از نوسانات شدید قیمتی جلوگیری کند. نوسان ضمنی یکماهه در حال حاضر نزدیک 4.5% معامله میشود؛ سطحی که اگر بانک خلق چین موفق شود دامنه نوسان را تنگ نگه دارد، همچنان «پرمیوم» قابلتوجهی ارائه میدهد.
از منظر تاریخی، همانطور که در دورههای عدمقطعیت اقتصادی سال 2023 مشاهده شد، بانک خلق چین معمولا از کاهش ارزش تدریجی و کنترلشده برای حمایت از اقتصاد بدون تحریک خروج سرمایه حمایت کرده است. انتظار داریم اکنون نیز الگویی مشابه تکرار شود که به معنای حرکت آرام و تدریجی رو به بالا برای جفتارز USD/CNY است. معاملهگران میتوانند بهجای شرطبندی روی یک شکست (Breakout) تند و پرنوسان، از قراردادهای فوروارد با سررسیدهای بلندتر یا اسپردهای کال برای موقعیتگیری در مسیر این روند ملایم صعودی استفاده کنند.
