بانک مرکزی تایلند (BoT) در نشست ۲۴ ژوئن نرخ سیاستی خود را بدون تغییر در سطح ۱.۰۰٪ نگه داشت؛ اقدامی که دومین تثبیت متوالی با اجماع کامل را رقم زد و هزینه‌های استقراض را نزدیک به کف چهار ساله حفظ کرد. این تصمیم برخلاف رویکرد برخی دیگر از بانک‌های مرکزی جنوب‌شرق آسیا بود که در واکنش به جنگ ایران برای حمایت از ارز و مهار انتظارات تورمی، به سمت سیاست‌های انقباضی رفته‌اند. «تحقیقات گروه DBS» انتظار دارد BoT تا پایان سال ۲۰۲۶ نیز در وضعیت تثبیت باقی بماند؛ همسو با انتظارات بازار اوراق با درآمد ثابت.

BoT اعلام کرد رویکردی انبساطی در حال حمایت از روند بازیابی اقتصادی است که همچنان ضعیف و ناهمگون باقی مانده؛ و بانک مرکزی به جای کاهش یا افزایش نرخ‌ها، فشارهای تورمی موقت و ناشی از سمت عرضه را نادیده می‌گیرد. این نهاد پیش‌بینی رشد تولید ناخالص داخلی ۲۰۲۶ را از ۱.۵٪ به ۲.۳٪ افزایش داد، اما برآورد ۲۰۲۷ را از ۲.۰٪ به ۱.۸٪ کاهش داد. پیش‌بینی تورم نیز اندکی کاهش یافت: برای ۲۰۲۶ به ۲.۸٪ از ۲.۹٪ و برای ۲۰۲۷ به ۱.۴٪ از ۱.۵٪. بانک مرکزی انتظار دارد تورم در کوتاه‌مدت بالاتر از هدف ۱ تا ۳ درصدی بماند و سپس سال آینده به زیر نقطه میانی این بازه حرکت کند. همچنین BoT تضعیف اخیر بات تایلند در برابر دلار آمریکا را به تغییر در موضع سیاستی فدرال‌رزرو نسبت داد.

پیامدهای بازار از نرخ سیاستی ثابت

به باور ما، تصمیم بانک مرکزی تایلند برای حفظ نرخ سیاستی در ۱.۰۰٪ طی هفته‌های پیش‌رو محیطی قابل پیش‌بینی ایجاد می‌کند. این ثبات نشان می‌دهد نوسان ضمنی در مشتقات کوتاه‌مدت نرخ بهره تایلند احتمالاً پایین باقی خواهد ماند. معامله‌گران می‌توانند راهبردهایی را مدنظر قرار دهند که از این کم‌تحرکی منتفع می‌شوند، زیرا بانک مرکزی رویکردی صبورانه و «در حالت انتظار» را تا ۲۰۲۶ مخابره کرده است.

اختلاف رو به افزایش میان نرخ ۱.۰۰٪ تایلند و نرخ بسیار بالاتر فدرال‌رزرو آمریکا (در حال حاضر ۵.۵۰٪) احتمالاً فشار کاهشی بر بات تایلند را حفظ می‌کند. جفت‌ارز USD/THB طی یک سال گذشته از حدود ۳۵.۵۰ به ۳۶.۸۰ صعود کرده و ما تداوم این روند را محتمل می‌دانیم. در واکنش به این واگرایی آشکار سیاستی، خرید اختیار خرید (Call) روی USD/THB یا قراردادهای فوروارد این جفت‌ارز را اقدامی منطقی ارزیابی می‌کنیم.

چشم‌انداز سهام و گردشگری

به نظر می‌رسد بانک مرکزی حاضر است برای حمایت از اقتصاد، تورم بالاتر از دامنه هدف را تحمل کند. با ثبت تورم ماه مه ۲۰۲۶ در سطح ۲.۷٪، مقامات این فشارهای قیمتی را موقتی تلقی می‌کنند. تمرکز آنها بر تقویت پیش‌بینی رشد تولید ناخالص داخلی که فقط ۲.۳٪ برای سال جاری برآورد شده، نشان می‌دهد افزایش نرخ‌ها در افق نزدیک محتمل نیست.

این سیاست انبساطی سیگنال مثبتی برای سهام تایلند محسوب می‌شود. بات ضعیف‌تر همچنین به تقویت بخش کلیدی گردشگری کمک می‌کند؛ بخشی که در پنج ماه نخست ۲۰۲۶ بیش از ۱۵ میلیون گردشگر بین‌المللی را پذیرفته است. با توجه به این شرایط حمایتی، ما فرصت‌هایی برای اتخاذ راهبردهای صعودی روی شاخص SET50 می‌بینیم.