بانک مرکزی اروپا در نشست سیاستگذاری ژوئن، نرخهای کلیدی خود را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و اعلام کرد که درگیریها بهعنوان عاملی بازدارنده بر فعالیت اقتصادی اثر گذاشته و شواهد نشان میدهد تقاضای نیروی کار بیش از پیش سرد شده است. این بانک گفت تقاضای داخلی نسبت به برآوردهای ماه مارس ضعیفتر است، در حالی که همچنان از خانوارها بهعنوان برخوردار از وضعیت مالی مناسب یاد میشود.
در حوزه قیمتها، بانک مرکزی اروپا اعلام کرد برخی شاخصهای تورم زیربنایی تحت تأثیر یک شوک انرژی به سطوح بالاتر رانده شدهاند، حتی با وجود آنکه ردیابهای دستمزد همچنان از کاهش فشار هزینههای نیروی کار در سال ۲۰۲۶ حکایت دارند. بیشتر سنجههای انتظارات تورمی بلندمدت همچنان حول ۲٪ قرار دارند، اما انتظار میرود قیمتهای بالاتر انرژی تورم را بیشتر بالا ببرد و آن را در نیمه نخست ۲۰۲۷ به بالای ۲٪ برساند.
چشمانداز سیاست پولی و پیامدها برای یورو
ما افزایش اخیر نرخ بهره به میزان ۲۵ واحد پایه را اقدامی ضروری برای حفظ اعتبار در برابر تورم ماندگار میدانیم؛ تورمی که در ماه مه عدد ۲.۸٪ را ثبت کرد. با این حال، با توجه به آنکه راهنمایی آیندهنگر بانک بر ضعف تقاضای داخلی و سرد شدن بازار کار تأکید دارد، معتقدیم پایان این چرخه افزایش نرخها در حال نزدیک شدن است. مسیر پیشروی نرخها اکنون بیش از هر زمان دیگری به دادهها وابسته شده است؛ بهویژه آنکه رشد تولید ناخالص داخلی فصل اول تنها ۰.۱٪ و کمرمق بوده است.
این ترکیبِ اقدام سیاستیِ انقباضی با چشمانداز اقتصادیِ متمایل به انبساط، عدمقطعیت قابل توجهی برای یورو ایجاد میکند. انتظار داریم در هفتههای پیشرو، با هضم این سیگنالهای متناقض از سوی بازار، نوسان در جفتارز EUR/USD افزایش یابد. بنابراین، دید جهتدار قوی اتخاذ نمیکنیم و بهجای آن برای بهرهبرداری از نوسان قیمتی بزرگتر از انتظار، اقدام به خرید اختیار معامله میکنیم.
راهبرد بازار: سهام، انرژی و معاملات تورمی
ترکیب هزینههای بالاتر استقراض و کند شدن فعالیت اقتصادی، مانعی روشن برای سهام اروپا ایجاد میکند. دادههای اخیر که نشان میدهد نرخ بیکاری منطقه یورو به ۶.۴٪ افزایش یافته، دیدگاه سرد شدن تقاضای نیروی کار را تأیید میکند؛ موضوعی که احتمالاً سودآوری شرکتها را تحت فشار قرار میدهد. ما از این فرصت برای خرید اختیار فروش (Put) روی شاخص EURO STOXX 50 بهعنوان پوشش ریسک در برابر احتمال افت بازار استفاده میکنیم.
هشدار صریح مبنی بر اینکه یک شوک انرژی تورم را تا سال ۲۰۲۷ بالاتر از هدف نگه میدارد، سیگنالی کلیدی است. با تداوم تنشهای ژئوپلیتیکی و باقی ماندن قراردادهای آتی نفت برنت تحویل اوت بالای ۹۵ دلار به ازای هر بشکه، این محرک تورمی همچنان کاملاً واقعی است. ما به مشتقات مرتبط با انتظارات تورمی و قیمتهای انرژی نگاه میکنیم تا این تم پایدار را معامله کنیم.
