شاخص قیمت مصرف‌کننده هسته‌ای توکیو (Core CPI: شاخص تورم که اقلام پرتلاطم را کنار می‌گذارد) در ماه مارس نسبت به سال قبل ۱.۷٪ افزایش یافت که کمتر از پیش‌بینی‌ها بود، چون یارانه‌های سوخت اثر افزایش هزینه‌ها را کمتر کرد. شاخصی که «غذای تازه» و «سوخت» را حذف می‌کند ۲.۳٪ بالا رفت، پس از رشد ۲.۵٪ در فوریه. انتظار می‌رود قیمت بالاتر نفت و ین ضعیف‌تر (کاهش ارزش ین در برابر ارزهای دیگر) تورم را بیشتر کند. بازارها احتمال ۷۰٪ برای افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن در آوریل قیمت‌گذاری کرده‌اند و کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی، گفته چنین اقدامی ممکن است. آمار فوریه نشان داد تولید کارخانه‌ها نسبت به ماه قبل ۲.۱٪ کاهش و فروش خرده‌فروشی نسبت به سال قبل ۰.۲٪ افت کرده است. گفته می‌شود این داده‌ها برای شرایط فعلی چندان تعیین‌کننده نیستند. نظرسنجی کسب‌وکار «تانکان» سه‌ماهه اول (Tankan: نظرسنجی مهم بانک مرکزی از شرکت‌ها درباره وضعیت و چشم‌انداز اقتصاد) در ادامه منتشر می‌شود و انتظار می‌رود پیش از نشست سیاست‌گذاری به بانک مرکزی ژاپن کمک کند. افزایش هزینه انرژی و ضعف ین ممکن است قدرت خرید خانوارها را کم کند و به بهبود اقتصادی فشار بیاورد. می‌بینیم بازار احتمال بالایی برای افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن در آوریل در نظر گرفته است؛ به دلیل رشد قیمت نفت و تداوم ضعف ین. با توجه به اینکه USD/JPY (نرخ دلار به ین) اخیراً سطح ۱۵۲ را آزموده، فشار بر بانک مرکزی برای اقدام زیاد است. معامله‌گران می‌توانند خرید «آپشن فروش» (Put: قرارداد اختیار معامله برای فروش دارایی با قیمت مشخص) روی USD/JPY یا ساخت «اسپرد خرید» (Call spread: خرید و فروش هم‌زمان اختیار خرید در قیمت‌های مختلف برای محدود کردن هزینه و سود/زیان) روی ین را در نظر بگیرند تا برای احتمال قوی‌تر شدن ین آماده شوند. انتظار این تغییر سیاستی، «نوسان ضمنی» را در جفت‌ارزهای ین بالا برده و اختیار معامله را گران‌تر کرده است. نوسان ضمنی سه‌ماهه USD/JPY (Implied volatility: برآورد بازار از مقدار نوسان آینده که در قیمت آپشن‌ها دیده می‌شود) امروز صبح نزدیک ۹.۵٪ است؛ افزایشی چشمگیر نسبت به کمینه‌های انتهای ۲۰۲۵. یعنی افزایش نرخ تا حدی انتظار می‌رود، اما اندازه واکنش بازار هنوز نامطمئن است. در بازار نرخ بهره، ما برای «شیب‌دارتر شدن منحنی بازده» (Yield curve: رابطه بازده اوراق با سررسیدهای مختلف؛ شیب‌دارتر شدن یعنی فاصله بازده کوتاه‌مدت و بلندمدت بیشتر می‌شود) با فروش قراردادهای آتی کوتاه‌مدت اوراق دولتی ژاپن (JGB futures: قرارداد آتی روی اوراق قرضه دولت ژاپن) موقعیت می‌گیریم. این اقدام مستقیماً روی بالا رفتن نرخ سیاستی بانک مرکزی حساب می‌کند؛ حرکتی شبیه تصمیم تاریخی مارس ۲۰۲۴ برای پایان دادن به «نرخ بهره منفی» (Negative rates: وقتی بانک مرکزی نرخ را زیر صفر می‌برد). هر غافلگیری «انقباضی» (Hawkish: تمایل به سخت‌گیری و افزایش نرخ برای مهار تورم) در نظرسنجی تانکان می‌تواند این بازقیمت‌گذاری را تندتر کند. برای سهام، افزایش نرخ بهره می‌تواند برای نیکی ۲۲۵ (Nikkei 225: شاخص اصلی بورس ژاپن) که نزدیک رکوردهای تاریخی بالای ۴۰هزار واحد است، مانع ایجاد کند. ما با خرید «آپشن فروش خارج از پول» (Out-of-the-money puts: اختیار فروشی که قیمت اعمالش از قیمت فعلی دورتر است و معمولاً ارزان‌تر است) روی قراردادهای آتی نیکی، پوشش ریسک (Hedging: کاهش آسیب‌پذیری در برابر افت قیمت) می‌گیریم. با نگاه به لرزش اولیه بازار پس از افزایش نرخ در ۲۰۲۴، سابقه‌ای برای ضعف کوتاه‌مدت دیده می‌شود، حتی اگر روند بلندمدت مثبت بماند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید