بانک خلق چین (PBoC) نرخ مرجع (central parity) دلار/یوان (USD/CNY) برای روز دوشنبه را ۶.۷۹۱۱ تعیین کرد که قویتر از نرخ تثبیتشده روز جمعه در ۶.۷۹۳۹ است. مأموریت سیاست پولی این بانک بر ثبات قیمتها متمرکز است که ثبات نرخ ارز را نیز در بر میگیرد؛ در عین حال از رشد اقتصادی حمایت کرده و اصلاحات مالی مرتبط با گشایش و توسعه بازارهای داخلی را دنبال میکند.
بانک خلق چین تحت مالکیت دولت جمهوری خلق چین است و بنابراین نهادی مستقل و خودمختار محسوب نمیشود. مدیریت آن تحت تأثیر دبیر کمیته حزب کمونیست چین قرار دارد؛ نقشی که توسط رئیس شورای دولتی نامزد میشود و پان گونگشنگ همزمان این سمت و ریاست (governorship) بانک را بر عهده دارد. ابزارهای سیاستی شامل نرخ ریپو معکوس ۷روزه، تسهیلات وامدهی میانمدت (MLF)، مداخله در بازار ارز و نسبت سپرده قانونی (RRR) است؛ در حالی که نرخ وامدهی معیار (LPR) بهعنوان شاخصی عمل میکند که به نرخهای وام، وام مسکن و نرخهای پسانداز منتقل میشود و میتواند بر نرخ برابری رنمینبی اثر بگذارد. چین ۱۹ بانک خصوصی دارد، از جمله وامدهندگان دیجیتال WeBank و MYbank، و از سال ۲۰۱۴ مسیر را برای فعالیت وامدهندگان داخلی که بهطور کامل با منابع خصوصی سرمایهگذاری شدهاند باز کرد.
اقدامات سیاستی رنمینبی و پیامدها برای معاملهگران مشتقه
ما میبینیم بانک خلق چین نرخ مرجع USD/CNY را تا سطح ۶.۷۹۱۱ پایین آورده است؛ اقدامی که نشاندهنده تلاش هدفمند برای تثبیت و تقویت رنمینبی است. این حرکت پس از دورهای از تسهیل تهاجمی سیاستی رخ میدهد، از جمله کاهش کلیدی ۲۵ واحد پایهای بانک مرکزی در نرخ LPR برای کمک به احیای تقاضای داخلی. معاملهگران مشتقه باید این تثبیت قویتر را بهعنوان نشانهای روشن تلقی کنند که سیاستگذاران بهصورت فعال سقفی برای قدرتگیری دلار ایجاد میکنند تا از خروج سرمایه جلوگیری شود.
با عبور نرخ ارز به زیر آستانه ۶.۸۰، توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه از اختیار فروش (Put) کوتاهمدت USD/CNY برای بهرهبرداری از تداوم مومنتوم نزولی استفاده کنند. الگوهای تاریخی نشان میدهد زمانی که بانک مرکزی بهطور پیوسته نرخهای مرجع روزانه را قویتر از انتظار بازار تعیین میکند، نرخهای نقدی (Spot) معمولاً با این راهنمایی همسو میشوند و در عین حال نوسان کلی درونروزی کاهش مییابد. با این حال، باید برای احتمال فشردگی نقدینگی در بازار برونمرزی CNH نیز آماده بود؛ تاکتیکی که PBoC در گذشته برای بازدارندگی فروشندگان استقراضی سفتهباز به کار گرفته است.
بستر گستردهتر سیاستی و موقعیتگیری بازار
باید شاخصهای اقتصادی پیشِرو را با دقت زیر نظر بگیریم؛ بهویژه در شرایطی که رشد تولید ناخالص داخلی چین حول محدوده ۴.۶٪ تا ۴.۸٪ نوسان دارد و این موضوع فشار بر بانک مرکزی برای تزریق نقدینگی را حفظ میکند. هرگونه تعدیل بیشتر در نسبت سپرده قانونی (RRR) یا تسهیلات وامدهی میانمدت (MLF) در هفتههای آینده، مستقیماً بر بازده اوراق و قیمتگذاری ارز اثر خواهد گذاشت. برای کسانی که در سوآپهای نرخ بهره یا فورواردهای ارزی معامله میکنند، همسو ماندن با این تغییرات سیاستی حیاتی است؛ زیرا بانک مرکزی در حال ایجاد توازن میان رشد داخلی و ثبات نرخ ارز است.
