کمیته سیاست پولی بانک انگلستان مطابق با پیشبینیها به افزایش نرخ بانکی (Bank Rate) رأی داد و تمرکز خود را بر بازگرداندن تورم به هدف حفظ کرد. این تصمیم، موضع سیاستی را در محدوده انقباضی نگه داشت و راهنماییها را بر مبنای چشمانداز فشارهای قیمتی و شرایط کلی اقتصاد تنظیم کرد. بازارها تا حد زیادی این اقدام را از پیش قیمتگذاری کرده بودند و شکاف در آرای کمیته نشاندهنده تداوم اختلافنظر درباره میزانی است که باید با چه سرعتی به انقباض بیشتر ادامه داد.
همزمان با این افزایش، بانک انگلستان بار دیگر بر پایبندی به چارچوب فعلی تصمیمگیری سیاستی تأکید کرد و حرکتهای بعدی را به دادههای ورودی مربوط به تورم، دستمزدها و فعالیت اقتصادی گره زد. دوگانگی در MPC بازتاب ارزیابیهای متفاوت از ماندگاری تورم داخلی و ریسکهای رشد بود، در حالی که خودِ تصمیم با رویکرد اخیر بانک مرکزی در ایجاد توازن میان ثبات قیمتها و شتاب اقتصادی همخوانی داشت.
واکنش بازار و چشمانداز مسیر نرخ بهره
تصمیم بانک انگلستان برای افزایش نرخ بهره کاملاً از سوی بازار انتظار میرفت. این یعنی احتمالاً حرکت اولیه قیمت در پوند و گیلْتها از روزهای منتهی به امروز رخ داده است. ما افت نوسان ضمنی در آپشنهای GBP را میبینیم، زیرا ریسک رویداد پس از اعلام تصمیم کاهش یافته است.
بهنظر ما این افزایش ضروری بود، چرا که CPI بریتانیا همچنان چسبندگی نشان میدهد و در آخرین قرائت روی سطح سرسختانه ۳.۸٪ باقی مانده است. با رشد دستمزدها که هنوز داغ و در سطح ۵.۵٪ است، بانک عملاً چارهای جز حفظ موضع انقباضی نداشت. این دادهها از این ایده حمایت میکند که سیاست پولی برای آینده قابل پیشبینی سختگیرانه باقی خواهد ماند.
شکاف رأی ۷-۲ مهمترین جزئیات برای ما در ادامه مسیر است. در حالی که اکثریت همچنان موضعی متمایل به افزایش بیشتر (هاوکیش) دارند، دو رأی مخالف برای عدم تغییر نشان میدهد کمیته به نزدیکی نرخ اوج رسیده است. این سیگنال میدهد پایان چرخه افزایش نرخها میتواند تنها یک یا دو جلسه دیگر فاصله داشته باشد.
برای موقعیتگیری، منحنی فیوچرز SONIA را دنبال میکنیم. قراردادهای ماههای نزدیک باید با افزایش امروز لنگر شوند، اما ما در قراردادهای سررسید شش تا نه ماه بعد ارزش میبینیم. ممکن است این فیوچرزهای با سررسید بلندتر هنوز بهطور کامل احتمال کاهش نرخها در اوایل ۲۰۲۷ را قیمتگذاری نکرده باشند.
چشمانداز پوند و پیامدها برای بازار سهام
برای پوند، اکنون دینامیک «فروش پس از وقوع» (sell the fact) مطرح است؛ زیرا نبود راهنمایی آیندهنگر تهاجمیتر، محرکی برای تقویت بیشتر باقی نمیگذارد. از نظر تاریخی، GBP/USD پس از یک افزایش از پیش قیمتگذاریشده اغلب متوقف میشود؛ موضوعی که در چرخه ۲۰۲۲-۲۰۲۳ چندین بار دیده شد. ما فروش آپشنهای کال کوتاهمدت GBP/USD را مدنظر داریم تا از احتمال سقفدار شدن رشد بهره ببریم.
در سمت سهام، تداوم محیط نرخهای بالا برای FTSE 100 یک عامل بازدارنده است. پوند قوی به درآمدزایان بزرگ بینالمللی این شاخص لطمه میزند و هزینههای بالاتر استقراض بر شرکتهای داخلی فشار وارد میکند. در هفتههای آینده، رویکرد محتاطانه تا متمایل به نزولی نسبت به فیوچرز FTSE را حفظ خواهیم کرد.
