بانک مرکزی اندونزی (Bank Indonesia) در نشست کمیته سیاست پولی (MPC) ماه ژوئیه، نرخ سیاستی معیار خود را بدون تغییر در سطح ۵.۷۵٪ نگه داشت و ترجیح داد اثر انقباضهای قبلی به اقتصاد واقعی منتقل شود. افزایش تجمیعی ۱۰۰ واحد پایه که بین ماههای مه و ژوئن اعمال شد، همچنان مهمترین اقدام اخیر سیاستی بود. در عین حال، USD/IDR یک روز پس از تصمیم، از ۱۷,۸۸۰ به ۱۷,۹۱۵ افزایش یافت که نشاندهنده برداشت بازار از «تثبیت با لحن انقباضی» بود.
بخش تحقیقات اقتصاد و بازارهای جهانی UOB همچنان تداوم عادیسازی سیاست پولی را پیشبینی میکند و انتظار دارد تا پایان ۲۰۲۶ سه نوبت افزایش دیگر نرخ بهره، در مجموع به میزان ۷۵ واحد پایه، رخ دهد. مسیر پیشبینی شامل دو افزایش ۲۵ واحد پایهای در فصل سوم ۲۰۲۶ و یک افزایش نهایی ۲۵ واحد پایهای در فصل پایانی ۲۰۲۶ است که نرخ سیاستی را به سطح نهایی ۶.۵۰٪ میرساند. محرکهای مطرحشده شامل ریسکهای روپیه، عدم قطعیت درباره جهتگیری سیاستی فدرال رزرو آمریکا و فشار افزایشی بر پیشبینی تورم جهانی در پی رشد قیمت انرژی است.
چشمانداز روپیه و استراتژیهای موقعیتگیری
با تثبیت نرخ معیار بانک مرکزی اندونزی در سطح ۵.۷۵٪ در ژوئیه، به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم برای تقویت روپیه در میانمدت آماده شوند. هرچند USD/IDR اخیراً تا محدوده ۱۷,۹۱۵ افزایش یافته، اما لحن انقباضی بانک مرکزی نشان میدهد این قدرتگیری دلار موقتی است. پیشنهاد ما استفاده از اختیار فروش (Put) بر USD/IDR یا فروش در قراردادهای فوروارد برای موقعیتگیری به نفع تقویت روپیه، با توجه به احتمال افزایشهای بیشتر نرخ بهره است.
فشارهای بیرونی و فرصتهای مشتقه نرخ بهره
این چشمانداز انقباضی تا حد زیادی تحت تأثیر بازارهای جهانی انرژی است؛ جایی که قیمت نفت برنت در تابستان امسال حوالی ۸۵ دلار به ازای هر بشکه نوسان کرده و ریسکهای تورمی را بالا نگه داشته است. علاوه بر این، با تداوم عدم قطعیت درباره مسیر نرخهای فدرال رزرو، شاخص دلار آمریکا نوسانهای تندی را پیرامون سطح ۱۰۴ تجربه کرده است. انتظار داریم این فشارهای بیرونی بانک مرکزی اندونزی را وادار کند در هفتههای پیشرو در همین فصل سوم، دو افزایش ۲۵ واحد پایهای دیگر را اجرا کند.
برای معاملهگران ابزارهای مشتقه نرخ بهره، انتظار صعود نرخ سیاستی به سطح نهایی ۶.۵۰٪ تا پایان ۲۰۲۶ یک فرصت روشن ایجاد میکند. پیشنهاد میکنیم برای سررسیدهای کوتاهمدت اندونزی وارد سوآپ نرخ بهره «دریافت شناور، پرداخت ثابت» شوند تا از افزایش بازدهیها منتفع شوند. از منظر تاریخی، دورههای مشابه انقباضی به کاهش فاصله بازدهی میان اوراق دولتی اندونزی با سررسید دوساله و دهساله منجر شده است؛ بنابراین معاملات «تختسازی منحنی» در شرایط فعلی جذابیت بالایی دارند.
