بانکسیکو در نشست ۲۵ ژوئن نرخ سیاستی خود را بدون تغییر در سطح ۶.۵۰٪ نگه داشت؛ تصمیمی مطابق انتظار بازار، بهطوری که نظرسنجی بلومبرگ از اجماع ۲۶ نفر از ۲۶ پاسخدهنده حکایت داشت. این تصمیم بهصورت اجماعی اتخاذ شد و بانک مرکزی بار دیگر قصد خود را برای حفظ نرخها در ۶.۵۰٪ در جلسات آتی تکرار کرد. با نبودِ غافلگیری سیاستی، USD/MXN واکنش فوری نشان نداد.
سناریوی پایه رابوبانک این است که پزو تا تابستان عمدتاً در یک دامنه نوسان کند و پیشبینی میکند USD/MXN تا پایان سال به ۱۷.۶ برسد. این بانک چشمانداز را در کنار فرضِ ثبات نرخها برای بانک کانادا در ۲.۲۵٪ و فدرال رزرو با سقف ۳.۷۵٪ ترسیم میکند. در حوزه سیاست تجاری، به بازبینیهای سالانه USMCA پس از آن اشاره میکند که این توافق تا ۱ ژوئیه نتوانست تمدید ۱۶ساله را تضمین کند، و رابوبانک نیز پرمیوم معناداری مرتبط با USMCA را در سناریوی خود لحاظ نمیکند.
سیاست پایدار و محرکهای محدود برای ارز
با توجه به تصمیم دیروز بانکسیکو برای حفظ نرخ سیاستی در ۶.۵۰٪، انتظار داریم تابستانی آرام برای جفت USD/MXN داشته باشیم. راهنمایی قاطع بانک مرکزی برای جلسات پیشِ رو، در کنار توقف فدرال رزرو، محرکهای اصلی برای نوسانات بزرگ ارزی را حذف میکند. این وضعیت محیطی قابلپیشبینی و محدود به دامنه ایجاد میکند که معاملهگران باید برای آن آماده باشند.
این دیدگاه با دادههای اقتصادی اخیر نیز تقویت میشود. آخرین رقم تورم مکزیک در سطح ۴.۴٪ از کاهش تدریجی حکایت دارد که توجیهی برای تثبیت نرخ است؛ در حالیکه دادههای اخیر اشتغال آمریکا و PCE هسته ۲.۸٪ نیز دلیلی به فدرال رزرو برای تغییر مسیر سیاستی نمیدهد. با قرار داشتن هر دو اقتصاد در مسیری باثبات—هرچند نه چندان هیجانانگیز—شرایط لازم برای یک شکست (breakout) بزرگ ارزی عملاً فراهم نیست.
استراتژیهای کمنوسان و فرصتهای کریترید
برای معاملهگران مشتقه، این شرایط مستقیماً به استراتژیهایی اشاره دارد که از نوسان پایین و گذر زمان (time decay) سود میبرند. نوسان ضمنی در آپشنهای USD/MXN به پایینترین سطح سهماهه رسیده و حوالی ۱۱.۵٪ نوسان میکند که فروش پرمیوم را به گزینهای جذاب تبدیل میکند. ما فرصتهایی را در فروش استرنگل یا آیرن کندور با سررسید آگوست و با مرکزیت نرخ اسپات فعلی میبینیم.
شکاف نرخ بهره نیز همچنان عامل کلیدی است؛ بهطوری که نرخ ۶.۵۰٪ مکزیک بهمراتب بالاتر از سقف ۳.۷۵٪ فدرال رزرو قرار دارد. این ثبات، کریترید پزو را بسیار جذاب میکند؛ مشابه دورههایی در سال ۲۰۲۴ که نوسان پایین امکان کسب سودهای نسبتاً باثبات را فراهم کرده بود. نگهداری موقعیتهای خرید پزو با تأمین مالی از دلار، تا زمانی که نرخ ارز مهار شده باقی بماند، باید همچنان بازدهی مثبتی ایجاد کند.
همچنین ما هیچ پرمیوم ریسک معناداری را از فرآیند بازبینی توافق آمریکا-مکزیک-کانادا (USMCA) لحاظ نمیکنیم. بازار تغییر به بازبینیهای سالانه را بهطور کامل هضم کرده و قراردادهای فوروارد نیز نشانهای از تنش مرتبط با این رویداد نشان نمیدهند. بنابراین توصیه نمیکنیم پیش از ضربالاجل ۱ ژوئیه، اقدام به خرید نوسان یا پوشش ریسک نزولی کنید.
