بانک مرکزی مکزیک (Banxico) روز پنجشنبه نرخ مرجع اصلی خود را بدون تغییر در سطح ۶.۵۰٪ نگه داشت؛ تصمیمی که بهصورت اجماعی اتخاذ شد و تا حد زیادی مطابق انتظارات بود. بانک مرکزی اعلام کرد تراز ریسکهای تورمی همچنان به سمت بالا متمایل است و بار دیگر تاکید کرد حفظ نرخ سیاستی در سطح فعلی مناسب است؛ تا زمانی که هیئتمدیره شواهد روشنی از کاهش تورم هسته مشاهده کند و اطمینان یابد شوکهای خارجی یا داخلی به تورم منتقل نمیشوند.
بانکسیکو افزود وضعیت فعلی سیاست پولی با چالشهای محیط کلان اقتصادی—از جمله عوامل مرتبط با شرایط بینالمللی—همخوان است و بر تعهد خود به مأموریت اصلی یعنی تورم پایین و باثبات تاکید کرد. در بخش برآوردها، هیئتمدیره انتظار دارد اقتصاد مکزیک در سهماهه دوم ۲۰۲۶ پس از انقباض در سهماهه اول رشد کند، هرچند تصریح کرد ریسکهای نزولی برای فعالیت اقتصادی همچنان پابرجاست. همچنین انتظار میرود تورم کل تا سهماهه دوم ۲۰۲۷ به هدف نزدیک شود.
پیامدها برای سیاست پولی و پزوی مکزیک
ثابت نگه داشتن نرخ در ۶.۵۰٪ از سوی بانک مرکزی مکزیک نشان میدهد نباید در آینده نزدیک انتظار کاهش نرخ داشته باشیم. دادههای اخیر تورم دوهفتهای که اندکی بالاتر از انتظار و در سطح ۴.۷۵٪ منتشر شد، رویکرد محتاطانه بانک را تایید میکند. به نظر ما بانک مرکزی پیش از آنکه حتی به تغییر مسیر فکر کند، نیاز دارد چندین ماه کاهش پیوسته در قیمتهای هسته را مشاهده کند.
این شرایط پزوی مکزیک را برای معاملات «کریتریـد» بسیار جذاب میکند، بهویژه اکنون که نرخ فدرال رزرو آمریکا در سطح پایینترِ ۴.۷۵٪ قرار دارد. شکاف معنادار نرخ بهره میتواند برای پزو در برابر دلار نقش کف حمایتی داشته باشد. ما در فروش نوسانپذیری USD/MXN ارزش میبینیم، زیرا «کری» بالا ممکن است این جفتارز را در محدودهای نزدیک سطح فعلی ۱۸.۲۵ نگه دارد.
راهبردهای بازار در نرخها، سوآپها و سهام
در بازار سوآپهای TIIE، ما در حال تعدیل موقعیتها برای واقعیت «بالاتر برای مدت طولانیتر» هستیم. نرخ سوآپ دوساله پیشتر بازقیمتگذاری رو به بالا داشته و پس از این اعلامیه ۱۵ واحد پایه جهش کرد و در حوالی ۶.۴۵٪ معامله شد. اکنون به دنبال «دریافتِ نرخ ثابت» در سوآپهای کوتاهمدت هستیم، با این فرض که نرخ سیاستی تا پایان سال در سطح فعلی لنگر خواهد ماند.
بانک مرکزی در حالی مسیر مقابله با تورم را انتخاب کرده که اقتصاد در سهماهه نخست ۰.۳٪ کوچک شده است. اولویت دادن به ثبات قیمتها نسبت به رشد، فضای دشواری برای سهام مکزیک ایجاد میکند. ما در حال بررسی خرید اختیار فروش (Put) حفاظتی روی شاخص IPC بهعنوان پوشش ریسک در برابر غافلگیریهای احتمالی منفی در اقتصاد هستیم.
