EUR/CHF بار دیگر به 0.92 نزدیک شده است؛ در شرایطی که نرخهای بهره بازار سوئیس از تحولات جهانی عقب مانده و روند فروش در بازارهای نرخ بهره همچنان ادامه دارد. بازارها در حال قیمتگذاری برای سه مرحله افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اروپا طی 10 تا 12 ماه آینده هستند؛ امری که حتی با تداوم عدمقطعیت در منطقه خلیج فارس، از یورو در برابر فرانک حمایت میکند.
در پسزمینه، بانک ملی سوئیس بار دیگر بر تمایل بیشتر خود برای مداخله در بازار ارز تاکید کرده است. دادههای مداخله ارزی سهماهه نخست قرار است در 30 ژوئن منتشر شود و انتظار میرود پس از چند سال بسیار کمتحرک، افزایش قابل توجهی را نشان دهد؛ موضوعی که میتواند کف این جفتارز در محدوده 0.92 را تقویت کند. در صورت خروجی انقباضی (هاوکیش) از سوی ECB، امکان حرکت EUR/CHF به سمت 0.93 وجود دارد.
تفاوت نرخهای بهره و واگرایی سیاستی
با توجه به تاریخ فعلی، شاهد حرکت EUR/CHF به سمت محدوده 0.92 هستیم. به باور ما این موضوع ناشی از افزایش شکاف نرخ بهره است، زیرا نرخهای سوئیس همگام با روندهای جهانی رشد نمیکند. دادههای اخیر که تورم سوئیس را در سطح ملایم 1.3% نشان میدهد، در تضاد آشکار با تورم چسبندهتر 2.5% در منطقه یورو است و انتظارات برای واگرایی سیاستهای بانکهای مرکزی را تقویت میکند.
استراتژی معاملاتی و حمایت SNB
برای معاملهگران، این فضا حاکی از محدود بودن ریسک نزولی این جفتارز است و آن را برای فروش اختیار فروش (Put) EUR/CHF با قیمت اعمال پایینتر از 0.9150 جذاب میکند. تمایل روشن بانک ملی سوئیس (SNB) برای مداخله با هدف تضعیف فرانک، بهعنوان کف حمایتی برای نرخ ارز عمل میکند. این تهدید مداخله عملاً نوسان را مهار میکند و باید باعث شود پرمیوم اختیارهای فروش (Put) در سطوح نسبتاً بالایی باقی بماند.
محرک کلیدی در هفتههای پیشرو نشست بعدی سیاستگذاری بانک مرکزی اروپا (ECB) خواهد بود. با توجه به اینکه تورم همچنان سرسختانه بالاتر از هدف باقی مانده است، هرگونه اظهارنظر انقباضی میتواند قیمتگذاری بازار برای مسیر «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» را تثبیت کند. این میتواند محرکی باشد که EUR/CHF را از مقاومت عبور داده و به سمت سطح 0.93 هدایت کند؛ حرکتی که میتوان با خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت روی آن موقعیت گرفت.
از منظر تاریخی، SNB کارنامه قدرتمندی در دفاع از فرانک در برابر تقویت بیش از حد داشته است؛ بهویژه با کف 1.20 که سالها آن را حفظ کرد. انتظار داریم ذخایر قابلتوجه ارز خارجی این بانک—که طبق آخرین گزارش به بیش از 700 میلیارد فرانک سوئیس رسیده—برای اطمینان از تداوم این حمایت به کار گرفته شود. این سابقه تاریخی به ما اطمینان میدهد که سطح 0.92 همچنان یک پایه قدرتمند برای این جفتارز باقی خواهد ماند.
