قیمت طلا پس از آنکه کمیته بازار باز فدرال (FOMC) نرخهای بهره را بدون تغییر نگه داشت، و در شرایطی که رئیس وُرش از آمادگی برای نادیدهگرفتن یک شوک تورمی در کنار فاصلهگرفتن از «وابستگی سختگیرانه به دادهها» خبر داد، دوباره صعود کرد. TD Securities اعلام کرد بازقیمتگذاری پس از این تصمیم، زمانبندی افزایش نرخ بهره مورد انتظار را از سپتامبر به دسامبر منتقل کرده است، اما این تغییر بهطور معناداری چیدمان کلی بازار برای این فلز را عوض نمیکند. این بانک تأکید کرد باقیمانده انتظارات برای انقباض بیشتر احتمالاً هرگونه رشد قابلتوجه در سراسر فلزات گرانبها را محدود خواهد کرد.
جایگیری (Positioning) همچنان اصلیترین محدودیت است. TD Securities از شورتهای ریشهدارِ مشاوران معاملات کالایی (CTA) سخن گفت که برای فعالشدن حتی «حداقلِ» پوشش شورت، نیازمند حرکت قیمت به بالای ۴,۲۰۰ دلار بهازای هر اونس است؛ درحالیکه سطوح حوالی ۴,۳۰۰ دلار بهازای هر اونس با سناریوهایی گره خورده که میتواند به شکلگیری موقعیتهای خالص خرید (Net Long) قابلتوجه منجر شود. شبیهسازیهای قیمتگذاری این شرکت از «عدم تقارن به نفع رشد» در آن ناحیه حکایت داشت، اما انتظار دارد افزایشها به سطح محرکهای CTA نرسد.
رویکرد محتاطانه برای معاملهگران مشتقه
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم محتاط بمانند و بهدنبال جهش اخیر قیمت طلا پس از آخرین نشست کمیته بازار باز فدرال حرکت نکنند. هرچند فدرالرزرو تصمیم گرفت نرخ بهره را ثابت نگه دارد، اما جابهجایی انتظارات افزایش نرخ از سپتامبر به دسامبر، چشمانداز میانمدت را تغییر نمیدهد. پیشنهاد میکنیم از راهبردهای اختیار معامله با سقف سود (Capped-Upside)، مانند فروش اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-Money Calls)، برای بهرهبرداری از این شتاب صعودی محدود استفاده شود.
جایگیری، بادهای مخالف کلان و انتظار نوسان در محدوده
صندوقهای بزرگ الگوریتمی و مشاوران معاملات کالایی در حال حاضر موقعیتهای شورت بسیار سنگینی در اختیار دارند که بیرونکشیدن بازار از آنها کار سادهای نخواهد بود. از نگاه ما طلا باید بالای ۴,۲۰۰ دلار بهازای هر اونس رشد کند تا صرفاً حداقل پوشش شورت را تحمیل کند و برای تبدیل این بازیگران به خریداران خالص، جهشی فراتر از ۴,۳۰۰ دلار بهازای هر اونس لازم است. از آنجا که انتظار داریم قیمتها به این آستانههای بالا نرسند، شرطبندی روی یک شکست صعودی بزرگ در مقطع فعلی ریسک بسیار زیادی دارد.
از نظر تاریخی، طلا زمانی که نرخهای بهره بالا میمانند معمولاً با دشواری مواجه میشود؛ مشابه اواخر سال ۲۰۲۲ که افزایش بازدهیها قیمتها را تا حوالی ۱,۶۲۰ دلار بهازای هر اونس پایین کشید. با وجود آنکه بانکهای مرکزی طی سالهای اخیر با خرید سالانه بیش از ۱,۰۰۰ تُن طلا از بازار حمایت کردهاند، بادهای مخالف اقتصاد کلان همچنان مانع از تداوم موجهای صعودی پایدار میشود. بنابراین معاملهگران مشتقه باید بر راهبردهای رِنج (Range-Bound) تمرکز کنند و انتظار داشته باشند طلا در هفتههای پیشرو بهطور محسوسی پایینتر از سطح مقاومتی ۴,۲۰۰ دلار باقی بماند.
