طلا با عقب‌نشینی دلار آمریکا پس از گزارش‌هایی درباره احتمال تمدید آتش‌بس فعلی میان آمریکا و ایران و همچنین انتشار داده‌های تورمی ملایم‌تر، دوباره رشد کرد. XAU/USD (قیمت جهانی طلا به دلار) پس از ثبت کف روزانه ۴,۳۶۶ دلار ــ ضعیف‌ترین سطح در دو ماه اخیر ــ حوالی ۴,۴۸۰ دلار معامله شد. وب‌سایت آکسیوس گزارش داد یک توافق اولیه ۶۰ روزه حاصل شده اما هنوز منتظر تأیید دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا است؛ این خبر پس از دومین حمله «دفاعی» آمریکا در این هفته به تأسیسات ایران و ادعای سپاه پاسداران درباره هدف‌گیری تلافی‌جویانه یک پایگاه هوایی آمریکا در خلیج فارس منتشر شد. عقب‌نشینی دلار باعث شد شاخص دلار (DXY؛ سنجه ارزش دلار در برابر سبدی از ارزهای مهم) پس از ثبت سقف هفت‌هفته‌ای ۹۹.۵۴، به حوالی ۹۹.۰۰ برگردد.

شاخص «تورم هسته PCE» (Core PCE؛ شاخص ترجیحی فدرال رزرو برای سنجش تورم که اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی را حذف می‌کند) در آوریل ۰.۲٪ نسبت به ماه قبل (MoM؛ تغییر ماه‌به‌ماه) افزایش یافت و از ۰.۳٪ در مارس کمتر شد، در حالی‌که نرخ سالانه آن از ۳.۲٪ به ۳.۳٪ بالا رفت. مذاکرات دیپلماتیک همچنان بر سر برنامه هسته‌ای ایران و تنگه هرمز با مانع روبه‌رو بود؛ تهران به‌دنبال کاهش تحریم‌ها و دسترسی به دارایی‌های بلوکه‌شده است و ترامپ گفت برای کنار گذاشتن اورانیوم با غنای بالا هیچ تخفیف تحریمی داده نمی‌شود. طلا همچنین تحت فشار بازده بالای اوراق خزانه‌داری آمریکا (US Treasury yields؛ نرخ سود بازار اوراق دولتی آمریکا) قرار گرفت، زیرا رشد هزینه انرژی نگرانی‌های تورمی را زنده نگه داشت. فیلیپ جفرسون، نایب‌رئیس فدرال رزرو، قیمت انرژی را ریسکی برای رشد و تورم دانست و دوباره بر هدف تورمی ۲٪ تأکید کرد و وضعیت فعالیت اقتصادی را «نیرومند» توصیف کرد. از نظر تکنیکال، XAU/USD از «میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه» (200-day SMA؛ میانگین قیمت در ۲۰۰ روز اخیر برای تشخیص روند) در ۴,۳۹۹ دلار برگشت؛ «شاخص قدرت نسبی» (RSI؛ سنجه سرعت و قدرت حرکت قیمت) نزدیک ۴۰ است و «مکدی» (MACD؛ اندیکاتور مقایسه میانگین‌های متحرک برای سنجش شتاب روند) منفی مانده است. مقاومت‌ها در «میانگین متحرک ۵۰روزه» نزدیک ۴,۶۳۰ دلار و «میانگین متحرک ۱۰۰روزه» در ۴,۸۰۱ دلار قرار دارد.

سیاست پولی و محدود بودن ظرفیت جهش طلا

با توجه به موضع سخت‌گیرانه فدرال رزرو نسبت به تورم، احتمال جهش بزرگ طلا در کوتاه‌مدت محدود است. «نرخ بهره سیاستی فدرال رزرو» (Fed Funds Rate؛ نرخ هدفی که بانک مرکزی برای وام‌گیری شبانه بانک‌ها تعیین می‌کند) همچنان بالای ۴.۵٪ است و تورم هسته PCE به ۳.۳٪ رسیده، بنابراین شرایط برای تغییر مهم سیاستی فراهم نیست. ابزار CME FedWatch (ابزاری که بر اساس قیمت معاملات آتی نرخ بهره، احتمال تصمیم‌های آینده فدرال رزرو را برآورد می‌کند) در حال حاضر کمتر از ۲۰٪ احتمال کاهش نرخ بهره تا نشست سپتامبر ۲۰۲۶ را قیمت‌گذاری می‌کند؛ موضوعی که می‌تواند از دلار آمریکا حمایت کند.

ریسک‌های ژئوپلیتیک، راهبرد معامله‌گری و قدرت دلار

تحولات میان آمریکا و ایران ریسک خبری بالایی ایجاد می‌کند و می‌تواند باعث حرکت‌های تند و غیرقابل‌پیش‌بینی شود. شکست مذاکرات آتش‌بس می‌تواند طلا را به‌عنوان «پناهگاه امن» (دارایی که در بحران‌ها تقاضا می‌گیرد) بالا ببرد و باید برای این سناریو آماده بود. در گذشته، تشدید تنش نظامی در تنگه هرمز باعث جهش بیش از ۱۰٪ قیمت نفت ظرف چند روز شده که اثر تورمی زنجیره‌ای دارد و جریان «فرار به سمت دارایی امن» (Flight to safety؛ انتقال پول به دارایی‌های کم‌ریسک‌تر) را تقویت می‌کند.

در حال حاضر سناریوی اصلی این است که رشد طلا سقف داشته باشد؛ بنابراین فروش «پرمیوم» (Premium؛ ارزش زمانی/قیمت اختیار معامله) می‌تواند جذاب باشد. گزینه بررسی‌شده، آغاز «اسپرد خرسی کال» (Bear call spread؛ فروش یک اختیار خرید و خرید یک اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر برای محدود کردن ریسک) با هدف قیمت‌های اعمال بالاتر از میانگین متحرک ۵۰روزه نزدیک ۴,۶۳۰ دلار است تا از چشم‌انداز تکنیکالی نزولی بهره ببرد. این روش «ریسک مشخص» دارد (Defined-risk؛ حداکثر زیان از ابتدا معلوم است) و اگر طلا درجا بزند یا آرام پایین بیاید، می‌تواند سود بدهد.

هم‌زمان، خرید مقدار کمی «اختیار خرید خارج از پول» (Out-of-the-money call؛ اختیار خریدی که قیمت اعمال آن بالاتر از قیمت فعلی است و معمولاً ارزان‌تر است) با سررسید ژوئیه یا اوت می‌تواند پوشش ریسک کم‌هزینه‌ای در برابر شعله‌ور شدن ناگهانی تنش‌های ژئوپلیتیک باشد. احتمال شکست آتش‌بس واقعی است و می‌تواند سریع روند نزولی فعلی را بی‌اعتبار کند. این رویکرد کمک می‌کند در کنار حفظ دید نزولی، در برابر برگشت ناگهانی ناشی از خبر هم محافظت ایجاد شود.