اعتماد مصرفکنندگان هلند در ماه ژوئن بهبود یافت و رقم تعدیلشده از ۴۶- به ۳۹- افزایش پیدا کرد. این تغییر نشاندهنده ارزیابی کمتر منفی از شرایط خانوارهاست، هرچند احساسات همچنان زیر صفر باقی مانده است.
کاهش بدبینی و فرصتهای اولیه بازار
ما بهبود معنادار اعتماد مصرفکنندگان هلند را ثبت میکنیم؛ شاخص در ژوئن از ۴۶- به ۳۹- افزایش یافته است. هرچند این سطح همچنان بهطور محسوسی منفی است، اما خوشبینانهترین رقم در بیش از یک سال اخیر محسوب میشود و نشان میدهد بدبینی در حال فروکش کردن است. این تغییر در مومنتوم، برای ما در هفتههای پیشرو یک سیگنال کلیدی است.
با توجه به این داده، ما در شاخص AEX فرصت میبینیم؛ شاخصی که اخیراً در یک دامنه محدود نوسان کرده است. بهبود در احساسات مصرفکننده غالباً مقدم بر افزایش مخارج خانوارهاست و این موضوع میتواند به نفع شرکتهای بزرگ خردهفروشی و خدماتمحور حاضر در این شاخص تمام شود. بنابراین در حال بررسی خرید اختیار خرید (Call) روی AEX با سررسیدهای آگوست و سپتامبر هستیم تا برای احتمال حرکت صعودی موقعیتگیری کنیم.
این چرخش مثبت همچنین میتواند از شدت نوسان بازار بکاهد؛ نوسانی که بهدلیل نگرانیهای پایدار درباره تورم در سراسر منطقه یورو بالا باقی مانده است. ما معتقدیم نوسان ضمنی (Implied Volatility) در اختیار معاملههای AEX ممکن است کمی بیشبرآورد شده باشد و بیش از آنکه منعکسکننده چشماندازِ در حال بهبود باشد، بازتابدهنده ترسهای گذشته است. فروش اختیار فروش (Put) خارج از پول (Out-of-the-money) میتواند راهبردی محتاطانه برای دریافت پرمیوم باشد، در حالی که دیدگاه صعودیِ محتاطانه را نیز بیان میکند.
روندهای کلان و نگاه تاریخی
این داده مصرفکننده با روندهای گستردهتری که مشاهده میکنیم همراستا است؛ از جمله کاهش اخیر تورم منطقه یورو به ۲.۴٪ که فشار بر بودجه خانوارها را کمتر میکند. علاوه بر این، آخرین شاخص سریع ترکیبی مدیران خرید منطقه یورو (HCOB Flash Eurozone Composite PMI Output Index)، هرچند هنوز در محدوده انقباضی است، به بالاترین سطح پنجماهه یعنی ۴۷.۶ رسید و فراتر از انتظارات بازار قرار گرفت. مجموع این عوامل، دیدگاه ما را تقویت میکند که بدترین بخشِ بدبینی اقتصادی احتمالاً پشت سر گذاشته شده است.
از منظر تاریخی، بارها دیدهایم که کفهای بازار اغلب همزمان با کفِ احساسات شکل میگیرند، نه با اوجگیری دادههای سخت اقتصادی. برای مثال، پس از افت شدید اعتماد در دوران همهگیری ۲۰۲۰، شاخص AEX طی شش ماه بعد بیش از ۱۵٪ رشد کرد، پیش از آنکه ارقام تولید ناخالص داخلی (GDP) بهطور کامل بازیابی شوند. ممکن است اکنون نیز شاهد سیگنال مشابهی از سوی مصرفکنندگان باشیم؛ سیگنالی که ماهیتی پیشنگر دارد.
