ایتالیا در تازهترین حراج خود اوراق قرضه دولتی ۱۰ساله را با بازدهی ۱.۶۳٪ فروخت؛ رقمی که نسبت به ۳.۷۷٪ در فروش قبلی کاهش یافته است. این افت نشاندهنده کاهش چشمگیر هزینههای تأمین مالی رم در این سررسید است.
سقوط بازدهی اوراق ایتالیا و تنگتر شدن اسپرد در منطقه یورو
در بازار اوراق ایتالیا شاهد یک تغییر عظیم هستیم؛ بازدهی ۱۰ساله تا ۱.۶۳٪ سقوط کرده است. این موضوع از کاهش شدید ریسک ادراکی نگهداری بدهی ایتالیا حکایت دارد؛ عاملی که احتمالاً از اقدامهای بزرگ بانکهای مرکزی ناشی میشود. این یک حرکت کوچک نیست؛ بلکه ریسک حاکمیتی در منطقه یورو را بهصورت بنیادی بازقیمتگذاری میکند.
اسپرد میان BTPهای ایتالیا و بوندهای آلمان به شکل محسوسی فشرده شده و تنها طی ماه گذشته از بیش از ۲۵۰ واحد پایه به نزدیک ۱۱۵ واحد پایه رسیده است. ما معتقدیم این اسپرد جدید و پایینتر در افق میانمدت پایدار خواهد ماند. باید از طریق قراردادهای آتی اوراق برای تثبیت این اسپرد در سطوح پایین موقعیتگیری کنیم، زیرا مقابله با این روند بیثمر به نظر میرسد.
چشمانداز صعودی برای سهام ایتالیا و یورو
این کاهش شدید هزینه استقراض برای سهام ایتالیا بسیار صعودی است. شاخص FTSE MIB همین هفته گذشته ۷٪ رشد کرده و انتظار داریم این محیط اعتباری ارزان، سرمایهگذاری شرکتها و رشد سودآوری را بیشتر تقویت کند. بنابراین برای بهرهگیری از رشد مورد انتظار، در حال خرید اختیار خرید (Call) روی FTSE MIB هستیم.
کاهش ریسک تکهتکهشدن (Fragmentation) در منطقه یورو همچنین برای ارز نیز مثبت است. با وجود آنکه سیاستهای انبساطی موجب این افت بازدهی شده، حذف ریسکهای دنبالهای (Tail Risk) فعلاً محرک غالب است. با عبور نرخ برابری EUR/USD از ۱.۱۲ برای نخستین بار در سال جاری، برای تقویت بیشتر یورو با خرید اختیار خرید یورو در برابر دلار موقعیتگیری میکنیم.
