بازارها خود را برای یک حرکت ۲۵ واحد پایهای از سوی کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در هفته آینده آماده کردهاند؛ اقدامی که دامنه هدف نرخ وجوه فدرال را به ۳.۷۵٪–۴.۰۰٪ میرساند. انتظار میرود دادههای تقاضای آمریکا همچنان قوی بماند؛ زیرا تصور میشود مخارج مصرفکننده دوام بیاورد و فروش خردهفروشی در ماه اوت به میزان ۰.۷٪ بازگشت داشته باشد. شاخصهای بخش مسکن ضعیفتر به نظر میرسند؛ بهطوری که نرخهای بالای وام مسکن و محدودیتهای استطاعت خرید، احتمالاً آغاز ساختوسازهای مسکونی در اوت را تحت فشار نگه میدارد.
در خارج از آمریکا، تمرکز همچنان بر تصمیمات بانکهای مرکزی است. انتظار میرود بانک مرکزی ژاپن ۲۵ واحد پایه نرخها را افزایش دهد، در حالی که پیشبینی میشود بانک مرکزی انگلستان با وجود حفظ لحن انقباضی (hawkish)، سیاست پولی را بدون تغییر نگه دارد. در بازارهای نوظهور، انتظار میرود CPI هند به ۴.۷۵٪ در مقیاس سالانه افزایش یابد و در برزیل نیز تورم خنکتر احتمالاً پشتوانه یک کاهش ۲۵ واحد پایهای دیگر در نرخ بهره تا ۱۳.۷۵٪ خواهد بود.
جایگاهگیری در مشتقات و راهبردهای بازار سهام
توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه برای افزایش ۲۵ واحد پایهای پیشِروی فدرال رزرو، با فروش (short) قراردادهای آتی SOFR در سررسیدهای کوتاهمدت، از افزایش دامنه هدف به ۳.۷۵٪–۴.۰۰٪ بهرهبرداری کنند. برای استفاده از بازگشت مقاوم ۰.۷٪ در فروش خردهفروشی، معاملهگران میتوانند خرید اختیار خرید (call) کوتاهمدت روی ETFهای بخش مصرفی اختیاری (consumer discretionary) را مدنظر قرار دهند. در مقابل، پیشنهاد میکنیم اختیار فروش (put) روی ETFهای سازندگان مسکن مانند ITB خریداری شود، زیرا دادههای تاریخی نشان میدهد نرخهای بالای وام مسکن همچنان آغاز ساختوسازهای مسکونی را بهشدت سرکوب میکند.
فرصتها در بازار ارز و بازارهای بینالمللی
در بازار ارز، پیشنهاد میکنیم پیش از افزایش مورد انتظار ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن، اختیار خرید ین (yen call options) خریداری شود. این انقباض سیاستی میتواند موجب تشدید بازگشت (unwinding) معامله کری ین شود؛ مشابه تکانه بازار جهانی در اوت ۲۰۲۴ که یک افزایش کوچک نرخ بهره توسط BoJ باعث افت ناگهانی ۱۲٪ شاخص نیکی در یک روز شد. اتخاذ موقعیت خرید روی نوسان ین از طریق استرادلهای USD/JPY (USD/JPY straddles) راهی مناسب برای پوشش ریسک پرتفوی در برابر نوسانات ناگهانی ارزی در هفتههای پیشِرو است.
برای مواجهههای اروپایی، پیشنهاد میکنیم اختیار خرید GBP/USD برای بهرهگیری از «وقفه انقباضی» مورد انتظار بانک مرکزی انگلستان خریداری شود. در بازارهای نوظهور، معاملهگران میتوانند پیش از کاهش مورد انتظار ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره به ۱۳.۷۵٪، اختیار خرید روی ETF iShares MSCI Brazil (EWZ) را بررسی کنند. همچنین، با توجه به اینکه انتظار میرود CPI هند به ۴.۷۵٪ (کمتر از انتظار) نرمتر شود، اتخاذ موقعیت خرید (long) در قراردادهای آتی شاخص Nifty 50 میتواند به بهرهبرداری از یک رالی احتمالی ناشی از «رفع نگرانی» در سهام هند کمک کند.
