بازارها در اوایل صبح چهارشنبه و در آستانه انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ماه مه آمریکا از سوی اداره آمار کار (BLS) و تصمیم سیاستی بانک مرکزی کانادا (BoC) کم‌نوسان بودند. شاخص دلار در روزهای دوشنبه و سه‌شنبه اندکی افت کرد و در معاملات اروپا زیر 100.00 باقی ماند، در حالی که معاملات آتی شاخص‌های سهام آمریکا بین 0.15% تا 0.5% کاهش یافت. تورم سالانه CPI آمریکا در ماه مه 4.2% پیش‌بینی می‌شود؛ در برابر 3.8% در ماه آوریل.

ریسک ژئوپلیتیک پس از آن بالا ماند که فرماندهی مرکزی آمریکا اعلام کرد حملات تلافی‌جویانه‌ای علیه ایران انجام داده است و آکسیوس گزارش داد اهدافی در جنوب ایران هدف قرار گرفته‌اند. سپاه پاسداران ایران اعلام کرد پایگاه هوایی علی‌السالم در کویت را با پهپاد هدف گرفته و نسبت به پاسخ‌های بیشتر هشدار داد؛ رویترز به نقل از یک مقام آمریکایی گفت ایالات متحده نزدیک به 20 هدف را هدف قرار داده و تقریباً همه موشک‌ها و پهپادهای ایرانی رهگیری شده‌اند. در آسیا، CPI چین در سطح 1.2% سالانه ثابت ماند، در حالی که PPI به 3.9% از 2.8% افزایش یافت و AUD/USD حوالی 0.7020 نوسان کرد. USD/CAD پس از ثبت اوج شش‌ماهه نزدیک 1.3970 عقب نشست و زیر 1.3950 معامله شد؛ در شرایطی که انتظارات نرخ سیاستی BoC حول 2.25% متمرکز بود. طلا سه‌شنبه بیش از 1% افت کرد و به حدود 4,200 دلار رسید؛ EUR/USD در آستانه ECB حوالی 1.1550 بود، GBP/USD به سمت 1.3400 افزایش یافت و USD/JPY با رشد PPI ژاپن به 6.3% در برابر 5.3% و 5.5% بالای 160.00 باقی ماند.

تورم، سیاست بانک‌های مرکزی و موقعیت‌گیری بازار

بازارها را در وضعیت «انتظار و نظاره» می‌بینیم؛ چراکه سرمایه‌گذاران در انتظار داده مهم تورمی امروز آمریکا هستند. شاخص دلار آمریکا در حوالی 104.50 باثبات است، اما معاملات آتی شاخص‌های سهام آمریکا به آغاز کمی پایین‌تر اشاره دارد که بازتاب نگرانی پیش از انتشار داده است. این احتیاط می‌تواند نشان دهد فروش نوسان ضمنی برای معامله‌گرانی که معتقدند واکنش بازار محدود خواهد بود جذاب است.

رویداد اصلی، شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ماه مه است؛ با پیش‌بینی اقتصاددانان از افزایش سالانه حدود 2.5%. رقم بالاتر از انتظار، روایت پایان یافتن چرخه انقباض فدرال‌رزرو را به چالش می‌کشد و می‌تواند جهش در نوسان نرخ‌های بهره ایجاد کند. به نظر ما معامله‌گران باید با استفاده از اختیار معامله بر معاملات آتی نرخ تأمین مالی شبانه تضمین‌شده (SOFR) برای این ریسک موقعیت‌گیری کنند.

در ادامه روز، انتظار می‌رود بانک مرکزی کانادا نرخ سیاستی خود را در 3.50% بدون تغییر نگه دارد. برای USD/CAD، تفاوت لحن BoC نسبت به فدرال‌رزرو تعیین‌کننده خواهد بود؛ زیرا واگرایی سیاستی یکی از محرک‌های اصلی جفت‌ارزهاست. ما در استراتژی‌های آپشنی که در صورت حرکت جفت‌ارز در یک دامنه مشخص سود می‌دهند فرصت می‌بینیم؛ منعکس‌کننده وضعیتی که بانک‌های مرکزی نیز در الگوی مشابه «توقف» قرار دارند.

ریسک‌های ژئوپلیتیک، کالاها و تحرکات ارزی جهانی

تنش‌های ژئوپلیتیک در خاورمیانه همچنان یک «کف» کم‌دامنه برای اضطراب بازار و قیمت‌های انرژی فراهم می‌کند. شاخص نوسان Cboe (VIX) از کف‌های اخیر به‌تدریج بالاتر آمده و اخیراً حوالی 17 معامله شده است؛ نشانه‌ای از اینکه معامله‌گران محافظ پرتفوی بیشتری خریداری می‌کنند. ما مشتقات مرتبط با نفت و سهام شرکت‌های دفاعی را زیر نظر داریم، زیرا نسبت به تشدید تنش‌ها در منطقه حساس‌ترین هستند.

طلا نزدیک 2,450 دلار به ازای هر اونس محکم مانده و هم از ریسک ژئوپلیتیک و هم از ابهام درباره مسیر تورم جهانی حمایت می‌گیرد. داده‌های تاریخی از دوره تورمی 2022 تا 2024 نشان می‌دهد وقتی سیاست بانک‌های مرکزی نامطمئن به نظر می‌رسد، سرمایه‌گذاران به سمت طلا می‌روند. انتظار داریم تقاضا برای اختیار خرید طلا (Gold call options) به‌عنوان پوشش ریسک در برابر تورم و درگیری ادامه یابد.

در سایر بازارها، EUR/USD در آستانه نشست بانک مرکزی اروپا در فردا به‌آرامی حوالی 1.0900 معامله می‌شود. با توجه به اینکه قیمت‌های تولیدکننده ژاپن از تداوم فشارهای تورمی حکایت دارد، بازار همچنین با دقت به دنبال هر نشانه‌ای از تغییر سیاست توسط بانک مرکزی ژاپن است. ما از اختیارهای کوتاه‌مدت برای موقعیت‌گیری جهت نوسان بالقوه در USD/JPY استفاده می‌کنیم؛ جفت‌ارزی که کمی پایین‌تر از سطح 158.00 در نوسان بوده است.