مایکل بار، عضو هیئت‌مدیره فدرال‌رزرو، گفت برای بازگرداندن تورم به هدف ۲٪ احتمالاً افزایش‌های بیشتر نرخ بهره لازم خواهد بود؛ زیرا تراز ریسک‌ها به سمت ثبات قیمت‌ها متمایل شده و در عین حال ریسک‌های بازار کار کاهش یافته است. اظهارات او «هاوکیش» ارزیابی شد؛ به‌طوری‌که امتیاز FXS Speechtracker برابر ۸ از ۱۰ در مقابل میانگین تاریخی ۷ از ۱۰ ثبت شد. این سخنان همچنین نشان داد سیاست‌گذاری پس از آنکه «در موقعیت مناسبی» قرار نداشت، در حال بازتنظیم است؛ چراکه با وجود رشد قوی و پشتوانه محکم اشتغال، تورم همچنان به‌طور قانع‌کننده‌ای به سمت هدف حرکت نمی‌کند.
شاخص‌های ادراک‌شده از موضع فدرال‌رزرو نیز بالاتر رفت؛ به‌طوری‌که شاخص FXS Fed Sentiment Index با رشد ۰.۴۲ واحدی به ۱۴۸.۸۱ رسید. در بازارها، شاخص دلار آمریکا روند صعودی خود را حفظ کرد و در بالاترین سطح از اواخر ژوئیه بالای ۱۰۱.۰۰ معامله شد و در روز ۰.۵٪ افزایش یافت. فدرال‌رزرو با دو مأموریت ثبات قیمت‌ها و اشتغال کامل فعالیت می‌کند و نرخ‌های بهره را به‌عنوان ابزار اصلی تعیین می‌کند و هر سال هشت نشست سیاست‌گذاری از طریق کمیته بازار باز فدرال (FOMC) برگزار می‌کند که شامل ۱۲ عضو/شرکت‌کننده است. سیاست تسهیل کمی (QE) با گسترش اعتبار معمولاً دلار را تضعیف می‌کند، در حالی که سیاست انقباض کمی (QT) روند معکوس آن است و معمولاً به نفع دلار آمریکا ارزیابی می‌شود.
پیامدهای بازار و استراتژی‌های معاملاتی
با عبور شاخص دلار آمریکا از ۱۰۱.۰۰ پس از لحن غیرمنتظره هاوکیش فدرال‌رزرو در امروز، شاهد تغییر مهمی در انتظارات بازار هستیم. با توجه به هشدار سیاست‌گذاران مبنی بر اینکه تورم هنوز به اندازه کافی سریع سرد نشده است، باید خود را برای دوره‌ای طولانی‌تر از سیاست پولی انقباضی آماده کنیم. این چرخش ناگهانی به این معناست که معامله‌گران مشتقه باید فوراً میزان مواجهه خود با دارایی‌های پرریسک را بازبینی کنند.
در بازار ارز، توصیه می‌کنیم برای تداوم برتری دلار، به‌ویژه در برابر ارزهای کم‌بازده‌تر مانند یورو و ین، موقعیت‌گیری شود. خرید اختیار خرید دلار (USD call) خارج از پول (out-of-the-money) یا ورود به استراتژی «اسپرد پوت خرسی» (bear put spread) روی جفت‌ارز EUR/USD می‌تواند به بهره‌برداری از این مومنتوم کمک کند. از نظر تاریخی، وقتی فدرال‌رزرو تا این حد هاوکیش می‌شود، اسکناس سبز می‌تواند به‌سرعت حرکت اواخر ۲۰۲۲ را تکرار کند؛ زمانی که DXY تا حوالی ۱۱۴ جهش کرد.
همچنین انتظار داریم بازدهی اوراق خزانه‌داری کوتاه‌مدت با قیمت‌گذاری این افزایش‌های احتمالی نرخ بهره جهش کند. معامله‌گران مشتقه می‌توانند فروش (شورت) قراردادهای آتی نقدشونده اوراق خزانه یا خرید اختیار فروش (put) روی صندوق iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) را مدنظر قرار دهند. در چرخه‌های انقباضی گذشته، مانند اقدامات تهاجمی ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳، بازدهی اوراق ۲ ساله آمریکا به‌سرعت بالا رفت و نشان داد موقعیت‌گیری برای افت قیمت اوراق، از منظر تاریخی معامله‌ای نسبتاً قابل اتکا بوده است.
رویکردهای پوشش ریسک سهام و نوسان
سهام رشدی و شاخص‌های بزرگ مانند نزدک ۱۰۰ به افزایش نرخ‌ها بسیار حساس‌اند و احتمالاً با فشار نزولی مواجه خواهند شد. توصیه می‌کنیم برای پوشش ریسک پرتفوی‌های سهامی موجود در برابر یک اصلاح ناگهانی بازار، «پوت»های حفاظتی (protective puts) روی S&P 500 خریداری شود. استفاده از استراتژی‌های مبتنی بر نوسان مانند «استرادل خرید» (long straddle) نیز می‌تواند با افزایش عدم‌قطعیت‌های کلان در هفته‌های پیش رو، نتایج قدرتمندی به همراه داشته باشد.
