رئیس فدرال رزرو ریچموند، توماس بارکین، گفت سیاست پولی فعلی آمریکا در وضعیت مناسبی قرار دارد تا به شوکهای ادامهدار پاسخ دهد. او گفت تصمیمهای بعدی درباره نرخ بهره به این بستگی دارد که شرکتها و مصرفکنندگان با تغییر شرایط چگونه واکنش نشان دهند.
بارکین گفت مصرفکنندگان ناراضیاند، اما همچنان خرج میکنند. او گفت اینکه آیا فدرال رزرو باید نرخها را بالا ببرد یا نه، به روند این هزینهکرد و سایر رفتارها در ادامه بستگی دارد.
سیاست برای شوکها آماده است
او گفت شرکتها بهبود بهرهوری (یعنی تولید و بازدهی بیشتر با همان نیروی کار) را بیشتر از طریق «کاهش طبیعی نیرو» مدیریت میکنند؛ یعنی با جایگزین نکردن افرادی که خودشان از کار میروند، نه با اخراج. او همچنین گفت رویکرد فدرال رزرو در «نادیدهگرفتن اثر کوتاهمدت شوکهای عرضه» (منظور اختلالهای سمت عرضه مثل مشکلات زنجیره تأمین و افزایش ناگهانی هزینهها) در گذشته جواب داده، اما ممکن است در آینده شوکها بیشتر تکرار شوند.
او گفت انتظارات تورمی بلندمدت (برداشت مردم و بازار از تورم در سالهای آینده) فعلاً کنترلشده به نظر میرسد.
سیاست پولی فعلی در جای خوبی است و این یعنی احتمالاً فدرال رزرو فعلاً نرخها را تغییر نمیدهد. در نتیجه بازار میتواند فعلاً در یک محدوده رفتوبرگشتی بماند؛ بنابراین توجه به دادههای جدید اقتصادی از دنبالکردن سخنرانیهای مقامهای بانک مرکزی مهمتر است. معاملهگران «ابزارهای مشتقه» (قراردادهایی مثل اختیار معامله که ارزششان از دارایی اصلی مثل شاخص یا سهم میآید) باید آماده باشند که بازار بیشتر به «غافلگیری دادههای اقتصادی» واکنش تند نشان دهد تا به راهنمایی کلامی بانک مرکزی.
مصرفکنندگان خوشحال نیستند؛ همانطور که در آخرین گزارش، شاخص احساسات مصرفکننده دانشگاه میشیگان به 67.4 افت کرد. با این حال، آنها همچنان خرج میکنند و فروش خردهفروشی آوریل تغییر محسوسی نداشت اما منفی هم نشد. این دوگانگی یعنی معاملهگران بهتر است با «اختیار معامله» (قرارداد حق خرید یا فروش در قیمت مشخص تا زمان مشخص) از خود در برابر افت ناگهانی هزینهکرد محافظت کنند؛ افتی که میتواند نشانه روشن ضعف اقتصاد باشد.
راهبردها حول غافلگیریهای اقتصادی
بازار کار همچنان قوی است؛ آخرین گزارش اشتغال از ایجاد 175 هزار شغل جدید خبر داد و نرخ بیکاری در سطح پایین 3.9% بود. شرکتها با کاهش طبیعی نیرو به بهرهوری کمک میکنند، که از سودآوری شرکتها حمایت میکند، اما فدرال رزرو را مجبور به کاهش نرخ بهره نمیکند. این ثبات در اشتغال نشان میدهد شرطبندی روی کاهش نزدیکِ نرخ بهره زود است.
با توجه به اینکه شاخص VIX (شاخص ترس بازار که نوسان مورد انتظار بازار سهام آمریکا را نشان میدهد) نزدیک 13 و پایین است، «نوسان ضمنی» (نوسان مورد انتظار که در قیمت اختیار معامله منعکس میشود) ارزان محسوب میشود. این فضا برای «فروش پرمیوم اختیار» مناسب است؛ یعنی فروش اختیارها برای دریافت حقبیمه، مثل اجرای استراتژی «آیرون کندور» (ترکیبی از خرید و فروش چند اختیار خرید و فروش در قیمتهای مختلف برای سود گرفتن از بازارِ کمنوسان) روی شاخصهای اصلی، تا از ماندن بازار در یک محدوده سود گرفته شود. با این حال، این روش قبل از انتشار دادههای مهم مثل گزارش CPI ریسک دارد.
سیاست نادیدهگرفتن شوکهای عرضه در گذشته خوب عمل کرده، اما شوکهای بعدی میتواند سختتر باشد. در حالی که آخرین گزارش CPI (شاخص قیمت مصرفکننده؛ سنجه اصلی تورم) نشان داد تورم کمی آرامتر شده و به 3.4% رسیده، هر برگشت رو به بالای تورم میتواند سریع حالوهوای بازار را تغییر دهد. فعلاً انتظارات تورمی بلندمدت مهار شده است و این به فدرال رزرو فرصت مانور میدهد.
از آنجا که تصمیمهای بعدی نرخ بهره به مسیر اقتصاد وابسته است، معاملهگران باید روی راهبردهای «رویدادمحور» تمرکز کنند؛ یعنی معاملههایی که بر اساس زمان انتشار گزارشهای مهم طراحی میشوند. خرید اختیارهای کوتاهمدت، مثل «استرادل هفتگی» (خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت و سررسید یکسان برای بهرهبردن از حرکت شدید قیمت در هر جهت) قبل از گزارش بعدی اشتغال یا تورم میتواند راهی برای استفاده از نوسانی باشد که پس از انتشار این دادهها ایجاد میشود. بازار منتظر محرک بعدی است و این دادهها میتوانند آن را فراهم کنند.
