سیم مو سیونگ از OCBC گفت واکنش «ریسک‌پذیرانه» بازار به یادداشت تفاهم آمریکا–ایران در ۱۴ ژوئن، با هدف امضا در ۱۹ ژوئن، تنها به کاهش ملایمی در بازدهی اوراق آمریکا و دلارِ گسترده منجر شد. این بانک تاب‌آوری ارز آمریکا را به احتیاط نسبت به نتایج «هاوکیش» فدرال رزرو در آستانه نشست این هفته کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC)، محدود بودن موقعیت‌گیری‌ها پیش از رویداد، و تداوم سرمایه‌گذاری‌های مبتنی بر هوش مصنوعی نسبت داد؛ سرمایه‌گذاری‌هایی که از تقاضای نیروی کار حمایت می‌کند و چشم‌انداز رشد نسبتاً قوی‌تر آمریکا نسبت به همتایان را پشتیبان است. OCBC همچنان در مورد دلار موضع خنثی دارد و به‌جای فروش مستقیم دلار آمریکا، معاملات کراس در بازار ارز را ترجیح می‌دهد.

شرایط بازار نفت نیز به‌عنوان مانعی برای افت بیشتر دلار آمریکا مطرح شد. برنت تا حوالی ۸۳ دلار به ازای هر بشکه کاهش یافته که نزدیک به بسیاری از پیش‌بینی‌های پایان سال است و OCBC انتظار دارد تا پایان سال به سمت ۸۰ دلار میل کند، هرچند تأکید می‌کند ریسک‌ها بیشتر به سمت سطوح بالاتر متمایل‌اند. گزارش می‌گوید حتی اگر بازگشایی تنگه هرمز رخ دهد، عادی‌سازی احتمالاً تدریجی خواهد بود؛ زیرا پاکسازی مین‌ها، بازگشت پوشش‌های بیمه‌ای، ازسرگیری تولید متوقف‌شده و انباشت احتیاطی ذخایر می‌تواند روند هرگونه کاهش بیشتر قیمت نفت را کند کند؛ همچنین به بازگشت ارزش ارزهای واردکننده نفت در بازارهای نوظهور مانند روپیه اندونزی (IDR)، روپیه هند (INR) و پزوی فیلیپین (PHP) اشاره شده است.

ریسک نزولی محدود و استراتژی‌های اختیار معامله برای دلار آمریکا

ما در هفته‌های پیش‌رو برای دلار آمریکا ریسک نزولی محدودی می‌بینیم، بنابراین فروش مستقیم آن پرریسک به نظر می‌رسد. بازارها آشکارا در آستانه تصمیم سیاستی فدرال رزرو در هفته آینده محتاط‌اند. این وضعیت، اتخاذ موقعیت خرید نوسان یا شرط‌بندی جهت‌دار پرقدرت علیه دلار را کم‌جذاب می‌کند.

تاب‌آوری اقتصاد آمریکا که عمدتاً با سرمایه‌گذاری‌های مبتنی بر هوش مصنوعی تقویت شده، همچنان از بازار کار قوی حمایت می‌کند. برای مثال، گزارش اشتغال اخیر در اوایل ژوئن از افزوده شدن قدرتمند ۲۷۲ هزار شغل حکایت داشت و فشارهای مزدی را بالا نگه داشت. این قوت بنیادین، دیدگاه ما را تقویت می‌کند که فدرال رزرو برای کاهش نرخ‌های بهره عجله نخواهد کرد.

برای معامله‌گران اختیار معامله، این به آن معناست که فروش اختیار فروشِ خارج از پول (out-of-the-money put) روی دلار می‌تواند راهبردی قابل اتکا برای دریافت پرمیوم باشد. با توجه به اینکه نوسان بازار بر اساس شاخص VIX نزدیک سطح نسبتاً پایین ۱۳ در نوسان است، این روش امکان بهره‌برداری از این دیدگاه را فراهم می‌کند که افت تند بعید است. این رویکرد هم از «افت ارزش زمانی» (time decay) و هم از ثبات مورد انتظار دلار منتفع می‌شود.

قیمت‌های نفت نیز برای دلار کف ایجاد می‌کند و ظرفیت افت آن را محدود می‌سازد. حتی با تفاهم اخیر آمریکا–ایران، نفت برنت همچنان در حوالی ۸۵ دلار در هر بشکه محکم باقی مانده و انتظار نداریم افت معناداری به زیر ۸۰ دلار داشته باشد. هرگونه عادی‌سازی در عرضه جهانی کند خواهد بود؛ موضوعی که باید قیمت انرژی و در نتیجه دلار را مورد حمایت نگه دارد.

معاملات کراس ارزی در میانه عدم‌قطعیت سیاستی فدرال رزرو

با توجه به عدم‌قطعیت پیرامون سیاست فدرال رزرو، ترجیح می‌دهیم سراغ معاملات کراس ارزی برویم که دلار آمریکا در آنها دخیل نیست. این کار به ما اجازه می‌دهد بر قدرت نسبی سایر اقتصادها—برای مثال یورو در برابر ین ژاپن—موقعیت بگیریم، بدون آنکه در معرض حرکت ناگهانی ناشی از فدرال رزرو قرار بگیریم. معامله قراردادهای آتی یا اختیار معامله روی جفت‌هایی مانند EUR/JPY یا AUD/NZD می‌تواند ریسک رویدادی اصلی را دور بزند.