OCBC پیشبینیهای قیمت پایان سال ۲۰۲۶ خود برای طلا و نقره را بهترتیب به ۴۳۶۰ دلار و ۶۷ دلار کاهش داد و دلیل آن را دشوارتر شدن پسزمینه کلان اقتصادی در کوتاهمدت عنوان کرد. این بانک به افزایش بازده واقعی، تقویت دلار آمریکا (USD) و کند شدن تقاضای ETFها اشاره کرد و افزود که انتظارات از فدرال رزرو به سمت رویکردی hawkish (انقباضیتر) تغییر کرده است.
با وجود کاهش اهداف قیمتی، OCBC مسیر میانمدت هر دو فلز را همچنان ملایم صعودی دانست و بر «کارکرد تنوعبخشی» طلا و روایت «کسری ساختاری» در بازار نقره تاکید کرد. این بانک گفت شکلگیری یک چرخش پایدارتر نیازمند بهبود شرایط کلان است؛ مانند کاهش بازده واقعی و تضعیف دلار، یا عقبنشینی روشنتر از انتظارات انقباضی فدرال رزرو. در غیر این صورت، جهشها ممکن است دوام نیاورند و قیمتها زیر اوجهای قبلی وارد فاز تثبیت شوند.
پسزمینه کلان دشوار برای فلزات گرانبها
پیشبینیهای ما برای طلا و نقره کاهش یافته، اما همچنان انتظار داریم قیمتها در بلندمدت بالاتر بروند. این بازبینی صرفاً بازتابدهنده شرایط سختتر کوتاهمدت برای فلزات گرانبهاست. این موضوع تغییری در باور میانمدت ما نسبت به طلا و نقره ایجاد نمیکند.
محیط بهواسطه بازده واقعی بالاتر، دلار قویتر و کند شدن تقاضا از سوی صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) چالشبرانگیزتر شده است. برای نمونه، بازده واقعی ۱۰ساله اخیراً به بالای ۲.۰٪ صعود کرده، در حالیکه شاخص دلار آمریکا (DXY) محکم بالای ۱۰۶ باقی مانده است. این عوامل در مقطع فعلی جذابیت داراییهای بدون بازدهی مانند طلا را کاهش میدهد.
با این چینش، انتظار داریم هرگونه رالی قیمتی در هفتههای پیشِ رو احتمالاً کوتاهعمر باشد و با عرضه مواجه شود. معاملهگران میتوانند راهبردهایی را مدنظر قرار دهند که از این وضعیت منتفع میشوند؛ مانند فروش اختیار خرید (Call) در زمان تقویت قیمت یا خرید اختیار فروش (Put) روی جهشهایی که در حفظ سطوح ناکام میمانند. این موضوع با انتظارِ سپری کردن دورهای از تثبیت هر دو فلز زیر اوجهای قبلی همراستا است.
کند شدن اخیر تقاضای ETF نیز این نگاه محتاطانه را تأیید میکند. طی یک ماه گذشته خروج جریانها از ETFهای بزرگ طلا مانند SPDR Gold Shares (GLD) تداوم داشته که نشانهای روشن از کاهش اشتهای سرمایهگذاران است. تا زمانی که این جریانها معکوس نشود، شکلگیری یک حرکت صعودی پایدار دشوار خواهد بود.
چشمانداز و پیامدهای معاملاتی
این یعنی انتظار داریم قیمتها در یک بازه (Range) گیر کنند، بهطوریکه دلار قوی و بازدههای بالا نقش سقف را بازی کنند. این محیط برای راهبردهای مشتقهای مناسب است که از حرکت خنثی یا افت تدریجی قیمت سود میبرند. محرکهای کلیدی برای خروج از این محدوده—مانند تغییر جهت روشن از سوی فدرال رزرو—هنوز قابل مشاهده نیستند.
این دوره یادآور چرخههای گذشته است که در آن سیاست انقباضی (hawkish) فدرال رزرو موقتاً فلزات گرانبها را تحت فشار قرار داد، پیش از آنکه چرخه تسهیل در نهایت آنها را بالاتر ببرد. فشارهای منفی کلان فعلی قابل توجهاند، اما روایت بلندمدتِ طلا بهعنوان ابزار تنوعبخشی و داستان حمایتی عرضه-تقاضای نقره را تغییر نمیدهند. ما بهدنبال نشانههایی از کاهش بازده واقعی و تضعیف دلار بهعنوان سیگنالهای چرخش خواهیم بود.
