اختلال در تنگه هرمز reportedly باعث شده روزانه حدود ۹ تا ۱۰ میلیون بشکه از عرضه جهانی نفت حذف شود. نفت برنت نزدیک ۱۰۰ دلار به‌ازای هر بشکه معامله شده و در متن به سطح ۱۰۳ دلار هم اشاره شده است؛ همچنین پیش‌بینی شده اگر محدودیت‌ها ادامه پیدا کند، برنت می‌تواند بالای ۱۵۰ دلار در هر بشکه قرار بگیرد.

متن می‌گوید تنگه تقریباً غیرقابل عبور است و اگر جریان کاهش‌یافته ادامه یابد، تا تابستان ممکن است کمبود رخ دهد. همچنین افزایش قیمت نفت را به بالا رفتن هزینه انرژی، کود شیمیایی و سایر نهاده‌ها (مواد و هزینه‌های لازم برای تولید) که از منطقه خلیج فارس تأمین می‌شوند، همراه با محدودیت‌های لجستیک (شبکه حمل‌ونقل و زنجیره تأمین) مرتبط می‌داند.

اثر بر بازار و شوک عرضه

متن ادامه‌دار شدن قیمت‌های بالای نفت و نهاده‌ها را به تورم بالاتر در جهان و خطر «رکود تورمی» (هم‌زمانی رشد ضعیف یا رکود با تورم بالا) تا تابستان وصل می‌کند. همچنین می‌گوید بالا رفتن «انتظارات تورمی» (باور مردم و بازار به افزایش آینده قیمت‌ها) می‌تواند سیاست پولی آمریکا را به سمت حالت «خنثی» یا «انقباضی/سخت‌گیرانه» (یعنی نرخ‌های بهره بالا بماند یا بیشتر شود) ببرد؛ در نتیجه «هزینه نگهداری» و «هزینه فرصت» (سودی که با انتخاب یک گزینه از دست می‌رود) برای نگهداری طلا بالا می‌رود.

در متن به مواضع لفظی واشنگتن و تهران، حمله به کشتی‌ها و وضعیت توان هسته‌ای ایران به‌عنوان عواملی اشاره شده که احتمال بازگشت سریع عبور و مرور آزاد را محدود می‌کند. همچنین اضافه می‌کند نفت WTI (نفت خام شاخص آمریکا) اخیراً به زیر ۱۰۰ دلار رسیده، اما بدون افزایش جریان نفت؛ و کسری‌های پساجنگ می‌تواند مدتی نفت را نزدیک ۱۰۰ دلار نگه دارد.

با توجه به اینکه تنگه هرمز تا حد زیادی مسدود مانده، بازار با یک اختلال بزرگ مواجه است و روزانه ۹ تا ۱۰ میلیون بشکه از دسترس خارج شده است. این وضعیت نشان می‌دهد نفت برنت که اکنون نزدیک ۱۰۳ دلار است، می‌تواند تابستان وارد محدوده‌ای بالاتر از ۱۵۰ دلار شود. معامله‌گران «مشتقه» (ابزارهایی مثل قراردادهای آتی و اختیار معامله که ارزششان از قیمت دارایی اصلی می‌آید) می‌توانند برای این سناریوی صعودی برنامه‌ریزی کنند، چون کمبود فیزیکی نفت در هفته‌های آینده محتمل‌تر شده است.

داده‌های تازه «اداره اطلاعات انرژی آمریکا» (EIA، نهاد رسمی آمار انرژی آمریکا) هم از این نگاه حمایت می‌کند: ذخایر نفت خام آمریکا در آخرین هفته گزارش‌دهی بیش از ۴.۵ میلیون بشکه کاهش یافته که بیشتر از انتظار بوده است. این تنگ‌تر شدن عرضه فیزیکی هم‌زمان است با اینکه گفت‌وگوهای اخیر اوپک‌پلاس بدون برنامه روشن برای استفاده از «ظرفیت مازاد محدود» (توان اضافه تولید که سریع قابل فعال‌سازی باشد) به پایان رسیده تا کسری ناشی از هرمز جبران شود. این عوامل استدلال خرید (گرفتن «موقعیت خرید/لانگ») در «قراردادهای آتی نفت» (قرارداد خرید و فروش در آینده با قیمت تعیین‌شده) یا «اختیار خرید/کال آپشن» (حق خرید در قیمت مشخص، بدون الزام) را تقویت می‌کند.

هم‌زمان، ترکیب افزایش شدید هزینه نهاده‌ها برای کسب‌وکارها و بانک مرکزی کمتر حمایتی، فضای اقتصاد را دشوارتر می‌کند. این فشارهای رکود تورمی می‌تواند سود شرکت‌ها را پایین بیاورد و شاخص‌های سهام را تحت فشار قرار دهد. بنابراین رویکرد محتاطانه یا حتی «نزولی» (انتظار افت قیمت) نسبت به بازار سهام می‌تواند منطقی باشد.

پیامدهای معاملاتی و سیاست‌گذاری

الگوی بازار پس از شوک‌های ژئوپلیتیک ۲۰۲۲ نشان داد که قیمت نفت می‌تواند مدت طولانی بالا بماند و تورم را تغذیه کند. اختلال فعلی مستقیم‌تر و از نظر مقدار بزرگ‌تر است؛ یعنی اثر قیمتی می‌تواند شدیدتر و ماندگارتر باشد. در نتیجه، آماده بودن برای دوره‌ای طولانی از قیمت نفت بالای ۱۰۰ دلار به‌ازای هر بشکه منطقی است.

تداوم قیمت بالای انرژی احتمالاً مستقیماً وارد گزارش‌های تورم آینده می‌شود و تصمیم‌گیری «فدرال رزرو» (بانک مرکزی آمریکا) را سخت‌تر می‌کند. این موضوع ریسک آن را بالا می‌برد که فد ناچار شود برای مقابله با افزایش انتظارات تورمی، رویکرد خنثی یا حتی انقباضی را حفظ کند. چنین چشم‌اندازی می‌تواند نوسان ایجاد کند و معامله‌گران در بازار «نرخ بهره» (معاملات مرتبط با انتظارات نرخ‌های آینده) برای آن برنامه‌ریزی کنند.

سیاست سخت‌گیرانه‌تر فد، هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های «بدون بازده» (دارایی‌ای که سود دوره‌ای مثل بهره نمی‌دهد)، به‌ویژه طلا را افزایش می‌دهد. معمولاً چشم‌انداز نرخ بهره بالاتر و دلار قوی‌تر به ضرر فلزات گران‌بهاست. بنابراین برخی معامله‌گران ممکن است به استراتژی‌های نزولی روی طلا فکر کنند؛ به‌عنوان حرکت جانبی در کنار ماندگاری قیمت بالای نفت.