انتظار میرود شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) ژاپن در ماه ژوئن در هر دو معیار «کل» و «هسته» تقویت شود. تورم سرفصل بهصورت سالانه ۱.۷٪ برآورد میشود که نسبت به ۱.۵٪ در ماه مه افزایش نشان میدهد. در همین حال، CPI هسته (بدون مواد غذایی تازه) ۱.۶٪ پیشبینی شده است (در برابر ۱.۴٪). همچنین، CPI هسته بدون مواد غذایی تازه و انرژی برای دومین ماه متوالی در سطح ۱.۸٪ پیشبینی میشود.
قیمتگذاری ابزارهای مشتقه حاکی از افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن (BoJ) تا پایان سال و مجموعاً ۵۰ واحد پایه انقباض طی ۱۲ ماه آینده است که نرخ سیاستی را به ۱.۵۰٪ میرساند. با این حال حتی در آن صورت نیز نرخها در بخش پایینِ دامنه «خنثی» برآوردی BoJ یعنی ۱.۱۰٪ تا ۲.۵۰٪ قرار میگیرند. با توجه به اینکه سیاست پولی همچنان انبساطی است و اقتصاد بالاتر از ظرفیت بالقوه فعالیت میکند، احتمال شکلگیری انتظارات برای نرخهای بالاتر BoJ وجود دارد؛ عاملی که میتواند از ین ژاپن حمایت کند.
فشارهای تورمی و چشمانداز سیاستی BoJ
انتظار داریم شاخص قیمت مصرفکننده ژاپن در ژوئن اندکی افزایش یابد و از تشدید فشارهای تورمی حکایت کند. تورم سرفصل بهصورت سالانه ۱.۷٪ برآورد میشود (در برابر ۱.۵٪ در ماه مه) و CPI هسته بدون مواد غذایی تازه نیز احتمالاً به ۱.۶٪ افزایش مییابد. تداوم این تورم نشان میدهد بانک مرکزی ژاپن تحت فشار خواهد بود تا روند عادیسازی سیاست پولی را سریعتر از آنچه اکنون انتظار میرود پیش ببرد.
در حال حاضر، بازار سوآپ افزایش محدود ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره تا پایان سال و مجموعاً ۵۰ واحد پایه طی ۱۲ ماه آینده را قیمتگذاری کرده است تا نرخ سیاستی به ۱.۵۰٪ برسد. با این حال، حتی با این افزایشها نیز نرخ در بخش پایین دامنه خنثی برآوردی BoJ یعنی ۱.۱۰٪ تا ۲.۵۰٪ باقی میماند. از آنجا که اقتصاد ژاپن در حال حاضر بالاتر از ظرفیت بالقوه خود فعالیت میکند، معتقدیم این انتظارات از نرخ بهره پایین است و احتمالاً به سمت بالا بازنگری خواهد شد.
جایگاهگیری بازار و چشمانداز ین
معاملهگران مشتقه بهتر است برای تقویت ین ژاپن (JPY) در هفتههای آینده، با تمرکز بر جابهجایی صعودی منحنی بازده جایگاهگیری کنند. خرید اختیار خرید ین (JPY Call) یا اتخاذ موقعیت خرید ین در برابر ارزهای ضعیفتر میتواند با تعدیل انتظارات بازار بازدهی قابلتوجهی ایجاد کند. علاوه بر این، معامله قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت (STIR) برای بهرهگیری از چرخه افزایش نرخ سریعتر از انتظار، در مقطع کنونی پروفایل ریسکبهبازده نامتقارن و جذابی دارد.
