شاخص انتظارات مصرفکنندگان دانشگاه میشیگان در ژوئن به ۴۹.۳ واحد افزایش یافت و بالاتر از پیشبینی بازار (۴۴.۳ واحد) قرار گرفت. این نتیجه نشان میدهد ارزیابی چشمانداز خانوارها محکمتر از چیزی است که اقتصاددانان در برآوردهای خود منظور کرده بودند.
با این حال، انتظارات از منظر تاریخی همچنان پایین است و شاخص هنوز زیر مرز ۵۰ واحد قرار دارد. اختلاف میان رقم منتشرشده و برآورد اجماعی ۵.۰ واحد بود که بر «غافلگیری مثبت» بزرگتر از حد انتظار در دادههای ژوئن تأکید میکند.
احساسات مصرفکننده و زمینه کلاناقتصادی
دادههای قویتر از انتظارِ انتظارات مصرفکننده برای ما یک سیگنال کلیدی است. این موضوع نشان میدهد مصرفکنندگان مقاومتر از برآوردها هستند و این میتواند از تداوم هزینهکرد حمایت کند. با این حال، همین تابآوری نگرانیها درباره تداوم تورم را افزایش میدهد و ممکن است فدرالرزرو را ناچار کند موضع انقباضی خود را حفظ کند.
این قرائتِ احساسات در خلأ رخ نداده است؛ آن را در کنار گزارش اشتغال ماه مه میبینیم که ۲۵۰ هزار شغل اضافه کرد و با فاصله معناداری از پیشبینیها فراتر رفت. همراه با آخرین دادههای CPI که سرسختانه بالاتر از هدف فدرالرزرو و در سطح ۳.۵٪ باقی مانده، استدلال برای هرگونه کاهش نرخ بهره در کوتاهمدت بهطور محسوسی تضعیف میشود. اکنون بازار احتمال کاهش نرخ بهره پیش از سپتامبر را کمتر از ۵۰٪ قیمتگذاری میکند.
راهبردهای بازار و جانمایی موقعیتها
در واکنش، ما به مشتقات سهامی نگاه میکنیم که از تداوم قدرت اقتصادی منتفع میشوند. این میتواند شامل خرید اختیار خرید (Call) روی شاخصهای گسترده بازار مانند S&P 500 برای هفتههای پیشِرو باشد. فروش اختیار فروش (Put) خارج از پول (Out-of-the-money) نیز راهبرد دیگری است که برای دریافت پرمیوم در نظر داریم، با این فرض که این احساسات مثبت کف حمایتی برای بازار ایجاد میکند.
ما معتقدیم بازار اوراق قرضه به چشمانداز «نرخهای بهره بالاتر برای مدتی طولانیتر» واکنش نشان خواهد داد. این موضوع ما را به انتظار افزایش بیشتر بازدهی اوراق خزانهداری میرساند و موقعیتهای فروش (Short) در قراردادهای آتی خزانه را جذاب میکند. برای کسانی که از اختیار معامله استفاده میکنند، خرید اختیار فروش روی ETFهای اوراق با مدتزمان بلند (Long-duration) میتواند راه مؤثری برای جانمایی در برابر افت قیمت اوراق باشد.
از منظر تاریخی، دورههایی از قدرت اقتصادی غیرمنتظره پس از یک کندی—مانند محیط مشاهدهشده در سال ۲۰۲۳—اغلب پس از هضم شوک اولیه، به کاهش نوسان بازار منجر شدهاند. بنابراین، ما در راهبردهایی که بر عدم جهش شاخص VIX شرط میبندند ظرفیت میبینیم. این میتواند به معنای فروش قراردادهای آتی VIX با سررسید اواخر ماههای تابستان باشد، همزمان با کاهش ترسها از «فرود سخت» اقتصاد.
