انتظارات تورمی مصرفکنندگان استرالیا در ماه ژوئن به ۵.۵٪ کاهش یافت و از ۵.۶٪ در ماه قبل پایینتر آمد. این تغییر نشاندهنده اندکی تضعیف در چشمانداز پیشنگر خانوارها نسبت به قیمتهاست.
این کاهش ماهانه باعث میشود انتظارات همچنان در سطوح بالا باقی بماند، اما افت ماهبهماه حاکی از مقداری تعدیل در احساسات نسبت به تورم آتی است. در این انتشار، جزئیات بیشتری ارائه نشد.
پیامدها برای سیاست RBA و بازارهای مالی
با کاهش اندک انتظارات تورمی مصرفکنندگان به ۵.۵٪، این را نشانهای اولیه میدانیم که فشار بر بانک مرکزی استرالیا (RBA) در حال کاهش است. هرچند این عدد همچنان بهمراتب بالاتر از دامنه هدفگذاری است، اما آنچه برای سیاستگذاری آینده اهمیت دارد، روند نزولی است. این موضوع دیدگاه ما را تقویت میکند که RBA در وضعیت «ثبات» باقی میماند و نرخ نقدی را در سطح ۴.۳۵٪ برای آینده قابل پیشبینی حفظ خواهد کرد.
بر همین اساس، در حال تعدیل موقعیتهای خود در قراردادهای آتی نرخ بهره هستیم. بازار در حال حاضر تنها احتمال اندکی، حدود ۱۵٪، برای هرگونه افزایش بیشتر نرخها در سال ۲۰۲۶ قیمتگذاری کرده است. ما معتقدیم این احتمال هنوز بیش از حد بالاست و در حال بررسی راهبردهایی هستیم که از ثبات یا کاهش نرخهای کوتاهمدت سود میبرند؛ مانند دریافت نرخ ثابت (receiving fixed) در سوآپهای کوتاهمدت.
این چشمانداز بر دلار استرالیا فشار نزولی وارد میکند. بانک مرکزی که چرخه افزایش نرخ را به پایان رسانده، ارز آن در مقایسه با ارزهایی که ممکن است سیاست پولی در آنها انقباضیتر باشد، جذابیت کمتری پیدا میکند. با توجه به اینکه AUD/USD در حال حاضر نزدیک ۰.۶۶۵۰ معامله میشود، به دنبال خرید اختیار فروش (put options) هستیم تا برای احتمال حرکت نزولی به سمت سطح ۰.۶۵۰۰ طی یک تا دو ماه آینده موقعیتگیری کنیم.
برای سهام، رسیدن به سقف چرخه نرخ بهره یک محرک مثبت است. ثبات هزینههای استقراض به سودآوری شرکتها کمک میکند و سهام را جذابتر میسازد. ما به دنبال فروش بخشی از اختیار فروشهای خارج از پول (out-of-the-money) روی قراردادهای آتی شاخص SPI 200 هستیم؛ راهبردی که از محل دریافت پرمیوم درآمد ایجاد میکند و در صورت ثبات بازار یا حرکت آرام رو به بالا سود میبرد.
بستر تاریخی و موقعیتگیری راهبردی
این سناریو یادآور چرخههای گذشته است که در آنها انتظارات تورمی مدتها پیش از آنکه RBA به سمت کاهش نرخها چرخش کند، شروع به خنک شدن میکرد. برای نمونه، در دوره پس از ۲۰۱۱، تورم طی چند فصل متوالی تعدیل شد، پیش از آنکه بانک چرخه تسهیل را آغاز کند. این دادههای تاریخی از راهبرد ما حمایت میکند که صبور باشیم و برای یک دوره توقف طولانیمدت نرخها موقعیت داشته باشیم، نه یک چرخش تند و ناگهانی.
