با نزدیک شدن به جلسه FOMC، انتظار می‌رود فدرال‌رزرو نرخ‌های بهره جاری را حفظ کند. با وجود کاهش ملایم اقتصاد، شرایط به‌گونه‌ای نبوده که واکنش قوی政策 لازم باشد و فشارهای قیمت، به‌ویژه PCE، ثابت باقی مانده‌اند. احتمال تعرفه‌ها ارزیابی‌های فدرال‌رزرو را محتاطانه نگه می‌دارد. پیش‌بینی‌های فعلی بازار احتمال تغییر نرخ را حدود ۲٪ قرار می‌دهد. رئیس‌جمهور ترامپ به‌طور علنی نارضایتی خود را از عدم کاهش نرخ‌ها ابراز کرده و به‌تازگی در توییتی اعلام کرد که فدرال‌رزرو باید نرخ‌ها را به دلیل تورم پایین تصور شده کاهش دهد. او هر چند نشان داده است که در حال حاضر قصد برکناری رئیس فدرال‌رزرو، جروم پاول، را ندارد، اما انتظار می‌رود نظرات بیشتری از ترامپ در انتقاد از تصمیمات فدرال‌رزرو مطرح شود اگر نرخ‌ها بدون تغییر باقی بمانند. این وضعیت ممکن است به تکرار گفتمان عمومی جاری بین دو طرف منجر شود.

انتظارات نرخ بهره

به زبان ساده، انتظار نمی‌رود فدرال‌رزرو در آینده نزدیک نرخ‌های بهره را تغییر دهد. با اینکه فعالیت اقتصادی کلی کمی کاهش یافته، تورم核心 – به‌ویژه وقتی با شاخص مورد نظر هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) اندازه‌گیری شود – به‌اندازه‌ای کاهش نیافته که نیاز به تغییر بزرگ در موضع ایجاد کند. این وضعیت، بانک مرکزی را با دلیل فوری کمی برای عمل ترک می‌کند. همچنین عدم‌اطمینان‌ها در مورد تجارت جهانی سیاستگذاران را محتاط نگه می‌دارد. با اینکه ممکن است اخیراً کمی کاهش یافته باشد، صرف وجود احتمال تعرفه‌های جدید هنوز چشم‌انداز را تار می‌کند. هیچ‌کدام از این‌ها به‌صورت جداگانه اتفاق نمی‌افتد؛ همه این‌ها در گفتگوهای وسیع‌تری درباره سرعت و جهت مناسب سیاست پولی تغذیه می‌کند. رویکرد صریح ترامپ در سیاست‌های بانک مرکزی قطعاً جدید نیست، اگرچه خارج از مرزهای معمول برای یک سرکشور است. اظهارات اخیر او دوباره به چالش کشیدن تمایل فدرال‌رزرو برای ارائه کاهش پرداخته است. اگرچه او از تهدیدات مستقیم برای برکناری پاول عقب‌نشینی کرده، اما الگوی فشار غیرمستقیم احتمالاً ادامه خواهد یافت، به‌ویژه اگر کمیته به مسیر فعلی‌اش ادامه دهد. از دور، این ممکن است صرفاً به‌عنوان لفاظی بیشتر به نظر برسد – اما همچنان می‌تواند احساسات کوتاه‌مدت در بازارهای کلیدی را شکل دهد.

پیامدهای بازار

اکنون، به‌طور عملی، کسانی که در بازار قراردادهای مشتقه نرخ‌ها فعال هستند باید توجه خود را دوباره متمرکز کنند، نه بر درام‌های خبری، بلکه بر آنچه که واقعاً قیمت‌گذاری می‌شود. احتمال ضمنی یک حرکت به‌سختی ثبت می‌شود – کمتر از ۳٪ بسته به گرد کردن – و نوسانات نسبتاً محدود باقی مانده‌اند. هیچ افزایش چشمگیری در انحراف و هیچ واگرایی معناداری در انتظارات نرخ در سراسر منحنی دیده نمی‌شود. قراردادهای کوتاه‌مدت نشان می‌دهند که یک نگهداری پایدار نه تنها مورد انتظار است بلکه به‌طور گسترده‌ای توافق شده است. این برای معامله‌گران گزینه‌ها دلایل کمی برای پرداخت بیشتر می‌دهد، مگر اینکه حرکات تند دیگری را ببینند. برای ما، این نوع عدم‌همبستگی بین لفاظی‌های سیاسی و رفتارهای سازمانی زمین‌ حاصل‌خیزی برای موقعیت‌یابی تاکتیکی فراهم می‌کند. مشخص است که مسیر نرخ به‌خاطر توییت‌ها تنظیم نشده است – نه این بار. پیام از پاول و کمیته‌اش تحت تأثیر لفاظی‌ها قرار نگرفته و نمودارهای نقطه‌ای به‌طور گسترده‌ای از صبر حمایت می‌کنند. اکنون به‌جای ریسک جهت‌دار کامل، بیشتر به دنبال نقل و انتقالات کوچک در طول منحنی خواهیم بود. بنابراین، موضوع به تغییرات دراماتیک مربوط نیست بلکه اندازه‌گیری اینکه کدام بخش‌ها کمترین انطباق را با بی‌تحرکی سیاست دارند، مهم است. اگر نوسانات به‌دلیل اظهارات غیرمنتظره یا تغییر ناگهانی در دیالوگ تجاری افزایش یابد، بازار به‌سرعت حرکت خواهد کرد – نه به‌خاطر اینکه جابجایی محتمل است، بلکه به‌خاطر اینکه قیمت‌گذاری حاشیه‌ بسیار کوچکی برای خطا باقی گذاشته است. برخی از قیمت‌گذاری‌ها وجود دارد، اگرچه آن‌ها باریک و زودگذر هستند. اکانت زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و اکنون شروع به معامله کنید. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید