MUFG اعلام کرد ریسک تشدید دوباره درگیری در خاورمیانه و افزایش قیمت نفت، فشار صعودی بر دلار را بیشتر کرده است؛ چون هزینه بالاتر انرژی نگرانی‌های تورمی (افزایش مداوم سطح قیمت‌ها) را در فدرال رزرو تقویت می‌کند و موضع سیاست‌گذاران را «انقباضی‌تر» می‌سازد (هاوکیش یعنی طرفدار نرخ بهره بالاتر و سخت‌گیری بیشتر برای مهار تورم). این بانک افزود اعتماد بازار به توافق صلح در کوتاه‌مدت تضعیف شده، هرچند عقب‌نشینی در بازارهای مالی تا اینجا محدود بوده است.

به گفته این شرکت، بدتر شدن وضعیت منطقه می‌تواند ریسک تورم را بالا ببرد و تمرکز نگرانی‌های کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC؛ گروه تصمیم‌گیر درباره سیاست پولی آمریکا) را از رشد اقتصادی به سمت قیمت‌ها تغییر دهد؛ در حالی‌که سهام با خوش‌بینی ناشی از هوش مصنوعی تقویت شده و بازار کار نسبتاً باثبات مانده است. همچنین به اظهارات نیل کشکاری، رئیس فدرال رزرو مینیاپولیس، اشاره شد که تورم را «خیلی بالاتر از حد قابل قبول» دانست و به گفته آستان گولزبی، رئیس فدرال رزرو شیکاگو، که تورم سال‌هاست بالاتر از هدف بوده و مسیر درستی ندارد. MUFG گفت اگر چشم‌انداز صلح بهتر نشود، «بازده» اوراق آمریکا (یعنی سود/نرخ بهره‌ای که سرمایه‌گذار از اوراق خزانه می‌گیرد) می‌تواند دوباره بالا برود و بزرگ‌تر شدن «فاصله بازده» (اختلاف نرخ سود میان آمریکا و سایر کشورها) همراه با تقویت ارتباط نرخ بهره و بازار ارز، به نفع رشد بیشتر دلار خواهد بود.

قدرت دلار در سایه نگرانی‌های ژئوپلیتیک و تورم

ریسک‌های تازه درگیری در خاورمیانه از دلار آمریکا حمایت می‌کند، به‌ویژه در شرایطی که قراردادهای آتی نفت برنت (فیوچرز؛ قراردادی برای خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) این ماه از ۹۸ دلار برای هر بشکه عبور کرده است. افزایش بهای انرژی مستقیماً نگرانی از تورم را در فدرال رزرو بالا می‌برد. در این فضا، اگر احتمال صلح سریع‌تر بهتر نشود، زمینه برای تقویت بیشتر دلار وجود دارد.

اعتماد سرمایه‌گذاران به حل‌وفصل سریع تضعیف شده و ریسک تورم دوباره در حال افزایش است. آخرین گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI؛ سنجه تورم مصرف‌کننده) برای آوریل با ۳.۸٪ نسبت به سال قبل بالاتر از انتظار منتشر شد. این موضوع باعث شده مقام‌های بیشتری در فدرال رزرو به‌جای رشد اقتصادی روی تورم تمرکز کنند و در نتیجه کاهش نرخ بهره در کوتاه‌مدت بسیار بعید شود.

راهبردهای بازار و چشم‌انداز نوسان

بر این اساس، تمرکز ما بر خرید اختیار خرید (Call Option؛ حق خرید یک دارایی با قیمت مشخص در دوره زمانی معین) دلار آمریکا در برابر ارزهایی است که به افزایش قیمت انرژی حساس‌ترند؛ مثل ین ژاپن و یورو. اختیار معامله روی USD/JPY با «قیمت اعمال» (Strike؛ قیمت تعیین‌شده در قرارداد) بالاتر از ۱۵۸ می‌تواند در هفته‌های پیش رو نسبت ریسک به بازده مناسبی داشته باشد. این راهبرد امکان بهره‌گیری از رشد دلار را می‌دهد و در عین حال زیان احتمالی را محدود می‌کند.

همچنین انتظار داریم نوسان بازار ارز (Volatility؛ شدت بالا و پایین شدن قیمت) افزایش یابد، چون اخیراً نسبتاً پایین بوده است. با نگاه به الگوهای تنش‌های مشابه ژئوپلیتیک در اواخر ۲۰۲۲، خرید استرادل یا استرنگل (دو راهبرد اختیار معامله برای سود بردن از حرکت بزرگ قیمت؛ استرادل یعنی خرید هم‌زمان اختیار خرید و فروش با قیمت اعمال یکسان، استرنگل یعنی با قیمت‌های اعمال متفاوت) روی جفت‌ارزهای اصلی مانند EUR/USD می‌تواند راهی محتاطانه برای آماده شدن برای نوسان بزرگ‌تر باشد. شاخص VIX (سنجه ترس بازار سهام آمریکا و انتظار نوسان) نیز به ۱۷ افزایش یافته که نشان می‌دهد نگرانی در کل بازارها در حال بیشتر شدن است.