MUFG بر این باور است که تورم سرسختتر در آمریکا و تابآوری بازار کار، فضای «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» را در سطح جهانی تقویت میکند؛ محیطی که از دلار آمریکا حمایت میکند. این بانک هفته پیشرو را بهعنوان دورهای فشرده از نشستهای بانکهای مرکزی در آمریکا، ژاپن و اقتصادهای کلیدی آسیایی توصیف میکند؛ تقویمی که میتواند انتظارات نرخ بهره را بالا نگه دارد و قیمتگذاری در بازار ارز را شکل دهد. MUFG همچنین به تداوم ریسکهای ژئوپلیتیکی در خاورمیانه بهعنوان عاملی برای تشدید واگرایی عملکرد ارزهای آسیایی اشاره میکند.
قیمتهای خردهفروشی بنزین در آمریکا اندکی کاهش یافته، اما همچنان بالاتر از سطوح پیش از آغاز درگیریهاست و همچنان به تورم منتقل میشود. CPI سرفصل در مقیاس سالانه به بالای ۴٪ صعود کرده و انتظارات تورمی یکساله نیز بیشتر تقویت شده است؛ موضوعی که ریسک اثرات دور دوم را افزایش میدهد و دامنه مانور فدرال رزرو برای کاهش سیاستی را محدود میکند. MUFG انتظار دارد فدرال رزرو در نشست پیشروی FOMC نرخها را بدون تغییر نگه دارد و تمرکز اصلی بازار برای دلار و ارزهای آسیایی بر راهنمایی آیندهنگر این نشست باشد.
قدرت دلار در میان تورم بالا و بازار کار تابآور
ما معتقدیم دلار آمریکا در هفتههای پیشرو در موقعیتی قرار دارد که تقویت شود. ترکیب تورم پایدار و بازار کاری که بهطور غافلگیرکنندهای تابآور مانده، از محیط «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» حمایت میکند. این پسزمینه، نگهداری دلار را نسبت به سایر ارزها جذابتر میسازد.
نشست پیشروی فدرال رزرو رویداد اصلی در تقویم ماست. اگرچه انتظار تغییر در نرخ بهره را نداریم، اما راهنمایی آیندهنگر رئیس، «وارش»، احتمالاً نوسان معناداری به بازار تزریق میکند. ما برای نوسانات قیمتی احتمالی پیرامون این اعلامیه در حال چینش موقعیت هستیم.
برای بهرهبرداری از این وضعیت، به خرید اختیار خرید (Call) روی شاخص دلار آمریکا (UUP) فکر میکنیم تا از تقویت گسترده دلار منتفع شویم. دادههای اخیر این دیدگاه را تأیید میکند؛ بهطوری که آخرین گزارش شاخص قیمت مصرفکننده نشان داد تورم هسته در سطح سرسختانه ۴.۱٪ حفظ شده است. این رقم بهطور محسوسی بالاتر از هدف فدرال رزرو است و توان آنها برای بررسی کاهش سیاستی را محدود میکند.
فرصتهای تاکتیکی در بازارهای ارز و نرخ بهره
بازار کار نیز همچنان فشرده است؛ گزارش اشتغال ماه مه نشان داد اقتصاد ۲۱۵ هزار شغل جدید ایجاد کرده که بالاتر از انتظارات بوده است. این قدرت، به فدرال رزرو دلیل بیشتری میدهد تا برای سرد کردن تقاضا، نرخها را در سطوح بالا نگه دارد. در نتیجه، ما ضعف را در ارزهایی میبینیم که به بانکهای مرکزی متمایل به سیاستهای انبساطیتر (داویش) گره خوردهاند.
بهطور مشخص، در حال بررسی خرید اختیار خرید (Call) روی جفتارز USD/JPY هستیم. واگرایی سیاستی میان فدرال رزروی متمایل به انقباض (هاوکیش) و بانک مرکزی ژاپن که همچنان بهطور مزمن انبساطی (داویش) باقی مانده، مسیر روشنی برای صعود این جفتارز ایجاد میکند. از منظر تاریخی، چنین شکافهایی در سیاستگذاری به روندهای پایدار در بازار ارز منجر شدهاند.
با توجه به انتظار افزایش «چاپ» یا تلاطم بازار، در خودِ نوسان نیز فرصت میبینیم. راهبردهای اختیار معامله مانند «استرادل» روی EUR/USD میتواند کارآمد باشد؛ زیرا در صورت حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت پس از بیانیه فدرال رزرو سود میدهد. شاخص نوسان Cboe (VIX) نیز تا ۱۶.۸ افزایش یافته که نشان میدهد بازار در حال آماده شدن برای دریافت اطلاعات جدید است.
در نهایت، مشتقات نرخ بهره را از نزدیک رصد میکنیم. با بازدهی اوراق خزانهداری ۲ساله که اکنون حوالی ۴.۸٪ نوسان میکند، بازار در حال قیمتگذاری تداوم نرخهای بالاست. میتوانیم از اختیار معامله روی قراردادهای آتی خزانهداری استفاده کنیم تا دیدگاه خود مبنی بر اینکه بازدهیها در کوتاهمدت افت معناداری نخواهند داشت را بیان کنیم.
