بانک ملی سوئیس در جلسه ماه مارس، نرخ سیاستی (نرخ بهره‌ای که بانک مرکزی تعیین می‌کند و مبنای نرخ‌های دیگر است) را روی ۰٪ نگه داشت. شاخص قیمت مصرف‌کننده سوئیس (اندازه‌گیری میانگین تغییر قیمت کالاها و خدماتی که خانوارها می‌خرند) در فوریه نسبت به سال قبل ۰٫۱٪ افزایش یافت و از این تصمیم پشتیبانی کرد. فرانک سوئیسِ قوی‌تر کمک می‌کند اثر افزایش قیمت انرژی کمتر شود. وقتی نفتِ قیمت‌گذاری‌شده به دلار و گازِ قیمت‌گذاری‌شده به یورو به فرانک سوئیس تبدیل می‌شوند، افزایش قیمت در واحد فرانک کمتر دیده می‌شود.

واگرایی تورم در زمان شوک انرژی

این اثر در شوک انرژی سال ۲۰۲۲ روشن بود. تورم کلی سوئیس (تورمِ عنوانی؛ یعنی نرخ تورم عمومی بدون حذف اقلامی مثل انرژی و خوراک) در سال ۲۰۲۲ به اوج ۳٫۴٪ رسید، در حالی‌که در منطقه یورو ۱۰٫۶٪ و در ایالات متحده ۹٪ بود. برآوردهای بانک ملی سوئیس نشان می‌دهد تورم بسیار پایین تا سال ۲۰۲۷ ادامه دارد. این یعنی احتمالاً نرخ‌ها در فصل‌های آینده تغییر نمی‌کند. بانک ING گفت قیمت‌گذاری بازار برای افزایش نرخ تا پایان سال با چشم‌انداز تورمِ بانک ملی سوئیس هم‌خوان نیست. همچنین انتظار دارد فاصله تورم بین سوئیس و شرکای تجاری بیشتر شود، چون افزایش قیمت انرژی در جاهای دیگر تورم را بالاتر می‌برد. حتی اگر نااطمینانی جهانی فرانک سوئیس را بالا نگه دارد، «تقویت واقعی» می‌تواند محدودتر باشد (تقویت واقعی یعنی افزایش ارزش پول پس از در نظر گرفتن تفاوت تورم کشورها، نه فقط تغییر عددی نرخ ارز). این مطلب با استفاده از یک ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک ویراستار بررسی شد.

پیامدهای معاملاتیِ رویکرد انبساطیِ بانک ملی سوئیس

بانک ملی سوئیس در حال ارسال پیام «انبساطی» است (انبساطی یعنی تمایل به نرخ بهره پایین‌تر و سیاست پولی آسان‌تر). با تورم سوئیس در سطح پایین ۱٫۱٪ در فوریه ۲۰۲۶، بانک ملی سوئیس دلیل کمی برای افزایش نرخ سیاستی از سطح فعلی ۱٫۲۵٪ دارد. این با منطقه یورو تفاوت زیادی دارد؛ جایی که تورم حدود ۲٫۴٪ است، و ایالات متحده با ۲٫۸٪. فرانک قوی همچنان از سوئیس در برابر هزینه بالاتر انرژی وارداتی محافظت می‌کند، همان‌طور که در شوک انرژی ۲۰۲۲ دیدیم. با نفت برنت (نوع معیار قیمت جهانی نفت خام) در حال حاضر بالای ۸۵ دلار برای هر بشکه، و نرخ برابری EUR/CHF (یورو به فرانک) نزدیک ۰٫۹۶، اثر افزایش قیمت در واحد فرانک کمتر می‌شود. این موضوع توان بانک ملی سوئیس را برای نگه داشتن سیاست آسان‌تر نسبت به بانک‌های مرکزی دیگر تقویت می‌کند. این فاصله تورمی رو به افزایش نشان می‌دهد بانک ملی سوئیس احتمالاً قبل از بانک مرکزی اروپا یا فدرال رزرو نرخ‌ها را کاهش می‌دهد. بازارها از الان یک کاهش ۲۵ واحد پایه را برای جلسه ژوئن ۲۰۲۶ قیمت‌گذاری کرده‌اند (واحد پایه یعنی ۰٫۰۱٪؛ ۲۵ واحد پایه یعنی ۰٫۲۵٪). این موضوع «موقعیت خرید» در ارزهای دیگر در برابر فرانک را جذاب می‌کند (موقعیت خرید یعنی شرط‌بندی روی بالا رفتن قیمت آن دارایی/ارز نسبت به ارز مقابل). برای معامله‌گران مشتقه (ابزارهای مالی که ارزششان از دارایی دیگری مثل ارز یا نرخ بهره می‌آید)، این چشم‌انداز از خرید «اختیار خرید» روی جفت‌هایی مثل EUR/CHF و USD/CHF حمایت می‌کند (اختیار خرید قراردادی است که حق خرید در قیمت مشخص تا زمان مشخص می‌دهد). این موقعیت‌ها اگر فرانک پس از کاهش مورد انتظار نرخ بهره تضعیف شود، سود می‌دهند. پیام انبساطیِ روشن بانک مرکزی همچنین می‌تواند «نوسان ضمنی» را پایین بیاورد (نوسان ضمنی یعنی نوسانی که از قیمت اختیارها برداشت می‌شود)، و در نتیجه «حق‌بیمه اختیار» (هزینه خرید اختیار) نسبتاً ارزان‌تر شود. همچنین می‌توان مشتقه‌های نرخ بهره را در نظر گرفت، مثل اختیارها روی قراردادهای آتی SARON (سارون نرخ بهره مرجع شبانه سوئیس است و قرارداد آتی یعنی قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت از پیش تعیین‌شده). اگر فکر کنیم بانک ملی سوئیس قاطع‌تر از انتظار بازار عمل می‌کند، گرفتن موقعیت برای کاهش سریع‌تر یا عمیق‌تر نرخ‌ها می‌تواند سودآور باشد. این راهبرد امکان معامله مستقیم‌تر روی خود سیاست پولی سوئیس را می‌دهد.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید