تورم مجارستان در فوریهٔ ۲۰۲۶ نسبت به سال قبل به ۱.۴٪ کاهش یافت؛ کمتر از نظرِ کلی بازار و کمتر از پیش‌بینی ING. تورم هسته هم به ۲.۱٪ افت کرد. نرخ تورم کلی آخرین بار در سال ۲۰۱۶ تا این حد پایین بود و تورم هسته آخرین بار در سال ۲۰۱۸ در این سطح دیده شد. در گزارش گفته شده شوک تازهٔ قیمت انرژی با شروع جنگ در خاورمیانه مرتبط است. افزایش هزینه‌های انرژی و بالاتر رفتن قیمت سوخت به‌عنوان فشارهای کوتاه‌مدت بر قیمت‌ها مطرح شده‌اند، حتی با وجود سقف رسمی قیمت سوخت (یعنی دولت برای قیمت سوخت حدّ بالا تعیین می‌کند). تضعیف فورینت (پول مجارستان) هم به‌عنوان عاملی که بر انتظار تورم (یعنی برداشت مردم و بازار از تورم آینده) اثر می‌گذارد ذکر شده است. برآورد ING این است که تورم تا پایان نیمهٔ اول ۲۰۲۶ دوباره بالای ۳٪ می‌رود و تا پایان ۲۰۲۶ به ۴٪ می‌رسد. این پیش‌بینی یعنی میانگین تورم سال ۲۰۲۶ حدود ۳٪ خواهد بود. این نتیجه به این شرط است که اختلال‌های عرضه (یعنی مشکل در تولید و حمل‌ونقل کالاها) کمتر شود و بازارها در هفته‌های آینده آرام‌تر شوند. عدد تورم فوریه به‌طور غیرمنتظره‌ای پایین و ۱.۴٪ بود؛ سطحی که حدود یک دهه ندیده بودیم. این وضعیت پیچیده است، چون معمولاً چنین عددی نشان می‌دهد جا برای کاهش نرخ بهره (یعنی کم کردن هزینه وام‌گرفتن) بیشتر است، اما فشارهای پنهان در حال افزایش‌اند. بازار حالا می‌خواهد بفهمد آیا چرخهٔ کاهش نرخ‌ها در بانک مرکزی مجارستان (MNB) واقعاً تمام شده است یا نه. (چرخهٔ کاهش نرخ‌ها یعنی دوره‌ای که بانک مرکزی چند بار پشت سر هم نرخ بهره را پایین می‌آورد.) دیدیم MNB نرخ پایه (نرخ بهرهٔ اصلی که مبنای بقیهٔ نرخ‌هاست) را تند و سریع از اوج ۱۳٪ در اواخر ۲۰۲۳ به ۵.۵۰٪ رسانده است. اما با ضعیف شدن فورینت و عبور آن از ۴۰۵ در برابر یورو (یعنی برای خرید ۱ یورو بیش از ۴۰۵ فورینت لازم است) و بالا رفتن نفت خام برنت (یک نوع نفت معیار برای قیمت‌گذاری جهانی) بیش از ۱۵٪ در یک ماه اخیر تا ۹۲ دلار برای هر بشکه، ممکن است دست بانک مرکزی بسته باشد، یعنی نتواند راحت نرخ را پایین‌تر بیاورد. این تضاد بین تورم پایینِ ثبت‌شده (نگاه به گذشته) و فشارهای رو‌به‌بالای قیمت‌ها در آینده (نگاه به جلو) معمولاً زمینهٔ نوسان شدید قیمت‌ها را فراهم می‌کند. (نوسان یعنی بالا و پایین شدن تند قیمت‌ها در زمان کوتاه.) برای معامله‌گران نرخ بهره (کسانی که روی بالا/پایین رفتن نرخ‌های بهره شرط می‌بندند)، این یعنی رشد اخیر قیمت اوراق قرضه دولتی (اوراق بدهی دولت که سود می‌دهد) شاید دیگر ادامه پیدا نکند. انتظار این است که تورم تا پایان سال دوباره به سمت ۴٪ برگردد، بالاتر از هدف بانک مرکزی. بنابراین منطقی است که برای «منحنی بازده صاف‌تر» موقعیت بگیرند؛ یعنی اختلاف سود بین اوراق کوتاه‌مدت و بلندمدت کمتر شود. برای این کار می‌توان از ابزارهایی مثل قرارداد نرخ آتی (Forward Rate Agreement) استفاده کرد؛ یعنی قراردادی که از قبل نرخ بهرهٔ آینده را قفل می‌کند تا از بالا رفتن نرخ‌ها سود ببرند یا ریسک را کم کنند. در بازار ارز، ضعیف شدن فورینت نگرانی مهمی است. دیدیم در سال ۲۰۲۵ این پول چقدر به تغییر انتظارها درباره نرخ بهره حساس بود و حالا دوباره همین موضوع مهم شده است. معامله‌گران می‌توانند برای محافظت در برابر ضعیف‌تر شدن فورینت، یا سود گرفتن از آن، «اختیار معامله» بخرند (قراردادی که حق خرید یا فروش را می‌دهد، نه اجبار). مثلاً اختیار خرید EUR/HUF بخرند؛ یعنی قراردادی که اگر نرخ یورو نسبت به فورینت بالا رفت، سود می‌دهد. تضاد بین دادهٔ فعلیِ پایین و پیش‌بینی تورمِ رو‌به‌افزایش، ابهام سیاستی زیادی ایجاد می‌کند (ابهام یعنی معلوم نبودن مسیر تصمیم‌های بانک مرکزی). احتمالاً در هفته‌های آینده «نوسان ضمنی» (برآورد بازار از نوسان آینده که در قیمت اختیار معامله دیده می‌شود) در بازار اختیار معاملهٔ ارز و نرخ بهره بالا می‌رود. این فضا نگه‌داشتن موقعیت‌ها را گران‌تر می‌کند (چون هزینهٔ قراردادها بالا می‌رود)، اما برای راهبردهایی که از حرکت‌های بزرگ قیمت سود می‌گیرند فرصت هم ایجاد می‌کند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید