شوک‌های قیمتی کالاهای پایه (کالاهایی مثل نفت، گاز و فلزات که در سطح جهانی معامله می‌شوند) انتظار می‌رود در کوتاه‌مدت تورم (افزایش عمومی قیمت‌ها) را در سنگاپور بالا ببرد. قیمت بنزین می‌تواند خیلی سریع تغییر کند، اما قیمت برق و کالاهای الکترونیکی ممکن است با تأخیر افزایش یابد.

سیاست پولیِ مبتنی بر نرخ ارز (مدیریت ارزش پول ملی از مسیر نرخ ارز) در سنگاپور می‌تواند برای مهار تورم وارداتی (تورمی که از طریق افزایش قیمت کالاهای وارداتی وارد کشور می‌شود) و تثبیت انتظارات تورمی (باور مردم و بازار درباره تورم آینده) به کار گرفته شود. انتظار می‌رود «سازمان پولی سنگاپور» (Monetary Authority of Singapore / MAS، بانک مرکزی و نهاد ناظر مالی سنگاپور) اجازه دهد «نرخ مؤثر اسمی ارز سنگاپور» (Singapore Dollar Nominal Effective Exchange Rate / SGD NEER، شاخص ارزش دلار سنگاپور در برابر سبدی از ارزهای شرکای تجاری، بدون تعدیل تورم) با تصمیم سیاستی بیشتر تقویت شود.

اقدام‌های مالی هدفمند (حمایت‌های بودجه‌ای که دقیقاً به گروه‌ها یا بخش‌های آسیب‌پذیر می‌رسد) و ذخایر کشور به‌عنوان ضربه‌گیرهایی معرفی می‌شوند که در برابر شوک‌های بیرونی تاب‌آوری ایجاد می‌کنند. درباره ذخایر گفته می‌شود کمک می‌کند عرضه انرژی داخل کشور حفظ شود و منابع لازم برای خرید واردات ضروری فراهم باشد.

یارانه‌های سراسری (حمایت قیمتی برای همه) و کنترل قیمت (تعیین دستوری قیمت) توصیه نمی‌شود، چون «سیگنال قیمت» (اطلاعاتی که قیمت‌ها درباره کمبود/فراوانی و هزینه واقعی می‌دهند) را از کار می‌اندازد و انگیزه‌ها را به‌هم می‌ریزد. درباره پیام‌رسانی عمومی گفته می‌شود باید ریسک‌هایی مثل تورم بالاتر و رشد اقتصادی پایین‌تر را توضیح دهد و هم‌زمان درباره وجود پشتوانه‌های مالی اطمینان بدهد.

می‌بینیم شوک‌های جهانی کالاهای پایه فشار تورمیِ اجتناب‌ناپذیر ایجاد کرده است. تورم هسته (تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) در سه‌ماهه اول امسال بالای ۳٪ چسبنده مانده و دست سیاست‌گذاران را بسته است. یعنی باید انتظار داشته باشیم MAS به ابزار اصلی‌اش ادامه دهد: تقویت دلار سنگاپور.

برای کسانی که «مشتقات ارزی» معامله می‌کنند (ابزارهای مالی مثل قرارداد آتی و اختیار معامله که ارزش‌شان از نرخ ارز می‌آید)، مسیر به سمت دلار سنگاپور قوی‌تر روشن به نظر می‌رسد. این یعنی چینش موقعیت برای USD/SGD پایین‌تر (کاهش نرخ دلار آمریکا به دلار سنگاپور)، چون قیمت‌های جهانی انرژی، به‌ویژه نفت برنت (قیمت مرجع جهانی نفت خام) در هفته‌های اخیر دوباره از ۹۰ دلار برای هر بشکه عبور کرده است. می‌توان از «اختیار معامله» (Options، قراردادی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص را می‌دهد) برای ساخت معامله‌هایی استفاده کرد که از تقویت ارزیِ ناشی از سیاست‌گذاری سود می‌برند، نه اینکه فقط روی یک حرکت ساده رو به بالا یا پایین شرط ببندیم.

این سخت‌گیری از مسیر ارز جدا از بقیه بازار نیست و باید انتظار فشار افزایشی بر نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت سنگاپور را داشت. با نگاه به چرخه انقباض شدید ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۳، دیدیم نرخ‌های SORA (Singapore Overnight Rate Average، میانگین نرخ بهره شبانه؛ مرجع نرخ بهره در سنگاپور) همراه با تقویت SGD NEER به‌تدریج بالا رفت. بنابراین معامله‌گران مشتقه بهتر است موقعیت‌هایی را در نظر بگیرند که افزایش هزینه وام‌گیری در ماه‌های آینده را پیش‌بینی می‌کند.

قوی‌تر شدن دلار سنگاپور می‌تواند برای شرکت‌های صادرات‌محور سنگاپور مانع ایجاد کند، چون کالاهایشان در بازار جهانی گران‌تر می‌شود. در نتیجه ممکن است در برخی بخش‌های حساس به تجارت جهانی عملکرد ضعیف‌تری ببینیم. راهبردهای پوشش ریسک (کاهش ریسک با گرفتن موقعیت معکوس) با استفاده از «قرارداد آتی» (Futures، قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) یا اختیار معامله روی «شاخص استریتس تایمز» (Straits Times Index / STI، شاخص اصلی بورس سنگاپور) می‌تواند برای مدیریت این ریسک نزولی محتاطانه باشد.

رویکرد دولت که اجازه می‌دهد سیگنال‌های قیمت منتقل شود و هم‌زمان از ذخایر به‌عنوان ضربه‌گیر استفاده کند، نشان می‌دهد با تعدیل‌های بازار کنار می‌آید. این فضا «مدیریت‌شده اما کنترل‌نشده» می‌تواند در هفته‌های آینده نوسان را بیشتر کند، چون بازارها حرکت بعدی MAS را در قیمت‌ها لحاظ می‌کنند. این وضعیت ممکن است به نفع راهبردهای مبتنی بر نوسان باشد؛ یعنی جایی که جهت حرکت آن‌قدر مهم نیست و اندازه رفت‌وبرگشت قیمت اهمیت دارد.