انتظار می‌رود تورم کلی (Headline Inflation: تورمِ تیتر/کلِ سبد) در منطقه یورو در ماه مارس افزایش یابد؛ علت اصلی، بالا رفتن هزینه انرژی است. در مقابل، انتظار می‌رود تورم هسته (Core Inflation: تورمِ بدونِ اقلام نوسانی مثل انرژی و غذا) کمی کاهش پیدا کند. بانک مرکزی اروپا (ECB: نهاد تعیین‌کننده نرخ بهره و سیاست پولی در منطقه یورو) موضع سخت‌گیرانه‌تری (Hawkish: تمایل به بالا نگه‌داشتن یا افزایش نرخ بهره برای مهار تورم) گرفته و شاخص‌های PMI (Purchasing Managers’ Index: شاخص مدیران خرید؛ سنجه‌ای سریع از وضعیت فعالیت اقتصادی)، نظرسنجی‌های کمیسیون اروپا و داده‌های وام‌دهی بانک‌ها را زیر نظر دارد تا «اثرهای مرحله دوم» (Second-round effects: وقتی افزایش قیمت انرژی به دستمزدها و سپس به سایر قیمت‌ها سرایت می‌کند) و ریسک‌های رشد را بسنجد. انتظار می‌رود برآورد اولیه (Flash estimate: عدد اولیه و سریع قبل از انتشار نهایی) ماه مارس نشان دهد تورم کلی ۰٫۸ واحد درصد (pp: واحد درصد، یعنی تغییر مستقیم در درصد) بالا رفته و به ۲٫۷٪ نسبت به سال قبل (YoY: مقایسه با همان ماه در سال گذشته) می‌رسد و تورم هسته ۰٫۱ واحد درصد پایین آمده و به ۲٫۳٪ نسبت به سال قبل می‌رسد. داده‌های تورم اسپانیا از قبل منتشر شده است.

چشم‌انداز تورم و نشانه‌های نظرسنجی‌ها

نظرسنجی‌های ملی کسب‌وکار مانند Ifo، INSEE و ISTAT (همه نظرسنجی‌ها/نهادهای آماری و تحقیقاتی در کشورهای اروپایی که اعتماد و وضعیت کسب‌وکار را می‌سنجند) کاهش خفیف «اعتماد کسب‌وکار» را گزارش کردند؛ این کاهش بیشتر به دلیل ضعیف‌تر شدن «انتظارات» بود، در حالی که همچنان رشد مثبت را نشان می‌دادند. بسیاری از این نظرسنجی‌ها در نیمه اول مارس انجام شده‌اند و شاید افزایش اخیر قیمت انرژی را کامل نشان ندهند؛ اگر درگیری خاورمیانه ادامه پیدا کند، نظرسنجی‌های آوریل ممکن است اثرهای منفی بزرگ‌تری را نشان دهند. گفته می‌شود فشارهای قیمت انرژی از سال ۲۰۲۲ کمتر است؛ به‌طوری‌که شاخص ترکیبی ECB از قیمت انرژی (Synthetic energy price index: شاخص ساخته‌شده از چند منبع برای نشان دادن روند کلی قیمت انرژی) ۵۰٪ بالا رفته، در حالی که در ۲۰۰۲ این عدد ۹۰٪ بود؛ این تفاوت عمدتاً به قیمت پایین‌تر گاز مربوط است. ECB بررسی می‌کند شوک انرژی (Energy shock: جهش ناگهانی قیمت انرژی) با چه سرعتی از مسیرهای غیرمستقیم و دستمزدها عبور می‌کند و برای افزایش‌های کوچکِ «احتیاطی/بیمه‌ای» نرخ بهره آماده شده است («Insurance» rate rises: افزایش کوچک برای پیشگیری از بدتر شدن تورم، حتی اگر اطمینان کامل وجود نداشته باشد).

پیامدهای معامله‌گری و جای‌گیری روی منحنی بازده

بانک مرکزی اروپا آشکارا به موضعی سخت‌گیرانه‌تر تغییر جهت داده و روند آسان‌گیری را که در اواخر ۲۰۲۵ دیده بودیم متوقف کرده است. بازار حالا احتمال افزایش‌های کوچکِ «احتیاطی» نرخ بهره را قیمت‌گذاری می‌کند تا هزینه انرژی به دستمزدها و قیمت‌های گسترده‌تر سرایت نکند. این یعنی تغییر جهت مهمی نسبت به کاهش نرخ بهره که فقط دو ماه پیش انتظارش می‌رفت. برای معامله‌گران ابزارهای مشتقه (Derivatives: قراردادهایی که ارزششان از دارایی/نرخ دیگری می‌آید، مثل قرارداد آتی و اختیار معامله)، این عدم قطعیت بالاتر نشان می‌دهد نوسان (Volatility: شدت بالا و پایین شدن قیمت‌ها) در بسیاری از بازارها کمتر از واقع برآورد شده است. اختیار معامله (Options: قرارداد حق خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) روی قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت، مثل قراردادهای سه‌ماهه یوریبور (Euribor: نرخ بهره بین‌بانکی یورو)، می‌تواند راهی مؤثر برای آماده بودن در برابر تصمیم‌های غیرمنتظره ECB باشد. در این فضای «وابسته به داده‌ها» (Data-dependency: تصمیم‌گیری بر اساس داده‌های جدید)، هر غافلگیری در اعداد تورم یا رشد احتمالاً نوسان شدید بازار ایجاد می‌کند. تفاوت میان بالا رفتن تورم کلی و پایین آمدن تورم هسته فرصت‌های مشخصی ایجاد می‌کند. معامله‌گران باید «ابتدای منحنی بازده» (Front end of the yield curve: بخش کوتاه‌مدت منحنی نرخ‌ها، مثلاً ۱ تا ۲ سال) را زیر نظر بگیرند، چون به تصمیم‌های فوری ECB حساس‌تر است. موقعیت‌هایی که از «صاف‌تر شدن منحنی» سود می‌برند (Flattening curve: وقتی نرخ‌های کوتاه‌مدت سریع‌تر از نرخ‌های بلندمدت بالا می‌روند) می‌تواند مفید باشد، چون بازار احتمال افزایش نرخ در کوتاه‌مدت را هضم می‌کند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید