سناریوهای قیمت نفت و چشمانداز تورم
پیشبینیهای ماه دسامبر بانک مرکزی اروپا شامل یک سناریوی جایگزین با قیمت بالاتر انرژی بود. در آن حالت، تورم در سالهای ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ به اندازه ۰.۵٪ بالاتر است و در ۲۰۲۸ به اندازه ۰.۳٪ بالاتر از حالت پایه است، در حالیکه رشد اقتصادی در هر سال ۰.۱٪ کمتر میشود. («حالت پایه» یعنی برآورد اصلی و مرجع؛ «سناریوی جایگزین» یعنی حالت دوم برای مقایسه.) این متن مسیری را توضیح میدهد که در آن قیمت نفت در کوتاهمدت بیشتر بالا میرود و بعدتر در همان سال پایین میآید. معنیاش این است که پیشبینی تورم ۲۰۲۶ بالاتر میشود، اما تغییرات برای ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ کمتر خواهد بود. میگوید واکنش بانک مرکزی اروپا به این بستگی دارد که شوک (یعنی تکانه و ضربه ناگهانی قیمت) چقدر طول بکشد و آیا به دستمزدها منتقل میشود یا نه. همچنین اشاره میکند که قیمتهای گاز در سال ۲۰۲۲ تورم را به اعداد دورقمی رساند (یعنی بالای ۱۰٪). با اینکه نفت برنت اخیراً از ۸۰ دلار به سمت ۹۰ دلار برای هر بشکه رفته، ما یک مزاحمت موقت برای مسیر سیاستگذاری بانک مرکزی اروپا میبینیم. تازهترین دادههای «شاخص هماهنگ قیمت مصرفکننده» منطقه یورو (HICP) در هفته گذشته نشان داد تورمِ فوریه ۲۰۲۶ به ۲.۶٪ افزایش یافته و کاهش پیوستهای را که در طول ۲۰۲۵ دیده بودیم قطع کرده است. (HICP یک شاخص استاندارد برای سنجش تورم در کشورهای اروپاست؛ یعنی تغییر متوسط قیمت کالاها و خدماتی که مردم میخرند.) این فشار قیمتی کوتاهمدت نتیجه مستقیم شوک انرژی است.پیامدها برای نرخها و موقعیتگیری در ارز
با این حال، ما فکر میکنیم این جهش تورم کوتاه باشد و اثر ماندگار کمی تا سال ۲۰۲۷ داشته باشد. ما «اثرهای دور دوم» مهمی نمیبینیم؛ یعنی اینکه افزایش قیمت انرژی باعث شود دستمزدها بالا برود و بعد آن افزایش دستمزد دوباره قیمتها را بیشتر بالا ببرد. چون رشد دستمزدها که در سهماهه پایانی ۲۰۲۵ حدود ۴.۵٪ رصد کرده بودیم، نشانههایی از کند شدن دارد و تندتر نمیشود. این شرایط با بحران گاز ۲۰۲۲ خیلی فرق دارد؛ زمانی که شوک انرژی بسیار بزرگتر بود و مستقیم به افزایش گسترده قیمتها در اقتصاد تبدیل شد. برای معاملهگران «مشتقه» (ابزارهای مالی که ارزششان از چیز دیگری مثل نرخ بهره یا ارز میآید)، این یعنی انتظار بازار برای چند مرحله افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا شاید بیش از حد باشد. احتمالاً بانک مرکزی اروپا از این افزایش موقت تورم عبور میکند و روی چشمانداز آرامتر تورمِ ۲۰۲۷ و بعد از آن تمرکز میکند. این میتواند در «اختیار معامله»های نرخ بهره فرصت ایجاد کند، بهویژه در ابزارهایی که به تاریخ نشستهای اواخر ۲۰۲۶ و اوایل ۲۰۲۷ وابستهاند. («اختیار معامله/آپشن» یعنی قراردادی که حق خرید یا فروش در آینده را میدهد، نه الزام.) موقعیتهایی که از این سود میبرند که بانک مرکزی اروپا مدت بیشتری نرخها را تغییر ندهد (یعنی «درجا نگه دارد») میتواند مفید باشد. مثلاً «پرداخت نرخ ثابت» در «سوآپ نرخ بهره»ای که از آینده شروع میشود (قراردادی برای مبادله نرخ ثابت با نرخ شناور، اما شروع آن در تاریخی جلوتر است) برای نیمه دوم ۲۰۲۶ گران به نظر میرسد؛ چون اقتصاد ضعیف است و نمونهاش رشد ۰.۱٪ تولید ناخالص داخلی (GDP) در سهماهه پایانی ۲۰۲۵ است. (GDP یعنی ارزش کل کالاها و خدمات تولیدشده در یک کشور/منطقه در یک دوره.) بانک مرکزی اروپای کمتر تهاجمی (یعنی کمتر متمایل به افزایش سریع نرخ) احتمالاً قدرت گرفتن یورو را هم محدود میکند. بنابراین «آپشن خرید» کوتاهمدت EUR/USD (حق خرید یورو در برابر دلار در قیمت مشخص) میتواند برای کسانی که یورو دارند (یعنی «لانگ» هستند) یک پوشش ریسک گران باشد. («پوشش ریسک/هج» یعنی کم کردن ریسک با گرفتن یک موقعیت جبرانی.)
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
