اقتصاددان‌های بانک استاندارد چارترد، **دن پن** و **استیو انگلندر**، می‌گویند افزایش اخیر قیمت نفت بعید است در آمریکا مثل دهه ۱۹۷۰ به **رکودِ تورمی** تبدیل شود. منظور از رکود تورمی این است که هم‌زمان **تورم بالا** و **رشد اقتصادی ضعیف/بیکاری بالاتر** رخ بدهد. از نظر آن‌ها اثر اصلی این شوک، یک افزایش **یک‌باره** در **تورمِ کلی** است (تورمی که همه کالاها از جمله انرژی را در بر می‌گیرد)، و اثرهای بعدی آن روی **تورمِ هسته** (تورم بدون اقلام پرنوسان مثل انرژی و غذا) و **تولید ناخالص داخلی** محدودتر خواهد بود؛ در حالی‌که **فدرال رزرو** (بانک مرکزی آمریکا) با سرد شدن بازار کار، سیاست پولی را فعلاً تغییر نمی‌دهد. آن‌ها تأکید می‌کنند مصرف انرژی در آمریکا از اواخر دهه ۲۰۰۰ تا حد زیادی ثابت شده و هزینه انرژی حالا سهم کوچک‌تری از بودجه خانوار و شرکت‌ها را تشکیل می‌دهد. همچنین به ضعیف‌تر شدن بازار کار در دو سال گذشته اشاره می‌کنند و می‌گویند فشار افزایش دستمزدها نسبت به اوایل این دوره کمتر شده است.

شوک نفتی کمتر شبیه رکود تورمی

آن‌ها اضافه می‌کنند **شکاف تولید** بزرگ‌تر نسبت به سال ۲۰۲۲ (یعنی فاصله بین تولید واقعی اقتصاد و ظرفیتی که می‌تواند بدون فشار تورمی تولید کند) باعث می‌شود بخش بیشتری از شوک به شکل کاهش **دستمزد واقعی** ظاهر شود، نه افزایش پایدار تورم. در سناریوی اصلی آن‌ها با استفاده از **مدل FRBUS فدرال رزرو** (یک مدل رایانه‌ای برای پیش‌بینی اثر سیاست‌ها و شوک‌ها روی اقتصاد)، برآورد می‌کنند تورم **PCE** کلی (شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی) در سه‌ماهه دوم به حدود ۳.۱٪ برسد. آن‌ها تخمین می‌زنند تورم هسته در کوتاه‌مدت نزدیک ۳.۰٪ سالانه متوقف شود و بعد در سه‌ماهه چهارم به حالت باثبات برسد. همچنین بیکاری را کمی بالاتر از ۴.۵٪ می‌بینند و اثر منفی بر رشد را ناچیز ارزیابی می‌کنند. آن‌ها می‌گویند بازارها بیش از **۵۰ واحد پایه** از انتظار کاهش نرخ بهره را برای امسال حذف کرده‌اند (هر واحد پایه یعنی ۰.۰۱٪)، و حالا احتمال کمی برای افزایش نرخ بهره قیمت‌گذاری می‌کنند. با این حال، به نظرشان طبق مدل، رشد ضعیف‌تر می‌تواند ریسک تورم کوتاه‌مدت را خنثی کند و سیاست‌گذاران را به صبر تا رسیدن نشانه‌های روشن‌تر سوق دهد. به ارزیابی آن‌ها، جهش اخیر قیمت نفت شبیه شوک رکودتورمیِ مورد نگرانی نیست. حتی بعد از اینکه **نفت برنت** (معیار جهانی قیمت نفت) اواخر سال گذشته از ۱۱۰ دلار برای هر بشکه بالاتر رفت، بعداً around ۹۵ دلار تثبیت شد، و آمریکا مقاوم‌تر به نظر می‌رسد؛ چون سهم هزینه انرژی در مخارج مصرف‌کننده نزدیک ۴٪ است، در حالی که در شوک‌های دهه ۱۹۷۰ بالای ۸٪ بود.

فدرال رزرو احتمالاً دست نگه می‌دارد

آن‌ها انتظار دارند اثر این شوک بیشتر در تورم کلی دیده شود و سرایت کمی به قیمت‌های پایه داشته باشد. داده‌های اخیر را هم همسو با این نگاه می‌دانند: تورم PCE کلی ۲.۹٪ سالانه بوده و PCE هسته روی ۲.۸٪ مانده، همراه با بازاری کار که در حال نرم‌تر شدن است و به مهار فشار قیمت‌های پایه کمک می‌کند. در این شرایط، آن‌ها معتقدند فدرال رزرو مثل جلسه اخیر، فعلاً نرخ‌ها را تغییر نمی‌دهد. با اینکه انتظار کاهش تند نرخ‌ها کمتر شده و شروع دوباره چرخه افزایش نرخ هم بعید است، نتیجه می‌گیرند فدرال رزرو رویکرد «صبر و مشاهده» را ادامه می‌دهد و پیشنهاد می‌کنند سراغ موقعیت‌هایی بروند که از کاهش **نوسان نرخ بهره** سود می‌برد (نوسان یعنی رفت‌وبرگشت شدید و غیرقابل‌پیش‌بینی). حساب واقعی VT Markets خود را ایجاد کنید و همین حالا معامله را شروع کنید .

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید