شاخص قیمت واردات آمریکا در ماه ژوئن نسبت به ماه قبل ۰.۳٪ افزایش یافت و برخلاف انتظار قبلی مبنی بر افت ۰.۷٪ی حرکت کرد. این نتیجه باعث شد قیمتهای وارداتی در معیار ماهانه بالاتر از پیشبینیها قرار بگیرند.
در مقایسه، رقم اعلامی نشاندهنده شکاف ۱.۰ واحد درصدی نسبت به برآورد اجماعی است و جهت حرکت را در همان بازه از انقباض به رشد تغییر داد. بنابراین، قرائت ژوئن یک ثبت مثبت ماهبهماه برای شاخص قیمت واردات بود.
پیامدها برای نرخهای بهره، بازار اوراق و ارز
بهتازگی یک غافلگیری بزرگ صعودی در شاخص قیمت واردات آمریکا برای ژوئن دیدیم؛ شاخص ۰.۳٪ رشد کرد در حالی که انتظار افت ۰.۷٪ی وجود داشت. این جهش غیرمنتظره نشان میدهد تورم وارداتی همچنان سرسختانه بالا مانده و مسیر فدرالرزرو برای آسانسازی سیاست پولی را پیچیدهتر میکند. بهعنوان معاملهگران مشتقه، باید فوراً خود را با این واقعیت تطبیق دهیم که احتمالاً نرخهای بهره برای مدت بیشتری بالاتر از چیزی که بازار پیشتر قیمتگذاری کرده بود باقی میمانند.
پیشنهاد میکنیم برای بهرهبرداری از افزایش بازدهیها، روی قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت و اختیار معاملههای خزانهداری هدفگذاری شود. بهطور مشخص، میتوان به فروش (شورت) آتیهای Secured Overnight Financing Rate (SOFR) یا خرید اختیار فروش (Put) روی ETFهای خزانهداری با سررسید بلندمدت فکر کرد. دادههای تاریخی از غافلگیریهای مشابه تورمی—مانند جهشهای غیرمنتظره قیمت واردات در اوایل ۲۰۲۴ که بازدهی اوراق ۱۰ساله را به سمت ۴.۷٪ سوق داد—نشان میدهد قیمت اوراق در واکنش به چنین خطاهای پیشبینی، سریع و تهاجمی حرکت میکند.
در بازار اختیار معامله ارز، باید برای تقویت دلار آمریکا در برابر همتایان اصلی مانند یورو و ین موقعیتگیری کرد. با مجبور شدن فدرالرزرو به حفظ رویکردی تهاجمی (هاوکیش) در حالی که سایر بانکهای مرکزی سیاست را آسانتر میکنند، فاصله نرخ بهره به نفع اسکناس سبز گسترش مییابد. خرید اختیار خرید (Call) نزدیک به قیمت اعمال (Near-the-money) روی شاخص دلار (DXY) طی دو تا چهار هفته آینده، با توجه به بازگشت جریان سرمایه به داراییهای آمریکا، نسبت ریسک به بازده جذابی ارائه میدهد.
نوسان بازار سهام و راهبردهای مشتقه
در مشتقات سهام، باید با خرید اختیار فروشهای حفاظتی (Protective Puts) روی S&P 500 یا خرید اختیار خرید روی VIX، برای تلاطم بازار آماده شد. هزینههای بالای واردات حاشیه سود شرکتها را تحت فشار میگذارد و از منظر تاریخی به بازنگری نزولی برآوردهای سود و فروش سهام منجر میشود. آمار شوکهای تورمی پیشین نشان میدهد شاخص نوسان Cboe (VIX) معمولاً در هفتههای پس از یک خطای بزرگ اقتصاد کلان، ۱۵٪ تا ۲۰٪ جهش میکند؛ بنابراین موقعیتهای «لانگ نوسان» در شرایط فعلی بسیار جذاب به نظر میرسند.
