طلا روز جمعه با کاهش ارزش دلار آمریکا و افت بازدهی اوراق خزانه افزایش یافت؛ بهطوریکه XAU/USD تا سقف دو روزه ۴٬۰۹۶ دلار صعود کرد و سپس در ۴٬۰۷۶ دلار معامله شد؛ رشدی معادل ۱.۲۴٪. این حرکت در حالی رخ داد که بازارها انتظارات «هاوکیش» از فدرال رزرو را تعدیل کردند، هرچند بازدهی اوراق ۱۰ساله آمریکا از چهارشنبه تاکنون نزدیک به ۱۴ واحد پایه کاهش یافته و به ۴.۳۷۴٪ رسیده است. عقبنشینی بازدهی پس از افت قیمت نفت رخ داد؛ چراکه گفته شد تنش/درگیری آمریکا و ایران حلوفصل شده و تنگه هرمز دوباره بازگشایی شده است. شاخص دلار (DXY) نیز ۰.۱۰٪ افت کرد و به ۱۰۱.۳۳ رسید و از فلز زرد حمایت کرد.
دادههای تورمی حساسیت سیاستی را بالا نگه داشت: شاخص Core PCE در ماه مه نسبت به سال قبل ۳.۴٪ رشد کرد؛ مطابق انتظار، اما بالاتر از ۳.۳٪ آوریل و هدف ۲٪ فدرال رزرو. شاخص احساسات مصرفکننده دانشگاه میشیگان برای ژوئن اندکی از ۴۸.۹ به ۴۹.۵ افزایش یافت؛ در حالیکه انتظارات تورمی یکساله روی ۴.۶٪ ثابت ماند و انتظارات پنجساله از ۳.۴٪ به ۳.۳٪ کاهش یافت. دادههای Prime Terminal احتمال افزایش نرخ در سپتامبر را ۷۳٪ نشان داد و معاملات آتی نرخ وجوه فدرال ۱۸.۴۶ واحد پایه انقباض را قیمتگذاری کردند. از منظر تکنیکال، مقاومتها در ۴٬۰۹۸ و ۴٬۱۰۰ دلار و سپس ۴٬۱۵۰ و ۴٬۲۰۰ دلار دیده میشوند و سطوح حمایتی در ۴٬۰۵۰، ۴٬۰۰۰ و کمینه سال تا تاریخ (YTD) در ۳٬۹۵۹ دلار قرار دارند.
پویایی بازار و چشمانداز قیمت طلا
میبینیم که طلا با عقبنشینی بازدهی اوراق خزانه آمریکا از اوجهای اخیر، دوباره در حال تثبیت جای پای خود است. بازدهی ۱۰ساله به حوالی ۴.۲۵٪ کاهش یافته و فشار بر داراییهای بدون بازده مانند فلزات گرانبها را کمتر کرده است. این موضوع همچنین باعث تضعیف شاخص دلار آمریکا (DXY) شده و زمینهای حمایتی برای طلا فراهم کرده است.
آخرین دادههای تورمی گزارش Core PCE ماه مه ۲۰۲۶ عدد ۲.۶٪ را نشان داد که با وجود بالاتر بودن از هدف ۲٪، تداوم روند کاهش تورم را تأیید میکند. این امر دیدگاه ما را تقویت کرده که فدرال رزرو تا تابستان در حالت «ثبات» باقی میماند. ابزار CME FedWatch اکنون احتمال بیش از ۶۰٪ برای دستکم یک مرحله کاهش نرخ تا پایان ۲۰۲۶ را قیمتگذاری میکند.
راهبردهای معاملاتی و ریسکهای قابل رصد
با توجه به این پسزمینه از انتظار برای صبر فدرال رزرو و احتمال تسهیل در ادامه سال، معتقدیم معاملهگران باید به سراغ راهبردهای مشتقه با سوگیری صعودی بروند. خرید اختیار خرید (Call) روی ETFهای طلا برای سهماهه چهارم، امکان بهرهمندی از رشد را فراهم میکند و در عین حال ریسک را بهطور شفاف محدود میسازد. این راهبرد در صورتی سودده است که طلا با چشمانداز نرخهای بهره پایینتر رشد کند؛ عاملی که از نظر تاریخی یکی از محرکهای اصلی این فلز بوده است.
با این حال باید نسبت به ریسکهای پیشرو، بهویژه گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) ژوئن در هفته آینده، هوشیار بمانیم. عددی غافلگیرکننده و قوی از اشتغال میتواند بهطور موقت بازدهی و دلار را بالاتر ببرد و برای طلا ایجاد مانع کند. برای مدیریت این موضوع، ما همچنین به «Bull Call Spread» فکر میکنیم؛ راهبردی که با محدود کردن سقف سود بالقوه، هزینه اولیه ورود را کاهش میدهد.
نگاهی به گذشته نشان میدهد طلا از نظر تاریخی در ماههای منتهی به آغاز چرخه تسهیل فدرال رزرو عملکرد بسیار خوبی داشته است. با توجه به اینکه طلا بالای حمایت قدرتمند ۲٬۳۰۰ دلار در حال تجمیع/تثبیت است، نسبت ریسک به بازده را مطلوب میبینیم. شکست مقاومت ۲٬۳۸۰ دلار برای ما نشانهای خواهد بود که حرکت صعودی بعدی آغاز شده است.
