بیتکوین و طلا در ماه اوت با تضعیف دلار و افزایش تقاضا برای جایگزینهای پول بیپشتوانه صعود کردند، اما رابطه آنها همچنان یکنواخت نبود. عرضه ثابت و نوسان بالاترِ بیتکوین همچنان آن را از طلا ــ با نقدشوندگی عمیق و نقش چندصدساله در ذخایر و پسانداز خانوارها ــ جدا میکند. رفتار قیمتی نیز همین تفاوت را برجسته کرد: بیتکوین در ۲۵ اوت پس از رشد ۲۸٪ در طول ماه، از ۸۰ هزار دلار عبور کرد و طلا نیز به سقف سهماهه رسید. پیوند BTC در برابر XAU معمولاً زمانی فشردهتر میشود که «کاهش ارزش پول» عامل غالب باشد و سپس وقتی شرایط نقدینگی یا تحولات خاص بازار کریپتو دست بالا را پیدا میکنند، شلتر میشود.
ساختار بازار بیش از پیش در نوسانات روزمره بیتکوین اثرگذار است. صندوقهای اسپات آمریکا در هفته منتهی به ۲۱ اوت حدود ۱.۹۲ میلیارد دلار ورود خالص ثبت کردند و ورود خالص تجمیعی از زمان آغاز تا ۲۴ اوت به حدود ۵۴.۱ میلیارد دلار رسید؛ ارقامی که بهعنوان دماسنجی قابلمشاهده از تقاضا از مسیر محصولات تحت نظارت عمل میکند. کانال صندوق برای طلا گستردهتر است: ETFهای طلای دارای پشتوانه فیزیکی در جهان در ژوئیه ۳ میلیارد دلار جذب کردند و موجودی را ۲۳ تن افزایش دادند. مقرراتگذاری نیز بهعنوان کاتالیزور قیمت عمل میکند؛ پس از آنکه کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در اوت چارچوبی متناسب برای برخی «قراردادهای سرمایهگذاریِ داراییهای رمزارزی» پیشنهاد داد، متغیر دیگری در کنار دادههای کلان به معامله BTC در برابر XAU اضافه شد.
تضعیف دلار و پسزمینه کلان
باید به افت شاخص دلار آمریکا (DXY) سریع واکنش نشان دهیم؛ شاخص به سمت محدوده ۱۰۰.۵ عقب نشسته و به ارزهای جایگزین جان تازهای داده است. با توجه به حرکت بانکهای مرکزی جهانی به سمت انبساط پولی، این محیطِ مبتنی بر وفور نقدینگی هم طلا و هم بیتکوین را تقویت میکند. باید از این پسزمینه کلان برای ایجاد موقعیتهای خرید استفاده کنیم، اما لازم است آنها را دو معامله کاملاً متفاوت در نظر بگیریم.
طلا همچنان لنگر دفاعیِ باثبات ماست و بهواسطه تقاضای پناهگاه امن، نزدیک سقفهای تاریخی و بالای ۲,۵۱۰ دلار به ازای هر اونس معامله میشود. در مقابل، بیتکوین نشان داده وسیله «بتای بالا» برای معامله بر مبنای تضعیف دلار است و پس از جهش ۲۸٪ در اوت، از ۸۰ هزار دلار عبور کرده است. برای بهرهبرداری از این وضعیت، میتوان خرید اختیار خرید (Call) بیتکوین را در کنار قراردادهای آتی طلا مدنظر قرار داد تا ضمن محدود کردن ریسک نزولی، حداکثر بهره از ظرفیت صعودی گرفته شود.
جریان ETF، مقرراتگذاری و راهبرد معاملاتی
باید جریان ورودی/خروجی ETFهای اسپات بیتکوین را بهعنوان شاخص اصلی مومنتوم روزانه در نظر بگیریم؛ بهویژه پس از آنکه فقط در یک هفته ۱.۹۲ میلیارد دلار جذب کردند. این ورودیها که مجموع تجمیعی را از ۵۴.۱ میلیارد دلار عبور داده، نشان میدهد تقاضا از کانال تحت نظارت محرک اصلی رالی فعلی است. اگر ورودیهای روزانه نشانههای توقف (Plateau) پیدا کند یا منفی شود، باید فوراً اهرم را کاهش دهیم.
تحولات مقرراتی نیز در هفتههای پیشرو چیدمان معاملات ما را تعیین خواهد کرد؛ خصوصاً پس از پیشنهاد چارچوب جدید SEC برای قراردادهای سرمایهگذاری کریپتو. شفافتر شدن قواعد میتواند سرمایه نهادی بیشتری را جذب کند، اما هرگونه تأخیر در مسیر مقرراتگذاری باعث لیکوئیدیشنهای تند خواهد شد. پیشنهاد میکنیم برای بهرهگیری از نوسان مورد انتظار، «استرادل» اختیار معامله خریداری شود تا فارغ از اینکه تصمیم مقرراتی به کدام سمت متمایل شود، امکان سودگیری از جهش نوسان فراهم باشد.
