USD/IDR پس از لمس رکورد تاریخی جدید ۱۸,۱۹۰ عقبنشینی کرد؛ اتفاقی که در پی افزایش غیرمنتظره ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اندونزی به ۵.۵۰٪ رخ داد. این اقدام بیش از یک هفته پیش از نشست برنامهریزیشده بعدی انجام شد و به دنبال افزایش غافلگیرکننده ۵۰ واحد پایهای در ۲۰ مه بود؛ بهطوریکه بانک مرکزی این تصمیم را در راستای حمایت از تثبیت روپیه و اقدامی پیشدستانه برای نگه داشتن تورم در سالهای ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ در محدوده هدف دولت توصیف کرد.
بر اساس معیارهای ارزشیابی، روپیه حدود ۱۰٪ پایینتر از ارزش منصفانه نسبت به روند نرخ واقعی مؤثر ارز قرار دارد؛ عمیقترین شکاف از سال ۲۰۰۹ تاکنون. چرخه انقباضی بانک مرکزی اندونزی، در کنار تداوم مداخله در بازار ارز، حاکی از محدودیتهایی برای تضعیف بیشتر IDR است، در حالیکه «تخفیف» این ارز تا زمان فروکش کردن شوک انرژی ماندگار معرفی میشود. این مطلب با استفاده از ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک دبیر بازبینی شده است.
اقدام بانک مرکزی، سقف رشد USD/IDR را محدود میکند
با توجه به افزایش غافلگیرکننده نرخ بهره بانک مرکزی اندونزی به ۵.۵۰٪، معتقدیم جهش تند USD/IDR فعلاً سقفدار شده است. بانک مرکزی نشان داده که برای دفاع از روپیه، آماده اقدام تهاجمی و حتی جلوتر از زمانبندی رسمی است و این موضوع یک سطح مقاومت محکم نزدیک به اوج اخیر ۱۸,۱۹۰ ایجاد میکند.
این مداخله نشان میدهد احتمالاً نوسان ضمنی در اختیارمعاملههای USD/IDR از قله اخیر خود کاهش مییابد. ما فروش نوسان را اقدام درست میدانیم، زیرا اقدامات بانک مرکزی باید در کوتاهمدت این جفتارز را در دامنهای قابلپیشبینیتر مهار کند. وحشت یکطرفه بازار به شکل قاطع متوقف شده است.
راهبردهای بازار و فشارهای زیرسطحی
با این حال، فشار بنیادین ناشی از شوک انرژی همچنان عامل کلیدیِ تضعیف روپیه باقی میماند. با ماندن قیمت نفت برنت بالای ۱۰۰ دلار در هر بشکه طی فصل گذشته و افزایش ۸٪ کسری حساب جاری اندونزی در فصل اول ۲۰۲۶، تقویت معنادار IDR بعید است. به همین دلیل، این ارز همچنان نزدیک به ۱۰٪ کمارزشگذاری شده است؛ سطحی که از بحران مالی جهانی ۲۰۰۹ به این سو مشاهده نشده بود.
بنابراین، در هفتههای پیشرو به دنبال راهبردهای معامله در دامنه (range-trading) خواهیم بود. برنامه ما فروش اختیار خریدهای خارج از پول (out-of-the-money) USD/IDR برای دریافت پرمیوم است، با این فرض که دفاع بانک مرکزی پابرجا میماند. این راهبرد هم از سقف مشخصشده برای این جفتارز و هم از کاهش مورد انتظار نوسان منتفع میشود.
افزایش نرخ سیاستی همچنین «کَری» نگهداری روپیه را بهبود میدهد و آن را نسبت به دلار جذابتر میکند. این فاصله بازدهی بالاتر باید فشار کاهشی بر پوینتهای فوروارد USD/IDR وارد کند. این بهبود کَری را در جانمایی معاملات خود لحاظ میکنیم، زیرا بهعنوان یک عامل حمایتی برای هر گونه موقعیت فروش USD/IDR عمل میکند.
