شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) بادن-وورتمبرگ در ماه مه نسبت به ماه قبل ۰.۳٪ افزایش یافت؛ رقمی که از رشد ۰.۶٪ در قرائت قبلی کمتر است. این روند ملایمتر نشاندهنده کند شدن رشد کوتاهمدت قیمتها در یکی از بزرگترین ایالتهای آلمان است.
این حرکت باعث شد رشد ماهانه بادن-وورتمبرگ نسبت به دوره قبل کمتر شود، بهطوریکه افزایش CPI از ۰.۶٪ به ۰.۳٪ نصف شد. این دادهها سنجهای بهروز از شتاب تورم منطقهای در آستانه میانه سال ارائه میکند.
سیگنالهای تورمی منطقهای و پیامدها برای سیاستگذاری ECB
آخرین قرائت تورم از بادن-وورتمبرگ، بهعنوان یک ایالت کلیدی آلمان، برای ما سیگنال مهمی است. افت CPI ماهانه به ۰.۳٪ نشان میدهد فشارهای قیمتی سریعتر از انتظار در حال کاهش است. همین داده منطقهای، این دیدگاه را تقویت میکند که ارقام تورم کل آلمان و منطقه یورو که هفته آینده منتشر میشوند، میتوانند ملایمتر باشند.
این روند، بانک مرکزی اروپا (ECB) را پیش از نشست ژوئن در موضعی متمایل به سیاست انبساطیتر قرار میدهد. ما معتقدیم این داده احتمال کاهش نرخ بهره را زودتر از آنچه تصور میشد افزایش میدهد. دادههای اخیر یورواستات نیز پیشتر نشان داده بود تورم هسته منطقه یورو در آوریل به ۲.۵٪ کاهش یافته و این رقم آلمان آن شتاب نزولی را تقویت میکند.
واکنش بازارها در اوراق، ارزها و سهام
در واکنش، ما به مشتقات نرخ بهره نگاه میکنیم، بهویژه قراردادهای آتی اوراق دولتی آلمان (Bunds). تورم پایینتر و چشمانداز کاهش نرخهای ECB باید قیمت اوراق را بالاتر ببرد. ما در افزایش موقعیتهای خرید (لانگ) در آتی بوند یا استفاده از سوآپهای نرخ بهره برای موقعیتگیری جهت نرخهای پایینتر طی چند ماه آینده ارزش میبینیم.
در بازار ارز، این موضوع یورو را در مقایسه با ارزهایی با نرخ بهره بالاتر کمجذابتر میکند. اختلاف نرخ بهره با آمریکا—جایی که فدرال رزرو نرخها را بالای ۵٪ نگه داشته—احتمالاً بیشتر میشود. بنابراین در حال بررسی خرید اختیار فروش (Put) روی جفتارز EUR/USD هستیم تا در برابر افت احتمالی به زیر سطح ۱.۰۸ پوشش ریسک ایجاد کنیم یا از آن منتفع شویم.
این فضا عموماً برای سهام مثبت است، زیرا نرخهای بهره پایینتر جذابیت سهام را افزایش میدهد. ما به خرید اختیار خرید (Call) روی شاخص DAX آلمان نگاه میکنیم که نزدیک محدوده ۱۹,۰۰۰ واحد نوسان داشته است. ECB متمایل به سیاست انبساطی میتواند محرکی باشد که در هفتههای آینده شکست به سقفهای جدید را رقم بزند.
با این حال، باید انتشار رسمی CPI کل آلمان و منطقه یورو را زیر نظر داشت. هر غافلگیری افزایشی در آن ارقام، این دیدگاه را به چالش میکشد و میتواند باعث جهش در نوسانات بازار شود. بنابراین، استفاده از اختیار معامله برای مشخصکردن ریسک این معاملات، در مقطع فعلی رویکرد محتاطانهتری است.
