دادههای اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) برای هفته منتهی به ۳ ژوئیه نشان میدهد ذخایر گاز طبیعی ۶۱ میلیارد فوت مکعب افزایش یافته که از انتظار ۶۰ میلیارد فوت مکعبی فراتر رفته است. این گزارش به تزریق اندکی بزرگتر از اجماع بازار در این دوره اشاره دارد.
تغییر ۶۱ میلیاردی در برابر پیشبینی ۶۰ میلیاردی، میزان غافلگیری را ۱ میلیارد فوت مکعب نشان میدهد. این انتشار، یک داده تازه درباره موازنه عرضه و تقاضا در کوتاهمدت اضافه میکند؛ در شرایطی که تزریق به ذخایر همچنان مهمترین شاخص هفتگیِ رصدشده توسط میزهای کالایی است.
مازاد ذخایر، تعادل بازار و ریسکهای تقاضای تابستانی
تزریق اخیر ۶۱ میلیارد فوت مکعبی به ذخایر گاز طبیعی تقریباً دقیقاً مطابق انتظار بازار بود. این موضوع نشان میدهد فعلاً بازار تا حد زیادی متعادل است و این گزارش مشخص احتمالاً نباید شوک قیمتی بزرگی ایجاد کند. این را تأییدی میدانیم بر اینکه برآوردهای کوتاهمدت بازار از عرضه و تقاضا دقیق است.
این تزریق، مجموع گاز قابل برداشت (working gas) در مخازن را به حدود ۳٬۲۵۲ میلیارد فوت مکعب رسانده که مازاد معناداری نسبت به سطوح تاریخی محسوب میشود. توجه داریم که این رقم بیش از ۳۵۰ میلیارد فوت مکعب بالاتر از میانگین پنجساله در این مقطع از سال است. این حاشیه امن بزرگ عرضه، در کوتاهمدت بهعنوان یک مانع جدی در برابر هرگونه رشد قیمتی قابلتوجه و پایدار عمل خواهد کرد.
با این حال، اکنون وارد شدیدترین دوره گرمای تابستان میشویم که محرک اصلی تقاضاست. پیشبینیهای هواشناسی برای ۸ تا ۱۴ روز آینده نشان میدهد دماهای بالاتر از میانگین در سراسر تگزاس و جنوبشرق در حال گسترش است و تقاضای برق برای سرمایش را افزایش میدهد. باید از نزدیک رصد کنیم که آیا مصرف نیروگاهی (power burn) ناشی از آن به اندازهای قوی هست که بخشی از مازاد بزرگ ذخایر را کاهش دهد یا خیر.
در سمت عرضه، تولید گاز خشک داخلی همچنان بسیار قدرتمند است و نزدیک به رکورد ۱۰۵ میلیارد فوت مکعب در روز نوسان میکند. این سطح بالای تولید به تغذیه ذخایر ادامه میدهد و بر قیمتها فشار وارد میکند. همزمان، تقاضای صادرات LNG یک منبع حمایتی قوی و باثبات فراهم میکند و حدود ۱۴ میلیارد فوت مکعب در روز را از بازار داخلی جذب میکند.
نوسان بازار و راهبردهای معاملاتی
با توجه به تضاد میان مازاد ذخایرِ کاهشی برای قیمت و گرمای تابستانیِ بالقوه افزایشی، انتظار افزایش نوسان قیمت را داریم. برای معاملهگران مشتقه، این به معنی احتمال افزایش پرمیوم اختیارهاست. معتقدیم خرید استرادل (straddle) یا استرنگل (strangle) روی قراردادهای آگوست و سپتامبر میتواند راهبرد مؤثری برای بهرهبرداری از یک حرکت بزرگ قیمتی—صرفنظر از جهت—باشد.
همچنین به اسپردهای تقویمی (calendar spreads) نگاه میکنیم، زیرا ساختار بازار بازتابدهنده مازاد عرضه فعلی است. قرارداد نزدیک آگوست با تخفیف قابلتوجهی نسبت به قراردادهای زمستانی مانند ژانویه ۲۰۲۷ معامله میشود. اگر در چند هفته آینده گرمای شدید محقق نشود، انتظار داریم این کانتانگو (contango) بیشتر باز شود و برای معاملهگران اسپرد فرصت ایجاد کند.
