تولید صنعتی ژاپن در ماه مه نسبت به ماه قبل ۰.۵٪ افزایش یافت و پایینتر از انتظار ۱.۱٪ قرار گرفت. این افزایش نشان میدهد تولید در مقیاس ماهانه رشد کرده، اما با سرعتی کمتر از پیشبینیها.
این دادهها به آخرین ارزیابی از فعالیت کارخانهها اضافه میشود؛ بهطوریکه نرخ رشد ماه مه ۰.۶ واحد درصد پایینتر از اجماع بازار ثبت شده است. این گزارش تصویری بهروز از شتاب کوتاهمدت بخش صنعتی ژاپن ارائه میدهد.
پیامدها برای سیاست پولی و بازارهای ارز
رقم ۰.۵٪ تولید صنعتی ماه مه یک ناکامی معنادار در برابر پیشبینی ۱.۱٪ است و از افت محسوس مومنتوم در اقتصاد ژاپن حکایت دارد. این ضعف، روایت «بهبود قدرتمند» را به چالش میکشد و مستقیماً بر چشمانداز ما برای هفتههای پیشرو اثر میگذارد. ما این را یک سیگنال نزولی میدانیم که اتخاذ رویکردی محتاطانهتر و دفاعیتر را توجیه میکند.
این داده ناامیدکننده باعث میشود احتمال اینکه بانک مرکزی ژاپن در کوتاهمدت به سراغ افزایش دوباره نرخ بهره برود، بسیار پایین باشد. با وجود اینکه نرخ سیاستی همچنان در سطح پایین ۰.۲۵٪ قرار دارد و تورم هسته نیز اکنون حول ۲.۵٪ و بهطور سرسختانهای بالا مانده است، این رشد ضعیف بانک مرکزی را در تنگنا قرار میدهد. ما این وضعیت را عاملی برای افزایش احتمال تضعیف ین میدانیم و با خرید اختیار خرید (Call) روی USD/JPY برای هدفگذاری حرکت صعودی، موقعیتگیری کردهایم.
اثر بر سهام و نوسان بازار
برای بازار سهام، این کندی رشد یک باد مخالف مستقیم برای شرکتهای بزرگ صنعتی و صادراتمحور—که وزن بالایی در نیکی ۲۲۵ دارند—محسوب میشود. پس از آنکه شاخص طی چند هفته نتوانست بهطور قاطع از سطح ۴۰ هزار واحد عبور کند، اکنون در برابر یک اصلاح قیمتی آسیبپذیر به نظر میرسد. بنابراین ما برای پوشش ریسک موقعیتهای خرید خود و همچنین سفتهبازی روی احتمال افت در ماه ژوئیه، در حال خرید اختیار فروش (Put) روی نیکی ۲۲۵ هستیم.
تعارض میان تورم چسبنده و رشد در حال کند شدن، احتمالاً نوسانیشدن معاملات را افزایش میدهد. نوسان ضمنی داراییهای ژاپنی—در حالی که شاخص نوسان نیکی اخیراً نزدیک ۱۸ معامله شده—ظرفیت رشد از این سطوح را دارد. این فضا نشان میدهد استراتژیهای مبتنی بر اختیار معامله که از افزایش دامنه نوسان قیمت منتفع میشوند، مانند لانگ استرَدل (Long Straddle)، میتوانند اثربخش باشند.
