ازسرگیری درگیری‌ها در خاورمیانه برای نخستین بار در چهار جلسه قیمت نفت را بالا برد و افت سه‌روزه بازده اوراق اروپا و آمریکا را معکوس کرد، در حالی که دلار آمریکا در برابر ارزهای گروه G10 به‌طور محدود و مختلط معامله شد. CPI نرم‌تر ژوئن در استرالیا باعث شد بازار معاملات آتی بیش از پیش انتظارات افزایش نرخ در سال ۲۰۲۶ را کاهش دهد؛ آن هم پس از سه نوبت افزایش در نیمه نخست ۲۰۲۶. دلار استرالیا به پایین‌ترین سطح بیش از دو هفته اخیر رسید و نزدیک به ۰.۵٪ افت کرد و ضعیف‌ترین ارز در میان G10 بود. در بازارهای نوظهور، وون کره‌جنوبی و دلار تایوان عملکرد بهتری داشتند و بانک مرکزی چین (PBOC) نرخ مرجع دلار را در CNY6.7899 تعیین کرد در برابر CNY6.7928 که اندکی کف جدید سه‌ساله محسوب می‌شود. در آستانه تصمیمی به‌طور غیرمعمول نامطمئن از سوی FOMC، معاملات آتی فدرال‌فاندز تا پایان سال تقریباً ۴۴ واحد پایه انقباض را نشان می‌داد؛ حدود ۹ واحد پایه برای امروز قیمت‌گذاری شده بود (حدود یک‌شانس-از-سه)، یک حرکت سپتامبر به‌طور کامل در قیمت‌ها بود و احتمال اندکی بیش از ۷۰٪ برای یک افزایش دیگر تا پایان سال لحاظ می‌شد.

در بازار ارز، یورو از کمی پایین‌تر از ۱.۱۳۵۵ دلار تا نزدیک ۱.۱۴۱۰ دلار بازگشت؛ امروز ۱.۱ میلیارد یورو اختیار در ۱.۱۴۱۵ دلار سررسید می‌شود و نزدیک به ۲ میلیارد یورو در ۱.۱۳۷۵ دلار برای فردا سررسید دارد. دلار/ین حوالی ۱۶۳.۷۰ ین معامله شد پس از آنکه نزدیک ۱۶۳.۳۰ ین را آزمود؛ ۱.۴۵ میلیارد دلار اختیار در ۱۶۳.۵۰ ین فردا سررسید می‌شود. پوند در محدوده ۱.۳۲۸۰ تا ۱.۳۳۱۰ دلار ثابت ماند پس از افت تا ۱.۳۲۷۵ دلار، در حالی که دلار/کانادا از حوالی ۱.۴۱۳۰ دلار کانادا به حدود ۱.۴۰۸۵ کاهش یافت؛ امروز حدود ۵۰۰ میلیون دلار در ۱.۴۱۰۰ دلار کانادا سررسید دارد. دلار استرالیا پس از کف دو هفته‌ای نزدیک ۰.۶۹۶۵ دلار، به زیر ۰.۶۹۴۰ دلار لغزید. در سایر بازارها، دلار آمریکا دیروز در بازه ۱۷.۴۱۷۵ تا ۱۷.۴۹۳۰ پزو مکزیک و امروز حدود ۱۷.۴۲۷۵ تا ۱۷.۴۶۰۰ معامله شد؛ همزمان با اینکه GDP فصل اول ۰.۶٪ نسبت به فصل قبل منقبض شد. یوان برون‌مرزی (CNH) در یک باند دو هفته‌ای ۶.۷۶۳۰ تا ۶.۷۸۲۰ باقی ماند؛ روپیه تقویت شد زیرا دلار به‌طور مقطعی INR95.49 را از INR96.57 در اواخر هفته گذشته شکست. سهام آسیا باثبات شد اما کوسپی کره‌جنوبی ۶٪ و تایکس تایوان ۳.۷۵٪ افت کرد، در حالی که شاخص Stoxx 600 نزدیک به ۰.۲٪ پایین بود. طی سه جلسه، بازده ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا و بوند به‌ترتیب ۱۰ واحد پایه و گیلٹ ۱۶ واحد پایه افت کرد، پیش از بازگشت ۲ تا ۴ واحد پایه‌ای در اروپا و رسیدن بازده ۱۰ساله آمریکا به ۴.۶۲٪. طلا به کف پنج‌روزه کمی زیر ۴۰۱۲ دلار رسید و بالای ۴۰۱۰ حفظ شد، با مقاومت نزدیک ۴۰۵۰؛ نقره تا حدود ۵۶.۶۵ دلار افت کرد و سپس تا نزدیک ۵۸.۲۵ جهش زد، و نفت WTI سپتامبر از کمی پایین‌تر از ۷۷.۸۰ دلار تا ۸۳.۳۰ دلار جهش کرد و حوالی ۸۲ دلار معامله شد. وام‌دهی مسکن ژوئن در بریتانیا اندکی بهتر شد و اعتبار مصرف‌کننده خالص تقریباً به‌صورت یکنواخت افزایش یافت؛ سوآپ‌ها تقریباً هیچ شانسی برای اقدام بانک انگلستان فردا قیمت‌گذاری نمی‌کنند، حدود ۵۵٪ احتمال افزایش در سپتامبر و یک افزایش کاملاً قیمت‌گذاری‌شده در اوایل نوامبر. در استرالیا، افت ۰.۱٪ CPI ژوئن تورم را از ۴.۰٪ به ۳.۸٪ سالانه کشاند؛ CPI سه‌ماهه دوم ۰.۶٪ افزایش یافت پس از ۱.۴٪ در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶، و «میانگین تعدیل‌شده» ۰.۸٪ فصلی و ۳.۶٪ سالانه بود در برابر ۳.۵٪؛ در حالی که انقباض ضمنی از ۳۰ واحد پایه در پایان هفته گذشته به کمی کمتر از ۱۳ واحد پایه کاهش یافت.

چشم‌انداز بازار انرژی، نرخ‌ها و ارز

باید با استفاده از اختیار خرید (Call) روی WTI سپتامبر برای تداوم نوسان در بخش انرژی آماده شویم؛ نفت به‌واسطه ازسرگیری درگیری‌های خاورمیانه به‌سرعت تا ۸۳.۳۰ دلار بازگشته است. از نظر تاریخی، پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک می‌تواند به‌سرعت ۵ تا ۱۰ دلار به ازای هر بشکه به قیمت نفت خام اضافه کند؛ مشابه جهش‌های ناگهانی که در تشدیدهای قبلی منطقه دیده شد. با تثبیت مواجهه صعودی از طریق اختیار خرید، می‌توانیم از شوک‌های ناگهانی سمت عرضه بهره ببریم و در عین حال ریسک نزولی خود را به‌طور سخت‌گیرانه محدود کنیم.

با تثبیت بازده ۱۰ساله خزانه‌داری در ۴.۶۲٪ و قیمت‌گذاری یک‌شانس-از-سه برای افزایش فوری نرخ بهره توسط فدرال رزرو، ما بر این باوریم برآورد بازار از میزان تندروی سیاستی زیر ریاست رئیس «وارش» بیش‌ازحد است. با توجه به CPI نرم‌تر ژوئن و تعدیل رشد اشتغال، احتمال توقف در جلسه امروز بسیار بالاست؛ رخدادی که از نظر تاریخی موجب رالی تسکینی در بازار اوراق و کاهش بازده‌ها می‌شود. توصیه می‌کنیم اختیار خرید روی معاملات آتی خزانه‌داری خریداری شود تا برای افت بازده به سمت سطح ۴.۴۰٪ موقعیت‌گیری کنیم.

در بازار ارز، در هفته‌های آینده باید دلار استرالیا و ین ژاپن را برای معاملات مشتقه هدف قرار دهیم. کاهش احتمالات افزایش نرخ توسط RBA، دلار استرالیا را به نامزد اصلی اختیار فروش (Put) تبدیل می‌کند، به‌ویژه در شرایطی که برای حفظ سطح ۰.۶۹۶۰ دلار تقلا می‌کند. در مقابل، اگر USD/JPY به زیر حمایت کلیدی ۱۶۳.۳۰ ین بشکند، باید اختیار فروش خریداری کنیم تا از یک افت تکنیکال سریع به سمت ۱۶۲.۶۰ ین بهره ببریم.

فلزات و استراتژی پناهگاه امن

با وجود تثبیت طلا بالای ۴۰۱۰ دلار و نوسان‌گیری/تجمیع نقره نزدیک ۵۷.۵۰ دلار، انتظار داریم با تداوم تنش‌های ژئوپلیتیک و فشار مختلط دلار در میان G10، این فلزات حرکت جهشی (Breakout) داشته باشند. از نظر تاریخی، فلزات گران‌بها در دوره‌های عدم‌قطعیت پولی و تعرفه‌های بالا نقش «پناهگاه امن نهایی» را ایفا می‌کنند و در درگیری‌های طولانی‌مدت اغلب بازده‌های دو رقمی ایجاد می‌کنند. باید اسپردهای اختیار خرید بلندمدت (Long Call Spreads) روی طلا را انباشت کنیم تا از شکست احتمالی بالای مقاومت سنگین ۴۰۵۰ دلار بهره‌مند شویم.