ارزهای آسیایی زیر فشار ماندند، چون دلار آمریکا قوی بود و بازده اوراق خزانه آمریکا (یعنی سودی که سرمایه‌گذار از نگهداری این اوراق می‌گیرد) بالاتر رفت؛ حتی با وجود کمی خوش‌بینی درباره گفت‌وگوهای آمریکا و چین. «رنمینبی» چین (RMB؛ واحد پول چین که در بازار با نام «یوان» هم شناخته می‌شود) بهترین عملکرد را داشت؛ موضوعی که به نرخ‌گذاری پایین‌تر دلار/یوان در «تعیین روزانه» USD/CNY (Fix؛ نرخ مرجع روزانه‌ای که بانک مرکزی چین برای هدایت بازار اعلام می‌کند) و نشانه‌هایی از اجازه‌دادن به تقویت ارزش پول چین مربوط بود.

مجموعه کلی ارزهای آسیا در برابر ارزهای خارجی (FX؛ بازار خریدوفروش ارز) همچنان ضعیف بود و رنمینبی بیشتر یک استثنا بود تا آغازگر رشد منطقه‌ای. فضای کلی «خوش‌بینی محتاطانه و انتخابی» توصیف شد، نه یک رشد فراگیر در کل منطقه.

ارزهای آسیایی همچنان زیر فشار هستند

آمار بهتر «فروش خرده‌فروشی» آمریکا (Retail Sales؛ سنجه میزان خرید مصرف‌کنندگان) این دیدگاه را تقویت کرد که مصرف‌کننده آمریکایی هنوز مقاوم است. بازارها حدود ۲۳٪ احتمال می‌دادند که «فدرال رزرو» (بانک مرکزی آمریکا) تا دسامبر ۲۰۲۶ نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش دهد (bp؛ واحد پایه، هر ۱۰۰ واحد پایه برابر ۱٪ است، پس ۲۵bp یعنی ۰.۲۵٪). این موضوع از دلار آمریکا حمایت کرد و به بیشتر ارزهای بزرگ و ارزهای آسیایی فشار آورد.

گفته شد ریسک‌های آمریکا و چین کمی کاهش یافته است. با این حال، بازده بالاتر اوراق آمریکا و دلار قوی‌تر همچنان مهم‌ترین عوامل محدودکننده برای ارزهای آسیایی معرفی شدند.

مقاومت مصرف‌کننده آمریکا باعث شده دلار قوی بماند و بازده اوراق آمریکا بالا بماند؛ این وضعیت برای بیشتر ارزهای آسیایی شرایط دشواری ایجاد می‌کند. گزارش اشتغال «غیرکشاورزی» این ماه (Non-farm payrolls؛ تعداد شغل‌های ایجادشده خارج از بخش کشاورزی) که ۲۱۵هزار شغل اضافه شدن را نشان داد، این دیدگاه را تقویت می‌کند که فدرال رزرو به این زودی نرخ‌ها را کاهش نمی‌دهد. این وضعیت عامل اصلیِ جلوگیری از یک رشد گسترده در منطقه است.

فرصت انتخابی در بازار ارز منطقه

با این حال، رنمینبی چین یک استثنای مهم است. نشانه‌های سیاستی دیده می‌شود که تقویت پول را می‌پذیرد؛ به‌طوری‌که «بانک خلق چین» (PBoC؛ بانک مرکزی چین) اخیراً نرخ مرجع روزانه USD/CNY را روی ۷.۰۸ تعیین کرد که قوی‌ترین سطح در سه ماه گذشته است. این موضوع، همراه با کمی خوش‌بینی پس از گفت‌وگوهای اخیر تجاری آمریکا و چین، باعث شده رنمینبی برجسته شود.

برای معامله‌گران «مشتقه» (Derivatives؛ ابزارهای مالی مثل قرارداد اختیار معامله و قراردادهای آتی که ارزششان از دارایی‌های دیگر مثل ارز گرفته می‌شود)، این یعنی یک واگرایی روشن برای معامله در هفته‌های آینده. به نظر می‌رسد راهبردهایی که تقویت رنمینبی را در برابر ارزهای آسیاییِ آسیب‌پذیرتر ترجیح می‌دهند، منطقی باشد. می‌توان به ساختارهای «اختیار معامله» (Options؛ قراردادی که حق خرید/فروش را با قیمت مشخص می‌دهد) فکر کرد که «خرید رنمینبی برون‌مرزی» (CNH؛ یوان معامله‌شده خارج از چین) در برابر «فروش ین ژاپن» را هدف بگیرد؛ چون دلار/ین (USD/JPY) همچنان سطح ۱۵۸ را آزمایش می‌کند (یعنی به آن نزدیک می‌شود و بازار واکنش نشان می‌دهد).

این یک سیگنال برای «ریسک‌پذیری گسترده» (Risk-on؛ تمایل بازار به دارایی‌های پرریسک‌تر) در سراسر آسیا نیست، بلکه یک فرصت مشخص و هدفمند است. محدودیت‌های اصلی بازار همچنان نرخ‌های بهره بالای آمریکا برای مدت طولانی‌تر و در نتیجه قدرت دلار است. این پس‌زمینه، رشد احتمالی بیشتر ارزهای آسیایی را محدود می‌کند. تا زمانی که تغییر مهمی در داده‌های اقتصادی آمریکا رخ ندهد، انتظار می‌رود این الگو ادامه داشته باشد: قدرت انتخابی رنمینبی در برابر ضعف کلی منطقه.