فرانک سوئیس در برابر دلار آمریکا تقویت شد؛ زیرا با امضای توافق صلح آمریکا و ایران، تقاضا برای نقش «پناهگاه امن» دلار کاهش یافت. نرخ USD/CHF حوالی 0.7923 بود و در روز 0.60% افت کرد. با نزدیک شدنِ پایان درگیری چهارماهه و انتظار برای برگزاری مراسم رسمی امضا در روز جمعه، فضای ریسک‌پذیری بهبود یافت. طبق یک تفاهم‌نامه 60 روزه، آمریکا محاصره بنادر ایران را لغو خواهد کرد و ایران نیز تنگه هرمز را برای کشتیرانی تجاری بازگشایی می‌کند؛ هم‌زمان مذاکرات درباره برنامه هسته‌ای، کاهش تحریم‌ها و آزادسازی دارایی‌های بلوکه‌شده ادامه خواهد داشت.

دلار آمریکا و نفت با گپ نزولی آغاز به کار کردند و شاخص دلار (DXY) نزدیک 99.46 و حوالی کف‌های یک‌هفته‌ای معامله شد. معامله‌گران همچنین چشم‌انداز سیاستی فدرال رزرو را بازنگری کردند؛ زیرا کاهش قیمت نفت، انتظارات برای افزایش نرخ بهره در ادامه سال جاری را کم‌رنگ کرد. تصمیم‌گیری فدرال رزرو چهارشنبه اعلام می‌شود و انتظار غالب این است که نرخ‌ها بدون تغییر باقی بمانند. تورم آمریکا در ماه مه به 4.2% رسید که بیش از دو برابر هدف 2% است؛ در حالی که تورم سوئیس در محدوده پایین دامنه 0% تا 2% بانک ملی سوئیس (SNB) باقی ماند. انتظار می‌رود SNB در نشست پنج‌شنبه نرخ بهره را در 0% حفظ کند؛ نظرسنجی رویترز نشان داد هر 28 اقتصاددان عدم تغییر در سال جاری را پیش‌بینی می‌کنند، در حالی که چهار نفر افزایش یک یا دو نوبت 25 واحد پایه‌ای را در سال 2027 محتمل می‌دانند.

فشار بر دلار آمریکا در سایه واگرایی سیاستی

با حذف یکی از منابع اصلی عدم‌اطمینان جهانی پس از توافق صلح آمریکا و ایران، انتظار داریم دلار آمریکا در هفته‌های آینده تحت فشار باقی بماند. واگرایی سیاستی میان فدرال رزروی که ممکن است کمتر «انقباضی/هاوکیش» باشد و بانک ملی سوئیس با رویکردی خنثی، به‌طور معناداری به نفع فرانک است. مشاهده می‌کنیم USD/CHF در حال آزمون کف‌های حوالی 0.7920 است؛ سطحی که از افت شدید اواخر 2023 دیده نشده بود.

سقوط فوری قیمت نفت عامل کلیدی است؛ به‌طوری که قراردادهای آتی نفت خام WTI اخیراً بیش از 10% افت کرده و پس از معامله بالای 95 دلار در دوران درگیری، به نزدیکی 82 دلار در هر بشکه رسیده است. این افت ناگهانی هزینه‌های انرژی احتمالاً ارقام تورمی آتی را تعدیل می‌کند و به فدرال رزرو دلیل کمتری برای حفظ موضع انقباضی می‌دهد. انتظار داریم این موضوع بر دلار فشار وارد کند و از دارایی‌های ریسکی حمایت کند.

فرصت‌های بازار و چشم‌انداز نوسان

در این فضا، به گزینه‌هایی (آپشن‌ها) نگاه می‌کنیم که از تداوم افت جفت‌ارز USD/CHF سود می‌برند. خرید اختیار فروش (Put) سررسید آگوست با قیمت اعمال حدود 0.7900 می‌تواند با توجه به روند نزولی جفت‌ارز، نسبت ریسک به بازده مناسبی داشته باشد. نشست پیش‌روی SNB در روز پنج‌شنبه احتمالاً رویدادی کم‌اثر خواهد بود و ریسک صعودی فوری برای فرانک را کاهش می‌دهد.

این کاهش تنش همچنین نوسان بازار را به‌شدت پایین آورده است؛ به‌طوری که شاخص VIX تنها طی چند جلسه از اوج‌های دوران جنگ بالای 25 به زیر 15 سقوط کرد. معتقدیم با قیمت‌گذاریِ خروج ریسک ژئوپلیتیک از بازار، نوسان‌ها همچنان فشرده‌تر خواهد شد. این شرایط، فروش پرمیوم از طریق راهبردهایی مانند «آیرون کندور» روی شاخص‌های اصلی سهام را برای هفته‌های پیش‌رو جذاب می‌کند.

رویداد اصلی قابل‌پیگیری، بیانیه فدرال رزرو در چهارشنبه است که لحن بازار در تابستان را تعیین خواهد کرد. در حالی که تثبیت نرخ بهره قطعی به نظر می‌رسد، ما برای بیانیه‌ای موضع‌گیری می‌کنیم که به اثر ضدتورمیِ کاهش قیمت نفت اشاره کند. هرگونه ادبیات حاکی از آن‌که فدرال رزرو نسبت به تورم آینده نگرانی کمتری دارد، می‌تواند افت دلار را تسریع کند.