موافقتهای ساختمانی استرالیا در ماه آوریل نسبت به ماه قبل ۳.۴٪ کاهش یافت و کمتر از انتظار بازار برای افت ۱.۵٪ بود. این نتیجه به یک چشمانداز ضعیفتر در کوتاهمدت برای جریان پروژههای ساختوساز مسکونی در آستانه فصل زمستان اشاره دارد.
این غافلگیری منفی به این معناست که میزان صدور مجوزها بیش از پیشبینیها افت کرده و عقبنشینی ماهانه پس از شتاب قبلی را عمیقتر کرده است. با توجه به اینکه مجوزها نقش یک شاخص پیشرو برای فعالیتهای آتی ساختوساز را دارند، نتیجه آوریل نشان میدهد در ماههای آینده فعالیتهای مرتبط با مسکن ممکن است با شرایط نرمتری مواجه شود.
سرد شدن بازار مسکن و پیامدهای سیاست پولی
ما افت بزرگتر از انتظار ۳.۴٪ در مجوزهای ساختمانی آوریل را سیگنالی روشن از سرد شدن بازار مسکن میدانیم. این نتیجه که بهمراتب پایینتر از پیشبینی -۱.۵٪ است، روند کند شدن فعالیتهای ساختوساز تحت فشار نرخهای بهره بالا را تقویت میکند. از نظر ما، این داده بهطور معناداری احتمال هرگونه افزایش بیشتر نرخها از سوی بانک مرکزی استرالیا (RBA) در سال جاری را کاهش میدهد.
این ضعف در بخش مسکن به تصویری گستردهتر از کند شدن اقتصاد اضافه میشود؛ جایی که تازهترین رشد فصلی تولید ناخالص داخلی استرالیا تنها ۰.۱٪ ثبت شده است. با توجه به اینکه تورم نیز نشانههایی از تعدیل نشان میدهد، ما برای اتخاذ رویکردی متمایل به انبساط (dovish) از سوی بانک مرکزی موقعیتگیری میکنیم. بازار آتی نرخ بهره اکنون تقریباً هیچ شانسی برای یک افزایش دیگر در سال ۲۰۲۶ قیمتگذاری نمیکند؛ در تضاد آشکار با فضای تهاجمی (hawkish) که اوایل سال دیده میشد.
موقعیتگیری در بازار ارز و سهام
در نتیجه، ما دلار استرالیا را آسیبپذیر میدانیم، بهویژه در برابر ارزهایی که بانکهای مرکزی تهاجمیتری دارند. قیمتهای کلیدی کالاها مانند سنگآهن نیز تضعیف شده و اخیراً حوالی ۱۰۵ دلار به ازای هر تن معامله شدهاند؛ موضوعی که یکی از پایههای حمایتی مهم برای این ارز را تضعیف میکند. ما در حال بررسی خرید اختیار فروش (put options) روی AUD/USD برای موقعیتگیری جهت احتمال افت تا محدوده ۰.۶۴۵۰ طی ماه آینده هستیم.
در بازار سهام، انتظار داریم فشار بر شرکتهایی که مستقیماً در معرض ساختوساز مسکونی و مصالح ساختمانی هستند ادامه یابد. از نظر تاریخی، کندی از این جنس میتواند به کاهش برآورد سودآوری (earnings downgrades) این بخش منجر شود. بنابراین ما به اختیارهای فروش محافظتی روی یک شاخص از سهام مرتبط با ساختوساز نگاه میکنیم، در حالی که نسبت به کلیت ASX 200 با احتیاط خوشبین باقی میمانیم؛ شاخصی که میتواند از رسیدن نرخهای بهره به اوج منتفع شود.
