طلا روز چهارشنبه بیش از ۱.۳۰٪ افت کرد؛ تحت فشار تقویت دلار آمریکا و افزایش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا، پس از آن‌که رئیس‌جمهور آمریکا، دونالد ترامپ، گفت توافق برای پایان دادن به جنگ با ایران «تمام شده است». XAU/USD پس از لمس کف چهارروزه ۴٬۰۲۱ دلار، در ۴٬۰۵۹ دلار معامله شد. قیمت نفت جهش کرد و WTI با رشد بیش از ۳٪ به ۷۴.۵۰ دلار رسید، در حالی که شاخص دلار آمریکا (DXY) ۰.۱۰٪ افزایش یافت و به ۱۰۱.۲۰ رسید. بازده اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری (T-note) نزدیک به ۸.۵ واحد پایه افزایش یافت و به ۴.۵۸۹٪ رسید و سوآپ‌ها تا پایان سال ۲۷ واحد پایه انقباض پولی فدرال رزرو (Fed) را قیمت‌گذاری کردند؛ برای ماه ژوئیه، طبق Prime Terminal، احتمال تثبیت نرخ ۶۵٪ در برابر ۳۵٪ برای افزایش نرخ نشان داده شد.

بانک آمریکا پیش‌بینی قیمت طلا در سال ۲۰۲۶ را ۱۴٪ کاهش داد و به ۴٬۳۶۰ دلار رساند، اما سطح ۵٬۰۰۰ دلار را پس از چرخه انقباضی حفظ کرد. از منظر تکنیکال، طلا زیر ۴٬۱۰۰ دلار باقی ماند و سطوح نزولی در ۴٬۰۲۱، سپس ۴٬۰۰۰، و پس از آن کف سال تا امروز (YTD) در ۳٬۹۴۱ و کف ۲۸ اکتبر ۲۰۲۵ در ۳٬۸۸۶ ترسیم شد. آستانه‌های صعودی در ۴٬۲۵۰ و ۴٬۳۰۰ تعیین شدند و مقاومت در میانگین متحرک ساده ۵۰روزه (SMA) در ۴٬۳۷۲ و میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه در ۴٬۴۹۱ قرار داشت و سطح ۴٬۵۰۰ نیز در دید بود. داده‌های تقاضای بانک‌های مرکزی به خرید ۱٬۱۳۶ تُن در سال ۲۰۲۲ اشاره داشت که ارزش آن حدود ۷۰ میلیارد دلار برآورد می‌شود.

بادهای مخالف کوتاه‌مدت، طلا را پایین می‌کشد

با توجه به افت تند قیمت طلا، مسیر فوری با کمترین مقاومت را نزولی می‌بینیم. تقویت دلار آمریکا که از تنش‌های خاورمیانه و جهش‌های متعاقب قیمت نفت ناشی می‌شود، مهم‌ترین باد مخالف است. فعلاً سرمایه به‌عنوان پناهگاه امن به سمت دلار جریان دارد، نه به سمت طلا.

افزایش نفت خام WTI به بالای ۷۴ دلار در هر بشکه، دوباره ترس‌های تورمی را زنده کرده و مستقیماً بر راهبرد ما اثر می‌گذارد. این موضوع از قیمت‌گذاری بازار برای انقباض بیشتر فدرال رزرو حمایت می‌کند و دلار و اوراق خزانه‌داری آمریکا را جذاب‌تر از طلای بدون بازده می‌سازد. داده‌های اخیر اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) که از کاهش غیرمنتظره ۲.۵ میلیون بشکه‌ای ذخایر نفت خام خبر داد، تنها به فشار افزایشی قیمت نفت اضافه می‌کند.

با حرکت بازده اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری به سمت ۴.۶۰٪، هزینه فرصت نگهداری طلا به شکل محسوسی افزایش می‌یابد. تازه‌ترین گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ماه ژوئن که نشان داد تورم هسته سرسختانه در سطح ۳.۶٪ نسبت به سال قبل باقی مانده، دلیلی برای تغییر مسیر فدرال رزرو از موضع تهاجمی‌اش نمی‌دهد. انتظار داریم صورت‌جلسه‌های آتی فدرال رزرو این پیام «وابسته به داده» و سخت‌گیرانه نسبت به تورم را تقویت کند.

جایگیری تاکتیکی و نهادی

از منظر تکنیکال، شکل‌گیری «تقاطع مرگ» (death cross) در نمودار روزانه، سوگیری نزولی ما را برای هفته‌های پیش رو تأیید می‌کند. هر رالی به سمت سطح ۴٬۱۰۰ دلار را فرصتی برای آغاز موقعیت‌های فروش از طریق قراردادهای آتی یا خرید اختیار فروش (put) می‌دانیم. هدف اصلی این موقعیت‌ها حمایت روانی ۴٬۰۰۰ دلار است و هدف ثانویه کف سال تا امروز در ۳٬۹۴۱ دلار.

فعالیت اخیر در بازار مشتقه نیز این دیدگاه را پشتیبانی می‌کند، زیرا شاهد افزایش قابل‌توجه «اوپن اینترست» اختیارهای فروش با قیمت‌های اعمال ۴٬۰۰۰ و ۳٬۹۵۰ برای سررسید اوت بوده‌ایم. تازه‌ترین گزارش «تعهدات معامله‌گران» (COT) از سوی CFTC نیز نشان می‌دهد صندوق‌های «مدیریت پول» در حال کاهش مواجهه خالصِ خرید خود در طلا هستند. این نشان می‌دهد احساسات سرمایه‌گذاران نهادی با دیدگاه نزولی ما همسو می‌شود.

با وجود آن‌که پیش‌بینی بانک آمریکا از ظرفیت بلندمدت حکایت دارد، تمرکز فوری ما بر بادهای مخالف فعلی است. برای خنثی شدن چشم‌انداز نزولی ما، شکست قاطع بالای ۴٬۲۵۰ دلار لازم است. گزارش «درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری» روز پنج‌شنبه را برای هر نشانه‌ای از ضعف غیرمنتظره در بازار کار که بتواند مسیر فدرال رزرو را تغییر دهد، رصد خواهیم کرد.

همچنین باید بپذیریم که خرید بانک‌های مرکزی در بلندمدت برای قیمت طلا کف ایجاد کرده است؛ به‌طوری‌که بازارهای نوظهور در سال‌های اخیر سالانه بیش از ۱٬۰۰۰ تُن به ذخایر خود افزوده‌اند. این تقاضای قویِ پایه، عامل حمایتی است، اما بعید است بتواند بر اثرگذاری قدرتمند کوتاه‌مدت سیاست پولی و دلار قوی آمریکا غلبه کند. بنابراین، آن را بیشتر یک عامل پس‌زمینه‌ای تلقی می‌کنیم تا یک سیگنال معاملاتی فوری.