اعتماد صنایع در منطقه یورو در ماه مه مطابق پیش‌بینی‌ها روی عدد منفی ۸ قرار گرفت و نشان می‌دهد حال‌وهوای این بخش همچنان ضعیف است. این عدد یعنی فاصله میان ارزیابی‌های بدبینانه و خوش‌بینانه ادامه دارد و شرایط هنوز پایین‌تر از میانگین بلندمدت است.

هم‌راستا بودن با انتظارها یعنی در طول ماه تغییر تازه‌ای در شتاب فعالیت دیده نمی‌شود. عدد منفی ۸ نشان می‌دهد پاسخ‌دهندگان بخش تولید همچنان وضعیت را ضعیف‌تر از حالت عادی گزارش کرده‌اند و فضای کلی صنعت در منطقه یورو محتاط مانده است.

واکنش محدود بازار و نوسان پایین

عدد اعتماد صنایع ماه مه (منفی ۸) دقیقاً مطابق انتظار بود، بنابراین شوک مهمی برای بازارها محتمل نیست. همین «بی‌غافلگیری» معمولاً نوسان مورد انتظار را پایین می‌آورد. نوسان مورد انتظار یعنی میزان نوسانی که بازار از روی قیمت قراردادهای اختیار معامله برای روزها و هفته‌های آینده حدس می‌زند. در این چارچوب به شاخص VSTOXX نگاه می‌کنیم؛ VSTOXX شاخص نوسان مورد انتظار بازار سهام منطقه یورو (به‌ویژه برای Euro Stoxx 50) است و افت آن به نزدیکی ۱۵ می‌تواند نشان دهد بازار وارد محدوده‌ای کم‌نوسان شده است.

با توجه به ضعف پایدار که این عدد منفی ۸ تأیید می‌کند، احتمال رشد چشمگیر برای شاخص‌های بزرگ اروپا مثل Euro Stoxx 50 محدود است. Euro Stoxx 50 یعنی شاخص ۵۰ شرکت بزرگ بورسی منطقه یورو. در چنین فضایی «فروش اسپرد کال خارج از پول» می‌تواند جذاب باشد. کال یعنی اختیار خرید؛ خارج از پول یعنی قیمتی که در آن معامله‌گر فقط اگر بازار رشد معنادار کند سود می‌برد؛ اسپرد یعنی ترکیب هم‌زمان خرید و فروش دو اختیار با قیمت‌های اعمال متفاوت برای محدود کردن ریسک. این روش معمولاً وقتی سود می‌دهد که بازار یا درجا بزند یا کمی پایین‌تر برود.

محیط کلان، سیاست ECB و چشم‌انداز ارز

این نگاه با داده‌های اخیر هم تقویت می‌شود؛ از جمله اینکه تورم مصرف‌کننده منطقه یورو (CPI) روی ۲.۸٪ بالاتر از حد مطلوب باقی مانده است. CPI یعنی شاخص قیمت مصرف‌کننده و معیار رایج تورم. همچنین سفارش‌های تولیدی آلمان همچنان ضعیف گزارش می‌شود؛ سفارش تولیدی یعنی سفارش‌های جدیدی که کارخانه‌ها دریافت می‌کنند و نشانه‌ای از تقاضای آینده است.

با توجه به اینکه بانک مرکزی اروپا (ECB) گفته نرخ‌ها را تا تابستان روی ۳.۵٪ بدون تغییر نگه می‌دارد، محرک‌های کمی برای تغییر این الگو دیده می‌شود. ECB یعنی بانک مرکزی اروپا؛ ثابت نگه داشتن نرخ‌ها یعنی سیاست پولی قابل پیش‌بینی‌تر می‌شود و معمولاً به نوسان کمتر در بازار کمک می‌کند.

این محیط شبیه دوره رشد کند ۲۰۱۴ تا ۲۰۱۶ است که سهام برای مدت طولانی در یک دامنه نوسان می‌کرد. ضعف بنیادی در بخش صنعت همچنین می‌تواند به زیان یورو باشد. به‌این ترتیب، بازار می‌تواند شاهد آزمودن سطوح پایین‌تر در جفت‌ارز EUR/USD باشد. جفت‌ارز یعنی نرخ تبدیل دو ارز نسبت به هم؛ EUR/USD یعنی یورو در برابر دلار. «واگرایی اقتصادی با آمریکا» هم هنوز موضوع مهمی است؛ یعنی رشد و تورم و سیاست‌های پولی اروپا و آمریکا هم‌مسیر نیست و همین اختلاف می‌تواند به نفع دلار و به زیان یورو تمام شود.