دلار نیوزیلند پس از اظهارات «سیاستگذارانه و سختگیرانه» رئیس بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) برِمان تقویت شد. او گفت اگر «تورم هسته» دوباره سرعت بگیرد، بانک میتواند نرخها را با شدت افزایش دهد. «قیمتگذاری بازار» (یعنی انتظاری که معاملهگران در قیمتها منعکس میکنند) حالا تقریباً نزدیک به سه نوبت افزایش نرخ بهره تا پایان سال را نشان میدهد.
این انتظار بازار در حالی شکل گرفته که نیوزیلند با «شکاف تولید منفی» قابلتوجه روبهرو است (یعنی اقتصاد پایینتر از ظرفیت واقعی خود تولید میکند) و اخیراً رشد اقتصادی کمتر از روند معمول ثبت کرده است. بانک OCBC انتظار دارد RBNZ تازه در سهماهه چهارم ۲۰۲۶ سیاست «انقباضی» را شروع کند (انقباضی یعنی بالا بردن نرخ بهره و سختتر کردن شرایط مالی برای کاهش تورم).
مسیر سیاستی RBNZ و ریسکهای NZD
OCBC یک افزایش ۲۵ واحد پایهای در سهماهه چهارم ۲۰۲۶ را پیشبینی میکند (واحد پایه = صدم درصد؛ ۲۵ واحد پایه یعنی ۰٫۲۵٪). این سناریو نرخ سیاستی را تا پایان ۲۰۲۶ به ۲٫۷۵٪ میرساند. همچنین گفته شده دلار نیوزیلند احتمالاً نسبت به دلار استرالیا عملکرد ضعیفتری داشته باشد.
دلار نیوزیلند به رشد قیمت نفت هم حساس معرفی شده است. افزایش دوباره نفت، از جمله حرکتهایی که به شکست مذاکرات آمریکا و ایران مربوط میشود، میتواند به ارزهای «پرریسک/پرنوسان» یا «بتای بالا» فشار بیاورد؛ منظور از بتای بالا این است که این داراییها معمولاً در شرایط ریسکگریزی بازار بیشتر افت میکنند. برای واردکنندگان انرژی مثل نیوزیلند، نفت گرانتر معمولاً خبر بدی است چون هزینه واردات و فشار تورمی را بالا میبرد.
دلار نیوزیلند اخیراً با حرفوحدیث درباره افزایش شدید نرخ بهره از سوی RBNZ تقویت شده است. بازارها اکنون طوری رفتار میکنند که انگار تا پایان امسال نزدیک به سه افزایش نرخ بهره رخ میدهد. با توجه به واقعیت فعلی اقتصاد، این انتظار اغراقآمیز به نظر میرسد.
از نظر ما این قیمتگذاری بازار بیش از حد تهاجمی است، بهویژه وقتی رشد تولید ناخالص داخلی (GDP؛ ارزش کل کالا و خدمات تولیدشده) در فصل گذشته فقط ۰٫۲٪ بوده است. این با خوشبینی اواخر ۲۰۲۵ تفاوت دارد و با گزارش تازه تورم که کمی کاهش و رسیدن به ۴٫۲٪ را نشان میدهد، عملاً بانک مرکزی برای افزایش شدید نرخ بهره با مانع بزرگی روبهرو میشود. اقتصاد نیوزیلند آنقدر سریع رشد نمیکند که چنین اقدامی را توجیه کند.
پیامدهای معاملاتی برای موقعیتگیری روی NZD
دیدگاه ما این است که RBNZ تا سهماهه چهارم ۲۰۲۶ از افزایش نرخ بهره خودداری میکند. ما فقط یک افزایش ۰٫۲۵٪ را در سال ۲۰۲۶ انتظار داریم. بنابراین قدرت فعلی دلار نیوزیلند پایه محکمی ندارد و احتمال برگشت آن وجود دارد.
برای معاملهگران «مشتقه» (ابزارهایی مثل اختیار معامله و قرارداد آتی که ارزششان از دارایی پایه میآید)، این چشمانداز میتواند به معنی خرید «اختیار فروش (Put)» روی دلار نیوزیلند در برابر دلار آمریکا باشد. اختیار فروش یعنی حق فروش در قیمت مشخص؛ این روش به شما امکان میدهد اگر دلار نیوزیلند ضعیف شود سود ببرید، و در عین حال «ریسک حداکثری» شما از قبل مشخص است (معمولاً همان مبلغی که بابت خرید اختیار پرداخت میکنید).
همچنین انتظار داریم دلار نیوزیلند نسبت به دلار استرالیا همچنان ضعیفتر عمل کند. قیمت سنگآهن (کالای صادراتی مهم استرالیا) اخیراً به بالای ۱۳۰ دلار به ازای هر تن جهش کرده، در حالی که قیمت محصولات لبنی نیوزیلند در مزایدههای اخیر نرمتر شده است. این تفاوت به نفع سناریوی تضعیف دلار نیوزیلند در برابر دلار استرالیا در هفتههای پیش رو است.
در نهایت، رشد قیمت نفت تهدید مهمی برای دلار نیوزیلند است. با معامله شدن نفت برنت بالای ۹۵ دلار برای هر بشکه پس از شکست مذاکرات آمریکا و ایران، واردکننده انرژی بودن نیوزیلند میتواند به اقتصاد آن فشار وارد کند. این فشار بیرونی، استدلال برای چندین افزایش نرخ بهره که بازار در حال حاضر در قیمتها لحاظ کرده را ضعیفتر میکند.
