اقتصاددانان «استاندارد چارترد»، جاناتان کوه و ادوارد لی، انتظار دارند «بانکو سنترال نگ پیلیپیناس» (BSP، یعنی بانک مرکزی فیلیپین) حتی با کند شدن رشد اقتصادی فیلیپین، موضع «انقباضی/ضد تورمی» خود را حفظ کند. به گفته آنها، تورم همچنان محور اصلی تصمیمهای سیاست پولی (یعنی تصمیمهای مربوط به نرخ بهره و کنترل نقدینگی) خواهد بود.
آنها به برآوردهای BSP اشاره میکنند که مسیر تورم را بالاتر نشان میدهد. این بانک قبلاً تورم سال ۲۰۲۶ را ۶.۳٪ پیشبینی کرده بود، در حالیکه تورم آوریل ۷.۲٪ نسبت به مدت مشابه سال قبل (یعنی «تورم نقطهبهنقطه») ثبت شد و بالاتر از بازه ۵.۶ تا ۶.۴ درصدی BSP قرار گرفت.
تورم همچنان محرک اصلی سیاستگذاری است
آنها افزایش ۵۰ واحد پایهای (یعنی ۰.۵ واحد درصد) نرخ بهره را خارج از زمانبندی معمول جلسات، پیش از نشست ژوئن پیشبینی میکنند. دلیل آن را نگرانی از «انتظارات تورمی» میدانند (یعنی اینکه مردم و بازار تصور کنند تورم در آینده هم بالا میماند و همین تصور خودش به افزایش قیمتها دامن بزند).
به باور آنها، از سهماهه دوم ۲۰۲۷ و همزمان با کاهش تورم و ضعیفتر شدن رشد، نرخها کاهش مییابد. همچنین پیشبینی میکنند نرخ سیاستی (نرخ بهره مبنای بانک مرکزی) تا پایان ۲۰۲۷ به ۴.۵٪ برگردد.
تاریخ امروز 2026-05-08T00:58:34.903Z.
پیامدهای بازار برای نرخها و ارز
این دیدگاه با آمار تولید ناخالص داخلی (GDP، یعنی مجموع ارزش کالا و خدمات تولیدشده در اقتصاد) سهماهه اول ۲۰۲۶ تقویت میشود؛ رشدی که به ۴.۸٪ کاهش یافت و از ۵.۵٪ در سهماهه پایانی ۲۰۲۵ کمتر شد. با وجود این کندی، پیشبینیهای اجماعی (میانگین نظر تحلیلگران) برای تورم ماه مه همچنان بالای ۷.۰٪ است و فشار زیادی بر بانک مرکزی برای اقدام سریع وارد میکند. پزو فیلیپین نیز این فشار را نشان داده و هفته گذشته در برابر دلار آمریکا به بالای ۶۰.۵۰ تضعیف شد (یعنی برای خرید هر دلار، پزو بیشتری لازم بوده است).
بنابراین، پیشبینی افزایش ۵۰ واحد پایهای نرخ بهره خارج از جلسه، پیش از نشست برنامهریزیشده ژوئن، پابرجاست. رئیس BSP بارها گفته برای مهار انتظارات تورمی از همه ابزارهای لازم استفاده میکند و این محتملترین گام بعدی تلقی میشود. این الگو در ۲۰۲۵ هم دیده شد؛ زمانی که بانک مرکزی برای کنترل فشارهای پایدار قیمتها گاهی بین جلسات اقدام میکرد.
برای معاملهگران «بازار مشتقه» (ابزارهای مالی مبتنی بر دارایی یا نرخهای دیگر، مثل قراردادهای آتی و اختیار معامله)، این شرایط یعنی آمادهشدن برای بالا رفتن نرخهای بهره کوتاهمدت در هفتههای آینده. بهنظر میرسد یک راهبرد روشن، ورود به «سوآپ نرخ بهره» فیلیپین و پرداخت نرخ ثابت در سررسیدهای ۱ساله و ۲ساله باشد (سوآپ نرخ بهره قراردادی است که دو طرف در آن پرداخت بهره ثابت و شناور را با هم جابهجا میکنند؛ «پرداخت ثابت» معمولاً زمانی سود میدهد که نرخهای بازار بالا برود). معاملهگران همچنین میتوانند «اختیار خرید» کوتاهمدت روی پزو فیلیپین بخرند (اختیار خرید قراردادی است که حق خرید ارز را با قیمت مشخص تا تاریخ معین میدهد) تا یا ریسک را پوشش دهند یا از جهش احتمالی ارزش پزو پس از افزایش نرخ بهره سود ببرند.
با این حال، انتظار نمیرود این رویکرد تهاجمی دائمی باشد، زیرا احتمالاً از سهماهه دوم ۲۰۲۷ افزایشهای نرخ بهره برگردانده میشود. وقتی تورم نشانههای روشن کاهش به سمت محدوده هدف را نشان دهد، رشد ضعیفتر عامل اصلی تصمیمگیری خواهد شد. این یعنی هرچند بخش کوتاهمدت بازدهی اوراق (نرخهای کوتاهمدت) فعلاً بالاتر میرود، اما بخش بلندمدت میتواند باثباتتر بماند، چون بازار کاهشهای آینده را پیشاپیش در نظر میگیرد.
