ارزهای گروه G10، تحرکات بازارهای نوظهور، سهام و کالاها

بازار ارزهای G10 پیش از سخنرانی کوین وارش، رئیس فدرال‌رزرو، در جکسون‌هول در محدوده‌ای کم‌نوسان باقی ماند. دلار کانادا در هفته حدود 0.65% افت کرد؛ هم‌زمان با تشدید مناقشه تجاری آمریکا و کانادا. در مقابل، دلار استرالیا حدود 0.40% رشد کرد؛ زیرا بازارها به سمت سناریوی یک افزایش دیگر نرخ بهره توسط بانک مرکزی استرالیا متمایل شدند؛ حتی احتمالاً از ماه آینده. ین با وجود تقویت CPI توکیو و کاهش نرخ بیکاری، نزدیک به 0.5% تضعیف شد و دلار آمریکا در اروپا تا JPY159.70 بالا رفت؛ در مقایسه با سقف پس از مداخله هفته گذشته نزدیک JPY159.80. در اروپا، یورو از مقاومت نزدیک 1.1710 دلار به‌تدریج پایین آمد و میانگین 200روزه خود در حوالی 1.1635 دلار را حفظ کرد؛ پوند از حدود 1.3570 دلار تا بالای 1.36 بازگشت و سپس در زیر 1.3600 تثبیت شد. USD/CAD نزدیک 1.3860 آرام گرفت؛ در حالی که بیش از 400 میلیون دلار اختیار معامله در 1.3875 در حال سررسید است. AUD/USD نیز از حدود 0.6865 دلار از پایان ژوئن تا کمی بالای 0.7200 دلار امتداد یافت؛ در برابر اوج اوایل ماه مه که اندکی پایین‌تر از 0.7280 دلار بود. این جفت‌ارز این هفته حدود 0.35% رشد کرده؛ پنجمین رشد هفتگی متوالی و هشتمین افزایش در 9 هفته اخیر.

در بازارهای نوظهور، USD/MXN به سقف شش‌روزه نزدیک 16.9965 رسید و در محدوده 16.9590 تا 16.9825 معامله شد، در حالی که USD/CNH تقریباً در بازه 6.7130 تا 6.7265 باقی ماند؛ این جفت‌ارز هفته گذشته نزدیک 7.7210 بسته شد و بانک مرکزی چین (PBOC) نرخ میانی را روی CNY6.7811 تعیین کرد؛ در مقایسه با 6.7829 و 6.7817. USD/INR پایین‌ترین قیمت پایانی دو هفته اخیر خود را نزدیک 95.3850 ثبت کرد و روپیه را به نخستین رشد هفتگی در سه هفته رساند. سهام در سراسر آسیا-اقیانوسیه رشد کرد، هرچند چین و کره‌جنوبی عقب ماندند؛ شاخص Stoxx 600 اروپا کمی بیش از 0.5% افزایش یافت. بازده اوراق 10ساله آمریکا دیروز 3 واحد پایه بالا رفت اما در مجموع هفته کمی بیش از 1 واحد پایه کاهش دارد و بازده 10ساله ژاپن پس از CPI توکیو و حراج ضعیف اوراق دوساله، کمی بیش از 4 واحد پایه رشد کرد. طلا حدود 50 دلار از کمی پایین‌تر از 4566 دلار بازگشت و بالای 4600 دلار ماند؛ در حالی که قیمت پایانی هفته گذشته نزدیک 4603 دلار بود. نقره از 70 دلار عبور کرد و نزدیک 71 دلار هم رفت؛ در برابر حدود 69 دلار در هفته گذشته. نفت WTI اکتبر پس از آنکه هفته گذشته کمی بالاتر از 87 دلار تسویه شد، در محدوده 82.55 تا 83.80 دلار معامله شد. داده‌های پیش‌رو شامل بازنگری‌های معیار اشتغال برای مارس 2026، شاخص اعتماد میشیگان، پیش‌بینی رشد فصلی تولید ناخالص داخلی کانادا در فصل دوم با نرخ سالانه 3.4% (پس از حدود -1% در فصل چهارم 2025 و کمی بیش از -0.1% در فصل اول 2026) و سفارشات ماشین‌ابزار ژاپن در ژوئیه با رشد 50.4% سالانه است؛ با رشد داخلی و خارجی کمی بیش از 50%. بخش داخلی در ژوئیه 8.2% افت کرد (پس از +28% در ژوئن) و بخش خارجی 3.8% کاهش یافت (پس از +10.4%). در همین حال، نرخ بیکاری به 2.4% از 2.5% کاهش یافت و CPI توکیو 1.9% (شاخص کل) و 1.8% (هسته) بود. بازار سوآپ حدود 85% احتمال افزایش نرخ BOJ در ماه آینده و حدود 16 واحد پایه برای سه‌ماهه چهارم را قیمت‌گذاری می‌کند (در برابر نزدیک 4 واحد پایه در پایان ژوئیه)، در حالی که احتمال افزایش نرخ بانک مرکزی کانادا از نزدیک 85% در پایان هفته گذشته به کمی کمتر از 50% کاهش یافته است.

چشم‌انداز بازار ارز و محرک‌های نوسان

باید برای افزایش نوسان در بازار ارز آماده باشیم؛ زیرا سیاست‌های پولی در آمریکا و ژاپن به نقطه عطف حساسی رسیده‌اند. واگرایی میان تردید وارش نسبت به «راهنمایی آینده‌نگر» و بازخریدهای تهاجمی اوراق توسط وزیر خزانه‌داری، بسنت، محیطی بسیار غیرقابل‌پیش‌بینی برای نرخ‌های بهره ایجاد کرده است. از نظر تاریخی، سخنرانی‌های جکسون‌هول به‌طور متوسط حدود 0.9% حرکت در S&P 500 ایجاد می‌کنند و نوسانات قابل‌توجهی در ارزهای G10 به همراه دارند؛ بنابراین باید آماده باشیم فوراً ریسک‌های دلاری خود را پوشش دهیم.

برای معامله‌گران یورو، توصیه می‌کنیم موقعیت‌های فروش را حفظ کنند یا اختیار فروش (Put) با جهت‌گیری نزولی بخرند؛ زیرا ارز واحد را بسیار آسیب‌پذیر می‌بینیم. یورو به‌صورت پیوسته در حال افت بوده و به‌سختی میانگین متحرک 200روزه خود در 1.1635 دلار را نگه داشته، در حالی که شاخص‌های مومنتوم روزانه تازه در حال چرخش به سمت نزول هستند. اگر این جفت‌ارز به زیر این سطح حمایتی کلیدی بشکند، می‌توان شاهد شتاب‌گیری سریع به سمت ناحیه حمایتی مهم بعدی بود.

در ین، فرصت جذابی برای خرید اختیار خرید (Call) ین یا تعیین حدضررهای فشرده روی موقعیت‌های فروش ین می‌بینیم. هرچند ین برای گرفتن شتاب در حوالی JPY159.70 تقلا کرده، داده‌های کلان ژاپن بیش از آن قوی است که نادیده گرفته شود. بازار سوآپ در حال حاضر 85% احتمال افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن در ماه آینده را قیمت‌گذاری می‌کند؛ در حالی که اواخر ماه گذشته این احتمال 40% بود. چنین تغییری نهایتاً می‌تواند به بازشدن/جمع شدن تند «کری‌ترید» منجر شود.

معامله‌گران همچنین باید برای ضعف بیشتر دلار کانادا آماده شوند و از اسپردهای اختیار خرید USD/CAD (Long Call Spreads) استفاده کنند. با وجود اینکه انتظار می‌رود اقتصاد کانادا در فصل دوم بازگشت قدرتمندی با نرخ سالانه 3.4% نشان دهد، تشدید جنگ تجاری و تهدید تعرفه‌های آمریکا فشار سنگینی بر این ارز وارد کرده است. در نتیجه، بازار سوآپ با شدت احتمال افزایش نرخ بهره بانک مرکزی کانادا در سال جاری را از 85% به کمتر از 50% کاهش داده و «لونی» را آسیب‌پذیر گذاشته است.

راهبردهای معاملاتی در ارزها و کالاها

در مقابل، ترجیح می‌دهیم از مومنتوم صعودی دلار استرالیا از طریق اختیار خرید کوتاه‌مدت بهره ببریم. این ارز پنج هفته پیاپی رشد کرده و با افزایش انتظارات برای افزایش نرخ بهره بانک مرکزی استرالیا حتی از ماه آینده، به سقف چندماهه بالای 0.7200 دلار رسیده است. این موضوع «آزی» را به قوی‌ترین ارز G10 در برابر دلار آمریکا تبدیل می‌کند؛ با پشتوانه واگرایی مطلوب سیاست پولی.

در نهایت، در بخش کالاها پیشنهاد می‌کنیم در طلا و نقره، در هر اصلاح جزئی، به‌تدریج موقعیت‌های خرید را انباشت کنیم. طلا با ثبات بالای سطح 4600 دلار قرار دارد و در مسیر چهارمین رشد هفتگی متوالی است؛ که طولانی‌ترین سری برد آن در سال جاری محسوب می‌شود. از نظر تاریخی، فلزات گران‌بها در دوره‌های تشدید جنگ تجاری و اختلافات علنی میان مقام‌های خزانه‌داری و بانک‌های مرکزی عملکرد بسیار خوبی داشته‌اند.